(Bloomberg) — Под повърхността на една от най-тихите седмици на Уолстрийт през цялата година някои финансови мениджъри подновяват спекулативните залози, надявайки се против надеждата, че по-приятелски настроен — или поне по-малко враждебен — Фед отново е в ъгъла им.
Най -четени от Bloomberg
Разбира се, те се готвят да приключат най-лошата година след финансовата криза. Но смелият оптимизъм остава и той се проявява в редица активи. Стремежът към корпоративно кредитиране е в полза на по-рисковите ръбове на пазара, като боклуковите облигации привличат най-големите си пасивни притоци в историята. Експозицията на капитала сред количествата стана положителна и тази на активните мениджъри на фондове отново е близо до дългосрочните средни стойности. Офертата за инфлация се срива, като доларът се насочва към най-стръмния си месечен спад от 2009 г. насам, а референтната доходност на държавните облигации намаля с 30 базисни пункта през ноември.
Тъй като обемите на търговия се свиха до едни от най-бавните за цялата година и търговците се отписаха за Деня на благодарността, обемът на страшните изказвания на Фед също намаля с няколко степени. Последните политически протоколи предполагат, че по-умереното затягане би било подходящо, непосредствено по петите на президента на Федералния резерв на банката на Кливланд Лорета Местър, която каза, че няма проблем централната банка скоро да забави темпото на повишаване на лихвите.
Вярата в опорната точка на Фед е възстановена, инвеститорите завършиха седмицата на високо ниво, като S&P 500 е на път за втори месечен ръст. Дори обсаденият индекс на акциите в Европа се повиши за шест последователни седмици. Но както при предишните ралита по време на мечия пазар през 2022 г., може да се окаже, че надеждите на пазара се противопоставят на реалността на Фед.
„Те са по-малко ястребови, отколкото бяха, което все още е много по-ястребово, отколкото пазарът иска да бъдат“, каза Бен Кумар, старши инвестиционен стратег в Seven Investment Management LLP.
И, разбира се, пазарите бяха в низходяща позиция, навлизайки в последния скок, което означаваше, че предизвика по-голям от обичайния прилив за покриване на шорти. Само систематичните търговци са погълнали около 150 милиарда долара от акции този месец и повече тази седмица, според оценка на Скот Рубнър, управляващ директор на Goldman Sachs Group Inc.
Залозите за по-умерено увеличение на лихвите бяха катализирани този месец от охлаждането на индекса на потребителските цени през октомври. Проучването на Richmond Fed Manufacturing Survey тази седмица беше малко под очакванията и добави към разказа за пиковата инфлация.
Ценообразуването на фючърсите показва понижаване до по-малко увеличение от 50 базисни пункта, когато политиците се съберат на 13-14 декември, за разлика от повишенията от 75 базисни пункта, които се превърнаха в норма, като цикълът приключва през следващата година с ключовия лихвен процент близо 5%. Поне Местър каза, че не смята, че пазарните очаквания са „наистина погрешни“.
„Настроенията от по-мрачните минути на Фед се пренасят“, каза Ести Двек, главен инвестиционен директор във Flowbank SA. „Всички индикатори за смекчаване на растежа играят роля в разказа за по-меката инфлация, което е друга подкрепа за Фед, който пристига към края на своя цикъл сравнително скоро.“
Основните надежди могат да се видят в активността на купувачите на спадове, които надеждно се появиха, за да стимулират пандемични ралита и сега са отново в сила, според стратега на JPMorgan Chase & Co. Николаос Панигирцоглу.
Високодоходните корпоративни облигации са имали най-добрите си два месеца на приток в историята, привличайки 13.6 милиарда долара приток на борсово търгувани средства през октомври и ноември, според данни, събрани от Bloomberg. Борсово търгуваните фондове, които проследяват растежа на акциите, печелят най-много пари в сравнение с фондовете, които купуват ценни акции, които са сред победителите от високата инфлация.
За акциите общото увеличение на изложеността на риск може да се види в анкета на Националната асоциация на мениджърите на активни инвестиции (NAAIM), където разпределителите на големи пари са увеличили капиталовите си притежания близо до тяхната дългосрочна средна стойност.
И все пак предишните пристъпи на оптимизъм се оказаха краткотрайни, сривът им беше ускорен от предположението, че нарастващите пазари сами по себе си са заплаха за целта на Фед за потискане на инфлацията. Финансовите условия са близки до нивата през юни и септември, които накараха политиците да отстъпят.
Прочетете повече: Разбитите борсови бикове изчезват пред лицето на нарастващата враждебност на Фед
„Пазарът се движи много по-бързо, отколкото ще направи Фед“, каза Кумар от Seven Investment. „Всеки път, когато пазарът не успее да им повярва, това облекчава финансовите условия, правейки пристрастията на Фед към по-високи лихви по-вградени.“
Печалбите, идващи на фона на един от най-спокойните периоди за пазарите тази година, може да са илюзорни. През първите три дни на търговия на тази седмица 28.2 милиарда акции смениха собственика си на американските борси - вторият най-нисък обем за три дни тази година. В същото време измерителят на страха на Wall Street, индексът на волатилността на Cboe, падна до най-ниското си ниво от повече от три месеца.
Фондовите фондове записаха изтичане от 4 милиарда долара след притока от 24 милиарда долара миналата седмица, според данните на EPFR Global. А някои мениджъри на големи пари остават настрана, тъй като страховете от стагфлация нарастват. Страховитият сценарий е, че Федералният резерв се проваля както в мисията си да потуши растежа на цените, така и да създаде меко кацане.
Въпреки това, връщането към риск е зашеметяващ обрат от септември, когато рекорден процент от мениджърите на глобални фондове, анкетирани от Bank of America, са имали разпределение на акции с подценка.
„Това, което основно виждаме, е най-малко обичаните активи да се представят по-добре“, каза Джеймс Ати, инвестиционен директор в базираната в Единбург abrdn. „Подпомаганото от Фед спадане на покупките не изчезва лесно след година на затягане на Фед.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html