След данните за инфлацията, показващи по-лошо от очакваното повишение на цените през юни, пазарите на облигации сега проблясват признаци на по-дълбока загриженост на инвеститорите относно рецесията.
В сряда доходността на 10-годишните облигации в САЩ падна с цели 0.21% по-ниско от доходността на 2-годишните, което е най-големият отрицателен спред между двете ценни книжа от 2000 г. насам.
Инверсия на кривата на доходност, при която облигациите с къса дата носят повече доходност от тези с по-дълъг срок, показва обрат в типичните нагласи за риск, тъй като инвеститорите обикновено очакват повече компенсация в замяна на задържане на ценна книга за по-дълго време.
Същата инверсия на кривата на доходност се случи през 2019 г, преди пандемията, и проблесна отново през април тази година. Спредът 2/10 години се е обърнал преди всяка от последните шест рецесии в САЩ.
Тъй като доходността на 2-годишните облигации в САЩ обикновено следва краткосрочните лихвени проценти, неотдавнашното покачване на доходностите илюстрира пазарното ценообразуване при по-агресивни от очакваното увеличения на лихвените проценти от Федералния резерв.
2-годишният/10-годишният спред е най-внимателно наблюдаван сред инвеститорите, тъй като те са сред най-търгуваните дюрации по кривата на държавните облигации, но други тенори по кривата на доходност също са обърнати: 3-годишните и 5-годишните държавни облигации и двете имат по-високи добиви от 7-годишните.
След като кривата за кратко се обърна през април 2022 г., кривата отново се изостря, когато Фед започна своя процес на повишаване на лихвените проценти, което повлия на вдигането на дългосрочните лихвени проценти.
Сега обаче картината се обърна.
Данните за инфлацията излизат тази седмица показаха 9.1% годишно увеличение на потребителските цени миналия месец, което хвърли повече несигурност върху способността на Фед да избегне рецесия, без рязко да натисне спирачките на икономическата активност.
„Вече не виждам отклонение към меко кацане“, написа главният икономист на SGH Macro Advisors Тим Дуй в сряда. Дюи описа юнския Consumer Prince Index (CPI) като „катастрофален“ доклад за Фед, добавяйки, че централната банка може да се наложи да стане по-агресивна при повишаване на разходите по заеми, за да намали търсенето – дори ако рискува загуба на работа.
„Задълбочаващата се инверсия на кривата на доходност е крещяща рецесия и Фед даде да се разбере, че дава приоритет на възстановяването на ценовата стабилност пред всичко останало“, добави Дуй.
Първоначално централната банка каза, че обсъжда между 0.50% и 0.75% движение в края на следващото си заседание. Но горещите отпечатъци на инфлацията доведоха до преоценка на пазара на този риск и към четвъртък следобед поставиха 44% вероятност при движение от 1.00% на 27 юли.
Фед се опитва да "бързо навакса"
Друг чети за инфлацията Индексът на цените на производител (PPI) в четвъртък сутринта очерта подобна картина като данните за потребителите в сряда, като цените на производител са се увеличили с 11.3% на годишна база през юни.
Управителят на Фед Кристофър Уолър в четвъртък каза, че данните досега са подкрепи случая за движение от 0.75%., но добави, че може да промени обаждането си в зависимост от данните от продажбите на дребно - които трябва да бъдат в петък сутринта - и жилищата.
„Ако тези данни са значително по-силни от очакваното, това ще ме накара да склоня към по-голямо увеличение на срещата през юли, доколкото показва, че търсенето не се забавя достатъчно бързо, за да намали инфлацията“, каза Уолър.
Въпреки че Уолър каза, че пазарите изглежда показват „достоверност“ на Фед за справяне с икономическото предизвикателство, задълбочаващата се инверсия на кривата на доходност илюстрира трудната задача, която предстои, тъй като Фед се опитва да повиши лихвите, без да притиска компаниите до точката на съкращения.
„Рисковете от бизнес цикъла нарастват, когато Фед се движи бързо, за да навакса изоставането“, каза главният икономист на MKM Майкъл Дарда пред Yahoo Finance в четвъртък.
Дарда добави, че рисковете от рецесия могат да бъдат „драматично засилени“, ако доходността на съкровищните бонове, най-краткосрочните съкровищни облигации на САЩ, също започне да показва признаци на инверсия.
„Ситуацията е малко опасна“, каза Дарда.
Брайън Чеунг е репортер, който отразява Фед, икономиката и банкирането за Yahoo Finance. Можете да го последвате в Twitter @bcheungz.
Прочетете последните финансови и бизнес новини от Yahoo Finance
Изтеглете приложението Yahoo Finance за ябълка or Android
Следвайте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, и YouTube
Източник: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html