ROIC срещу WACC до 2021 г

Възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) се повиши до най-високото ниво от 1998 г. за NC 2000[1] през 2021 г.

Този доклад[2]^,[3] е съкратена версия на All Cap Index & Sectors: ROIC срещу WACC До 2021 г., една от тримесечните ми серии за основните пазарни и секторни тенденции

NC 2000 ROIC нараства спрямо предходната година през 2021 г

ROIC на NC 2000 се повиши от 6.6% през 4Q20 на 9.3% през 2021 г. Десет от единадесет сектора в NC 2000 отбелязаха подобрение на ROIC на годишна база (на годишна база). По-голямата част от това подобрение идва от по-високите маржове на нетната оперативна печалба след облагане с данъци (NOPAT), въпреки че инвестициите на капитала също нараснаха.

Ключови подробности за избрани сектори NC 2000

Енергийният сектор се представи най-добре през изминалата година, измерено чрез промяна в ROIC, като неговата ROIC се повиши с над 610 базисни точки. Като се има предвид въздействието на COVID-19 върху енергийните компании и цените на енергията през 2020 г. и силата на възстановяването, тази тенденция не е изненадваща.

От друга страна, секторът на комуналните услуги е единственият сектор, който има спад на ROIC на годишна база с лек спад от девет базисни точки.

Като цяло секторът на технологиите печели най-висока ROIC от всички сектори, а секторът на комуналните услуги печели най-ниската ROIC.

По-долу подчертавам технологичния сектор, който има най-висока ROIC в NC 2000.

Примерен секторен анализ: Технология

Фигура 1 показва ROIC на технологичния сектор нарасна от 16.5% през 2020 г. до 21.5% през 2021 г. Маржът на NOPAT в технологичния сектор нарасна от 16.4% през 2020 г. на 19.3% през 2021 г., докато инвестираният капитал се увеличи от 1.00 през 2020 г. до 1.11 г. до 2021 г.

Фигура 1: Технологичен ROIC срещу WACC: декември 1998 г. - 3/11/22

Периодът на измерване 11 март 2022 г. използва данни за цените към тази дата за моето изчисление на WACC и включва финансовите данни от 2021 10-Ks за ROIC, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2021 10-Ks за NC 2000 съставни части бяха налични.

Фигура 2 сравнява тенденциите в маржа на NOPAT и инвестирания капитал за сектора на технологиите от декември 1998 г. За изчисляване на тези показатели сумирам индивидуалните стойности на NC 2000/сектор за приходите, NOPAT и инвестирания капитал. Наричам този подход „агрегатна” методология.

Фигура 2: Технология NOPAT Margin Vs. IC се превръща: Декември 1998 г. - 3

Периодът на измерване 11 март 2022 г. използва данни за цените към тази дата за моето изчисление на WACC и включва финансовите данни от 2021 10-Ks за ROIC, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2021 10-Ks за NC 2000 съставни части бяха налични.

Агрегираната методология осигурява директен поглед върху целия сектор, независимо от пазарната капитализация или претеглянето на индекса и съответства на това как S&P Global (SPGI) изчислява показатели за S&P 500.

За допълнителна перспектива сравнявам агрегирания метод за ROIC с две други пазарно претеглени методологии: пазарно претеглени метрики и пазарно претеглени двигатели. Всеки метод има своите плюсове и минуси, които са подробно описани в приложението.

Фигура 3 сравнява тези три метода за изчисляване на ROIC на технологичния сектор.

Фигура 3: Сравнени методологии за ROIC: Декември 1998 г. - 3/11/22

Периодът на измерване 11 март 2022 г. използва данни за цените към тази дата за моето изчисление на WACC и включва финансовите данни от 2021 10-Ks за ROIC, тъй като това е най-ранната дата, за която всички 2021 10-Ks за NC 2000 съставни части бяха налични.

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакъв конкретен запас, стил или тема.

Приложение: Анализ на ROIC с различни методологии за претегляне

Извеждам показателите по-горе, като сумирам отделните стойности на съставните части на NC 2000 / сектор за приходи, NOPAT и инвестиран капитал, за да изчисля представените показатели. Наричам този подход „агрегирана” методология.

Агрегираната методология осигурява директен поглед върху целия сектор, независимо от пазарната капитализация или претеглянето на индекса и съответства на това как S&P Global (SPGI) изчислява показатели за S&P 500.

За допълнителна перспектива сравнявам агрегирания метод за ROIC с две други методологии, претеглени на пазара:

Пазарно претеглени показатели - изчислено чрез претегляне на пазарната капитализация на ROIC за отделните компании спрямо техния сектор или общия NC 2000 за всеки период. Подробности:

1. Теглото на компанията се равнява на пазарната капитализация на компанията, разделена на пазарната капитализация на NC 2000 / нейния сектор
2. Умножавам ROIC на всяка компания по нейното тегло
3. NC 2000 / ROIC за сектор е равна на сумата от претеглените ROIC за всички компании в NC 2000 / за всеки сектор

Пазарно претеглени шофьори - изчислено чрез претегляне на пазарната капитализация на NOPAT и инвестиран капитал за отделните компании в NC 2000 / всеки сектор за всеки период. Подробности:

1. Теглото на компанията е равно на пазарната капитализация на компанията, разделена на пазарната капитализация на NC2000 / нейния сектор
2. Умножавам NOPAT на всяка компания и инвестирах капитал по тежестта му
3. Сумирам претегления NOPAT и инвестирания капитал за всяка компания в NC 2000 / всеки сектор, за да определя NC 2000 / претегления NOPAT на сектора и претегления инвестиран капитал
4. NC 2000 / сектор ROIC е равен на претеглена NC 2000 / сектор NOPAT, разделена на претеглена NC 2000 / сектор инвестиран капитал

Всяка методология има своите плюсове и минуси, както е посочено по-долу:

Агрегиран метод

Плюсове:

• Ясен поглед към целия NC 2000/сектор, независимо от размера на компанията или тежестта.
• Съответства на начина, по който S&P Global изчислява показатели за S&P 500.

Минуси:

• Уязвим от въздействието на компаниите, които влизат / излизат от групата компании, което може неправомерно да повлияе на съвкупните стойности, въпреки нивото на промяна от компаниите, които остават в групата.

Пазарно претеглени показатели метод

Плюсове:

• Отчита размера на фирмата спрямо общия NC 2000 / сектор и претегля съответно нейните показатели.

Минуси:

• Уязвима от огромно въздействие на една или няколко компании, както е показано по-долу в сектора на потребителските нециклични дейности. Това голямо въздействие обикновено се появява само за съотношения, при които необичайно малките знаменателни стойности могат да създадат изключително високи или ниски резултати.

Метод с пазарно претеглени драйвери

Плюсове:

• Отчита размера на фирмата спрямо общия NC 2000 / сектор и съответно претегля нейния NOPAT и инвестирания капитал.
• Намалява потенциалното извънгабаритно въздействие на една или няколко компании чрез агрегиране на стойности, които движат съотношението, преди да се изчисли съотношението.

Минуси:

• Може да сведе до минимум въздействието на промените за период от време в по-малките компании, тъй като тяхното въздействие върху общия сектор NOPAT и инвестирания капитал е по-малко.

[1] NC 2000 се състои от най-големите 2000 американски компании по пазарна капитализация в обхвата на моята фирма. Съставните елементи се актуализират на тримесечна база (31 март, 30 юни, 30 септември и 31 декември). Изключвам компании, които се отчитат по МСФО и компании извън САЩ за ADR.

[2] Изчислявам тези показатели въз основа на методологията на SPGI, която сумира индивидуалните NC 2000 съставни стойности за NOPAT и инвестирания капитал, преди да ги използвам за изчисляване на показателите. Наричам това "агрегатна" методология.

[3] Изследването ми се основава на последните одитирани финансови данни, които в повечето случаи са 2021-K за 10 г. Данните за цените са към 3/11/22.