(Bloomberg) - Надпреварата на Русия за избягване на неизпълнение току-що ескалира.
Най -четени от Bloomberg
Страната се приближава, след като JPMorgan Chase & Co., по нареждане на Министерството на финансите на САЩ, спря плащанията на лихви, които страната дължи по две облигации, деноминирани в долари през последните седмици. Този ход принуди руската централна банка да извърши плащанията в рубли вместо това и я остави да търси начини да заобиколи JPMorgan и конкурента Citigroup Inc., за да изплати дълга си.
Ситуацията стана по-сериозна в сряда: Комитетът за определяне на кредитни деривати заяви, че плащането в рублата е потенциално неизпълнение, което подхранва нарастващия консенсус, че Русия може да се е оттеглила от дълговите си задължения. Решението на CDDC, което не засяга пряко дълга, може да предизвика плащане на суапове за кредитно неизпълнение, ако Русия не плати на притежателите на облигации в долари преди гратисния период на дълга да приключи на 4 май. Нацията все още може да предотврати неизпълнение, ако плати облигационерите в долари преди края на този период.
Русия „не е заплашена от фалит“ и „има достатъчно финансови ресурси“, каза в четвъртък управителят на централната банка Елвира Набиулина.
Страната проучва начини за пренасочване на плащанията чрез местни институции, както и собствен клирингов агент. Но остава неясно дали усилията имат някакъв шанс за успех и дали ходовете изобщо биха помогнали на страната да избегне фалит.
„Няма яснота за нищо от това на езика“ на документите за облигацията, каза в интервю Миту Гулати, професор в Юридическия факултет на Университета на Вирджиния. „Някой съдия вероятно ще трябва да реши всичко това.“
Един от вариантите, който се обмисля, е замяната на чуждестранните банки, които действат като банки-кореспонденти и плащащи агенти по сделки с чуждестранен дълг с Централната банка на Русия, според руския вестник "Ведомости". Банка-кореспондент извършва основни съкровищни услуги и управлява чуждестранна валута за клиенти, докато банката-агент по плащанията се занимава с поддържането на облигации, събира лихвите от емитентите и помага за разпространението им към инвеститорите.
При този сценарий плащанията към притежателите на облигации ще преминат към Централната банка на Русия вместо към чуждестранната банка-кореспондент и агент по плащанията. След това те щяха да преминат към вътрешния клирингов агент на Русия, Националния депозитар за сетълмент. Оттам парите щяха да попаднат при местни облигационери или в специално създадени сметки „Тип C“ за притежатели на облигации от така наречените враждебни нации, като САЩ
За Русия разчитането на собствен вътрешен клирингов агент също би й позволило да заобиколи чуждестранните съперници, които са задържали плащанията към руски инвеститори. Euroclear и Clearstream, които обработват плащания като централни депозитари на ценни книжа, са блокирали сметки, които националният руски депозитар има при тях, оставяйки плащанията към местните притежатели на облигации в неизвестност.
Руското лоби за големия бизнес, Съюзът на индустриалците и предприемачите, представи подобно предложение за корпоративни кредитополучатели като част от плана на групата да избегне вълна от кръстосани неизпълнения и замразяване на чуждестранни активи. В техния терен нерезидентите ще получават плащания за облигациите в специални сметки в чуждестранна валута в руски банки, заедно с правото да продават банкнотите на финансовото министерство или негов агент.
Този ход има за цел да помогне на група руски компании, които са били принудени да изпаднат в техническо неизпълнение, тъй като техните лихвени плащания се задържат в мрежата на процесите на надлежна проверка на чуждите банки. Дори руските организации, които не подлежат на санкции в САЩ, се забавиха: Citigroup например нареди на Северстал PJSC да поиска специален отказ от Министерството на финансите на САЩ, преди да обработи плащането на лихвите на производителя на стомана.
Действието на Citigroup - което дойде след като Министерството на финансите издаде заповед за блокирано предстоящо разследване или BPI - означаваше, че Северстал е изтекъл да плати лихва по дълга в долари. Представители на Citigroup и Severstal отказаха коментар, докато Министерството на финансите не отговори веднага на исканията за коментар.
Контролираният от държавата кредитор VTB даде на инвеститорите поглед върху това как биха могли да работят тези сценарии, когато плаща купони по еврооблигации, деноминирани в долари в рубли, съобщи "Ведомости" в сряда. Инвеститорите от Русия и „приятелските“ нации получиха средства в своите рублови сметки, докато руската валута беше преведена в специални сметки „С“ за жители на враждебни страни, пише вестникът.
И все пак смяната на разплащателни агенти вероятно няма да е лесна: изисква се съгласие от мнозинството кредитори и в някои случаи документите за облигации изискват кредитополучателите да дават на инвеститорите месеци предизвестие, преди да могат да направят такава промяна.
„Селективно по подразбиране“
Също така не е ясно дали плащането в рубли дори би помогнало на Русия или големите руски корпорации да избегнат неизпълнение. Ходът на страната да изплати своите суверенни доларови облигации с падеж през 2022 и 2042 г. в рубли, например, доведе до понижаване на S&P Global Ratings до „селективно неизпълнение“ на непоисканите кредитни рейтинги на руския емитент в чуждестранна валута.
„Въпреки че неизпълнението може да бъде отстранено в рамките на 30-дневен гратисен период, разрешен съгласно условията на облигациите, ние не очакваме, че инвеститорите ще могат да конвертират тези плащания в рубли в долари, еквивалентни на първоначално дължимите суми, или че правителството ще преобразува тези плащания в рамките на този гратисен период“, казаха от S&P.
Но Гулати, който се фокусира върху преструктурирането на държавния дълг, каза, че документите за облигации на Русия наистина включват разпоредба за валутно обезщетение, която изглежда позволява на Русия да изплати дълга си, като плаща в рубли, стига получателят да може да използва тези рубли, за да закупи достатъчен брой долари .
„Както накратко, клаузата изглежда казва, че плащането в различна валута може да представлява „изписване“, стига получателят да може да използва тези рубли, за да закупи достатъчен брой долари“, каза Гулати в публикация в своя блог. „Това изглежда означава, че Русия може да изпълни задълженията си, като плаща в рубли.
Съгласно второ предложение, препоръчано от руското правителство, кредитополучателите ще извършват лихвени плащания на инвеститорите по отделни канали в зависимост от това къде се намира инвеститорът. Плащанията към чуждестранни притежатели ще се обработват от чуждестранен платежен агент, въпреки че този субект може да се сблъска с подобни ограничения. Руските притежатели ще получат средствата си чрез местни институции.
Руската правителствена подкомисия, която предложи плана, също препоръча използването на рубли за обратно изкупуване на еврооблигации от руски инвеститори като алтернатива, ход, който Русия вече направи с облигация от 2 милиарда долара с падеж на 4 април.
Забавените плащания на купони – заедно с множество други, които са свързани с дълг от най-големите руски компании – хвърлиха нормално поддържания бек офис на Уолстрийт в светлината на прожекторите. Той също така подчертава блатото, в което най-големите банки на Уолстрийт се озоваха като де факто изпълнители на санкциите на президента на САЩ Джо Байдън, резултат, който те очакваха от началото на руската инвазия в Украйна.
„Ние сме в непрекъсната комуникация с правителството на САЩ и продължаваме да правим нашата роля за прилагане на режима на санкции“, каза главният изпълнителен директор на Citigroup Джейн Фрейзър пред анализатори по време на конферентен разговор миналата седмица. "Но ми изчерпаха думите, за да опиша трагичните последици от войната в Украйна."
(Актуализации с коментари от управителя на централната банка на Русия в четвърти параграф.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html