Несигурността на няколко фронта и бързо променящият се свят – икономически, геополитически и по друг начин – дава известни познати, известни неизвестни и неизвестни неизвестни за инвеститорите, за да цитираме известния трюизъм на Доналд Ръмсфелд по време на началото на войната в Ирак.
Взаимосвързаната сигурност е, че лихвите се повишават, растежът се забавя и инфлацията разяжда потребителските бюджети и маржовете на компаниите. Величината на всяко от известните познати е предмет на дебат.
Известните неизвестни включват продължаващата пандемия на Covid-19 и изхода от войната Русия-Украйна – тъй като се отнася до цените на суровините и не абсурдните разговори за по-широк и потенциално катастрофален конфликт.
А неизвестните неизвестни са точно това: неизвестни. Но цялостната картина е на пазар, който бързо се променя от възнаграждаващ растеж на всяка цена към оценяване на печалбите и паричния поток преди всичко. Печелившите акции и сектори от последното десетилетие не са в полза и покачването на цените на облигациите се обръща.
Пазарът реагира бурно на Федералния комитет за отворен пазар, който повиши целевата лихва по федералните фондове с половин процентен пункт само за втори път през този век. Длъжностните лица детайлизираха плановете си за намаляване на раздутия баланс на Федералния резерв, процес, известен като количествено затягане.
-
S&P 500
скочи с 3% след пресконференцията на Джеръм Пауъл в сряда следобед, печалба, приписвана на това, че председателят засега отстрани увеличението на лихвите с 0.75 процентни пункта. Той каза, че допълнителни увеличения с 0.5 процентни пункта биха били подходящи на следващите няколко срещи.
До четвъртък ентусиазмът на инвеститорите се изпари. S&P 500 падна с 3.6%, а Nasdaq Composite падна с невероятните 5%. Доходността на облигациите скочи, изпращайки доходността на 10-годишните облигации до около 3% за първи път от 2018 г. Това е ценообразуването на инвеститорите в известните референтни лихвени проценти, които продължават да се повишават тази година.
Докладът за работните места от петък потвърди траекторията на Фед, изпращайки акциите все още по-ниски, а доходността на облигациите по-висока. С 11.5 милиона свободни работни места в цялата страна и по-малко от шест милиона безработни, пазарът на труда е безспорно стегнат.
Това е рецепта за ръст на заплатите, който допринася за широкообхватна инфлация. Фед може да остане фокусиран върху частта за ценовата стабилност от двойния си мандат и да не се тревожи за заетостта. Лихвените проценти ще продължат да се покачват - известно известно.
Всичко това тежи върху оценките на акциите на растеж. И когато инвеститорите могат да спечелят 3% или повече от безрискова облигация на съкровищницата, има значима конкуренция за бавен растеж, доходоносни от дивиденти акции в сектори като комунални услуги и недвижими имоти. По-високите проценти също означават по-високи доходи на облигации, особено в по-дългосрочния край на спектъра. В
ProShares Short 20+ Year Treasury
борсово търгуван фонд (TBF) досега е бил приличен хедж през 2022 г. и трябва да продължи да бъде такъв, докато лихвените проценти се покачват още повече.
Досега този сезон на печалбите маржовете на печалба на S&P 500 се свиха с почти 4% през годината, на
Credit Suisse
.
Акциите с относително ниски оценки и бизнес, генериращ високи пари, биха могли да бъдат най-доброто място за инвеститорите да преодолеят известните неизвестни. Много от акциите с най-висока доходност на свободен паричен поток в S&P 500, които търгуват за коефициенти на печалби под средните, са в банковото дело и финансите, рядката група, която би трябвало да види увеличаването на основната сила на печалбите с нарастването на лихвите. Евтините относителни оценки отразяват известното неизвестно колко ще се влоши икономиката тази и следващата година – и дали загубите по заеми ще бъдат резултат.
Citigroup
(° С),
Гражданска финансова група
(CFG),
Synchrony Financial
(SYF) и
US Bancorp
(USB) всички екрани са атрактивно на тези показатели. Същото правят и някои производители на нефт и газ, които се противопоставиха на тенденцията за свиване на маржовете на печалба през този сезон на печалбите и ще продължат да се възползват от шока на доставките от войната в Украйна, която доведе до покачване на цените на енергията.
APA
(APA),
Маратоново масло
(MRO), и
Occidental Petroleum
(OXY) - скорошна покупка на Buffett - са потенциални имена там.
Волатилността пое волана. Инвеститорите трябва да се закопчаят за повече удари напред.
Пиши на Никола Ясински при [имейл защитен]