Рисковете от рецесия са заразни, тъй като БВП на Япония спада – отново

Японската икономика се сви... Писането на тези думи е адски познато за дългогодишните журналисти в Токио. След 20 години на дефлация, нулеви лихвени проценти и безброй рецесии и фалшиви зори, новините № 2 в Азия, които се свиха през първото тримесечие, идват с неизбежна атмосфера на добре тук-отново.

Но този път нещата наистина са различни за премиера Фумио Кишида и неговата Либерално-демократическа партия. Използването на тези, петте най-опасни думи в икономиката, винаги е забавно. Няма нищо познато обаче за това къде Япония се озовава едва пет месеца в една объркващо несигурна година.

Тази инфлация на едро скочи с 10% от преди година през април, най-големият скок от 41 години, е достатъчно шок. Идва на фона на 1% годишно свиване в брутен вътрешен продукт през периода януари-март прави мащаба и внезапността на този ценови бум още по-отрезвяващ.

Истинският сигнал за събуждане тук е колко малко могат да направят Кишида и управителят на Банката на Япония Харухико Курода.

Опциите на фискалната политика са силно ограничени от съотношението дълг към БВП доста над 250%, което прави Токио доста извънредно сред страните от Групата на седемте. Всъщност нулите почти стават твърде много, за да напишете тук. През фискалната година, завършила през март, салдото на дългосрочния японски държавен дълг надхвърли 1,000 трилиона йени, или 7.7 трилиона долара, за първи път.

Възможно е паричните опции са още по-ограничени. Въпреки че лихвените проценти са нулеви от 2000 г. насам, Курода прекара последните девет години в експеримента на BOJ с количествено облекчаване. Планът беше да се намали йената, за да се увеличи износът и корпоративните печалби.

Това в много отношения сега се връща в настоящето на Япония. От 1 януари йената е спад с повече от 12% спрямо долара. В по-перфектен момент за глобалната търговия това би накарало тапите за шампанско да изскочат навсякъде из Токио. Но при сътресения в глобалните вериги за доставки и инвазията на Русия в Украйна, която повишава цените на суровините, падащата йена има катастрофални последици.

В един по-малко несигурен глобален момент, BOJ на Курода щеше да натисне спирачките. Би било оттегляне на стимулите, за да се справим с инфлацията и да сигнализираме, че „ние сме на върха на рисковете“ за нервните глобални пазари. След 20 години безплатни пари обаче това може да удари фондовия пазар и да уплаши търговците на облигации.

„По-високата доходност на облигациите ще затрудни Япония да стабилизира или намали съотношението публичен дълг/БВП“, отбелязва анализаторът на Fitch Ratings Крисиянис Кръстинс. Той добавя, че „ефектите от инфлацията върху фискалната динамика, растежа и паричната политика в средносрочен план са несигурни и съществува риск от резултати, които биха навредили на кредитоспособността на Япония“.

Така че екстремният риск от а Грешка на BOJ е друг начин, по който нещата наистина са различни този път.

Един недооценен проблем е паричната зависимост. Изминаха две десетилетия, откакто политици, корпоративни изпълнителни директори, банкери, домакинства или инвеститори трябваше да се тревожат, че Банката на Япония ще затвори ликвидния кран. Япония наистина е икономическият еквивалент на спортист, който дълго време разчиташе на стероиди, принуден да разбере как да процъфтява без вещества, повишаващи производителността.

Друг проблем: най-големите експортни пазари на Япония също се разпръскват. Това означава, че всички основни двигатели на растежа се изместват в неутрални в най-добрия случай.

Китай, водещият пазар в Япония, може да нарасне само с 2% тази година, според Capital Economics. Това е по-малко от половината от Пекин 5.5% цел. Където отива Китай в наши дни, същото прави и зависимата от износ Югоизточна Азия. Говоренето за рецесия набира скорост в САЩ, докато насрещните ветрове се нанасят върху Европа от всички ъгли.

Това оставя вътрешното търсене. Проблемът е, че годините на свръххлабава политика на Банката на Япония и слабостта на йената не дадоха на работниците значителните повишения, на които се надяваха поредица от правителството. От 2013 г., когато Курода пое топ позицията в BOJ, планът беше да се отприщи един добродетелен цикъл на печалба и потребление. Нещата никога не са се желирали.

Сега, когато инфлацията пристига, тя удря земята на изравняването на жизнения стандарт в може би най-лошия момент. Ударът върху доверието на потребителите и бизнеса със сигурност ще нанесе някои странични щети.

Наред със свиването през първото тримесечие правителствените статистици понижиха представянето на икономиката през периода октомври-декември. Това се равнява на шестмесечен период, в който Япония изостава от световните конкуренти в връщането си към нивата на БВП преди Covid.

Добрата новина може би е, че Япония започва да отвори отново границите си към туризма. Това, заедно с наскоро приет допълнителен бюджет от 21 милиарда долара, обяснява защо някои анализатори очакват БВП да се стабилизира през следващите месеци. Лошата новина е, че и Кишида, и Курода имат много малко възможности да избегнат рецесия, която може да е почти неизбежна.