„Нулиране на очакванията на инвеститорите“ — JPMorgan издава смела прогноза за фондовия пазар след най-лошото първо полугодие на S&P500, Dow и Nasdaq от 50 години

Тази година фондовият пазар имаше най-лошото си първо полугодие от 50 години. S&P 500 – ключовият бенчмарк за американските акции – падна с 24%, а технологичният Nasdaq загуби 33% от стойността си.

Спадът на цените обаче нямаше много общо с финансите на компанията. (В случая S&P 500 се срина през първото тримесечие на 1 г., печалбите му нараснаха с 2020% в сравнение с преди година). Вместо това, това беше резултат от пазарен феномен, наречен „множествена компресия"

На човешки език това е намаление на цената, която инвеститорите са готови да платят за един долар от печалбата на компанията.

Според изчисленията на JPMorgan през първата половина на 2020 г. се наблюдава най-свирепото свиване през последните 30 години – побеждавайки срива на dot-com и последиците от колапса на жилищния сектор през 2008 г.

„S&P 500 отбеляза второто си най-рязко понижение на P/E за последните 30 години, надхвърляйки типичната компресия, наблюдавана по време на предишни рецесии. Въпреки че текущият мултипликатор на собствения капитал е в съответствие с историческата медиана, ние вярваме, че е по-добър от справедливо оценен...“, пише JPMorgan във вътрешна бележка.

Голямата картина

Ако не печалбата, какво накара инвеститорите да се замислят колко искат да платят за акции?

Две неща: 1) битката на Фед с инфлацията и конфликта Русия-Украйна.

От началото на тази година Фед провежда най-агресивните повишения на лихвените проценти от десетилетия, за да укроти почти двуцифрена инфлация. Такъв ястребов Фед не се справя добре с рисковите активи, защото по-високите лихвени проценти увеличават цената на заемите и намаляват оценките.

Междувременно конфронтацията на Запада с Русия за Украйна хвърля ключ в глобалните вериги за доставки на енергия и храна, като същевременно насърчава същата инфлация, която централните банки се опитват да потушат.

Гледам напред

Добрата новина е, че гибелта и мракът, оценени в занижени оценки, може вече да са зад гърба ни.

На последното заседание на FOMC Пауъл даде a миролюбивия подтон, намеквайки за забавяне на повишенията на лихвите. Междувременно инфлацията показва признаци на връх – всичко това може да доведе до това, което JPMorgan нарича „пренастройване на очакванията на инвеститорите“.

„Независимо дали става дума за печалбите или за Фед, виждаме пренастройване на очакванията на инвеститорите: по-тежката среща на Фед от миналата седмица, която видя, че основният лихвен процент се повиши близо до неутрална, заедно със смекчаващи инфлационни очаквания и намаляваща доходност на облигациите, показват, че пикът на ястреб вероятно е назад. Рисковите пазари се увеличават въпреки някои разочароващи публикации на данни, което показва, че лошите новини вече са били очаквани/оценени“, пишат анализаторите на JPMorgan във вътрешна бележка.

Всъщност, според вътрешно проучване на JPMorgan, 58% от неговите институционални клиенти планират да увеличат експозицията към акции.

Изпреварвайте пазарните тенденции с Междувременно на пазари

Всеки ден пускам история, която обяснява какво движи крипто пазарите. Абонирайте се тук за да получите моя анализ и избор на акции във входящата си кутия.