Избягалият мечи пазар надминава всичко, което има за цел да го забави

(Bloomberg) — Непоколебими прогнози за печалба. Доброкачествени диаграмни модели. Големи хеджове на пазара на опции.

Най -четени от Bloomberg

Всички неща, които биковете очакваха да спрат най-лошата разпродажба на акции от 30 месеца, просто се провалиха.

Федералният резерв, с помощта на политиците в Обединеното кралство, надви всички тях, за да осигури седмица, която разтърси финансовите пазари по света и предизвика предупреждения за потенциални системни конфликти. Надолу за шести път за седем седмици, S&P 500 потъна до нови дъна на мечи пазар. Отбелязвайки спад от 25% за девет месеца, бенчмарк индексът вече претърпя третото си най-лошо представяне в този момент от годината от 1931 г. насам.

Биковете все още сочат сигнали, че дъното може да е близо, но моделът на минали пазарни цикли предполага, че болката за американските акции може лесно да продължи.

Вземете просто отчитане на предишни мечи пазари, където средната разпродажба достигна 39% за 20 месеца. Това би означавало още 19% спад от тук. Или вижте как миналите затягания съвпаднаха с движението на акциите. Въпреки че не всички цикли на нарастване на Фед означаваха гибел за акциите, тези, които го направиха, обикновено не успяха да намерят дъно, докато централната банка не промени курса си - перспектива, която никой на Уолстрийт не може да приеме на сериозно в скоро време, докато ценовият натиск отшуми.

„Инфлацията е основно ограничение, защото всеки опит за спасяване на пазари или проблеми с международната финансова стабилност вероятно ще доведе до инфлация“, каза Стив Киавароне, старши портфолио мениджър във Federated Hermes. „Пазарът е принуден да се съобрази с възможността путът на централната банка да не е налице.“

S&P 500 потъна с 2.9% за пет дни, за да завърши месеца с куп ужасни суперлативи. Акциите паднаха за трето поредно тримесечие, отбелязвайки най-лошия септември от две десетилетия. Индексът е намалял с 12% само през последните три седмици.

Историята продължава

Изключителен песимизъм, свръхпродадени пазари и позициониране на фонда на дъното - от техническа гледна точка, съставките за възстановяване са налице. Въпреки това, тъй като Федералният резерв се стреми да се бори с инфлацията, цел, която се стреми да постигне чрез затягане на финансовите условия, за да забави търсенето, каквото и да е работило в миналото като буфер, спира да работи.

По пътя лятното рали се поколеба, дори след като S&P 500 възстанови половината от своя мечи пазарен спад, възникнал между януари и юни, противопоставяйки се на индикатор от 50%, който се рекламира като инструмент с перфектни резултати за обявяване на началото на нов бик. Юнското дъно отстъпи, както и поредица от кръгли числа и ключови тенденции, като 100-дневната средна стойност.

На фона на безмилостните разпродажби биковете отстъпват един след друг. Търговците на дребно, едни от най-упоритите купувачи на спад след пандемичния срив през 2020 г., спасяват акциите.

Стратегът на JPMorgan Chase & Co. Марко Коланович е последният, който се поддаде на мрака, цитирайки риска от политически грешки в централните банки и ескалация на войната след унищожаването на тръбопроводите Северен поток в Европа.

„Последното увеличение на геополитическите и паричните рискове излага на риск нашите ценови цели за 2022 г.“, пише Коланович в бележка в петък. „Въпреки че оставаме положителни над консенсуса, тези цели може да не бъдат реализирани до 2023 г. или когато горните рискове намалеят.“

Целта на фирмата в края на годината за S&P 500 е 4,800, което е 34% увеличение спрямо затварянето в петък.

Прогнозите за стабилен ръст на печалбата в миналото предложиха възглавница по време на стрес. Не и този път. Докато прогнозите на анализаторите продължават да сочат увеличение на печалбите на S&P 500 през следващата година, скептиците казват, че на числата не може да се вярва, когато компании от Apple Inc. до CarMax Inc. предупредиха за забавяне на потребителското търсене.

Биковете, които се прикриват със защитни опции, също получиха компенсация. Индексът Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, проследяващ стратегия, която държи дълга позиция в индекса, докато купува месечни 5% путове извън парите като хеджиране, се грижи за 21% загуба тази година, което е почти идентично спрямо този на индекса, когато се вземат предвид дивидентите.

„Инвеститорите стават страхливи тук, тъй като достигаме някои доста критични нива на подкрепа“, каза Мат Мискин, съглавен инвестиционен стратег в John Hancock Investment Management. „Това, което сега казват инвеститорите, е „трябва да видим тази промяна на картината, преди да се опитаме да върнем капитала обратно в работа“.“

Докато всеки цикъл е различен, търговците, търсещи дънни модели, намират зловещи сигнали в историята. Спад с 25% за девет месеца, този мечи ръст е по-малко от половината от средната продължителност на предходните 14 цикъла на спад, показват данните, събрани от S&P Dow Jones Indices и Bloomberg.

По време на предишните шест мечи пазара всички дъна се формираха, когато Фед намаляваше лихвите. Това е далече, като се има предвид, че търговците на облигации в момента не очакват лихвените проценти на Фед да достигнат връх до април 2023 г.

Ралито на всичко, с което инвеститорите бяха свикнали през 13 години на почти нулеви лихвени проценти, приключи. Загубите на облигации се увеличиха като снежна топка, като доходността на държавните облигации скочи до многогодишни върхове. В момента паричните средства са любимият актив.

„Опитвате се да прецените колко комфортно се чувствате относно пътя, който е очертан на фронта на паричната политика. Ако се чувствате комфортно с това, със сигурност можете да говорите за част от дънния риболов“, каза Марвин Лох, старши макро стратег в State Street Global Markets, в интервю за Bloomberg TV. „Ние, от друга страна, смятаме, че има голяма доза несигурност, така че вие ​​оставате отбранителни.“

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP