Актуализирани на живо новини по целия свят, свързани с биткойн, Ethereum, криптовалута, блокчейн, технологии, икономика. Актуализира се всяка минута. Предлага се на всички езици.
Размер на текста Кули на катедралата Василий Василий на Червения площад в Москва. Камерън Спенсър/Гети Имиджис За автора: Дейвид Биърс е старши сътрудник в Центъра за финанси Стабилност, мозъчен тръст, базиран в Ню Йорк. Той ръководи екипа за суверенни рейтинги на S&P Global между 2005 и 2011 г., а по-късно работи като специален съветник в Bank of Canada и Bank of England. Мненията му в това есе не отразяват непременно тези на неговите настоящи и минали работодатели.От началото на инвазията на Русия в Украйна през февруари 2022 г. имаше интензивен дебат както на финансовите пазари, така и в медиите — и не малко объркване — относно възможен неизпълнение от Русия върху нейния държавен дълг. Това повдига важни въпроси относно текущото състояние на задълженията на Руската федерация, механизмите на неизпълнение и, ако има такова, последствията от него. Ще се съсредоточа върху руските облигации, деноминирани в чуждестранна валута, но имайте предвид, че федералното правителство има и други форми на държавен дълг. Миналия месец, Международен валутен фонд прогнозира руския „общо държавен дълг“ – най-широката мярка за публичен дълг, която съчетава задълженията на федералните, регионалните и местните власти – на около 306.8 милиарда долара през 2022 г. Това е малко променено спрямо оценката му от 302 милиарда долара през 2021 г. Струва си да се подчертае че държавният дълг на Русия е нисък, на около 17% от БВП, в сравнение с държавния дълг на най-развитата икономика и суверените на нововъзникващите пазари.По-малко от една трета от държавния дълг на Русия е деноминиран в чуждестранни валути, а останалата част е в руски рубли. Облигациите в щатски долари и евро с номинална стойност от около 40 милиарда долара са най-големият компонент и те привличат най-голямо внимание на пазара. Според Bloomberg и Morgan Stanley, около 4.7 милиарда долара лихви и главница по тези облигации трябва да бъдат дължими тази година.Но Русия все още не е изплатила дълга си. относно 731 милиона долара на планираното обслужване на дълга трябваше да се дължи през март, в момент, когато глобалните санкции, наложени на Русия, замразиха значителна част от нейните валутни резерви, държани извън страната. От своя страна това увеличи пазарната несигурност относно способността на Русия да плаща. Първоначално Русия заплаши да изплащане на дълга в рубли, включително за облигации, които не позволяват тази опция. Въпреки санкциите обаче досега Русия е успяла да изплати дължимото обслужване на дълга в чуждестранна валута по своите облигации в рамките на договорните им гратисни периоди.Защо западните санкции не попречиха на Русия да извърши тези плащания по дълга? Отговорът на този въпрос не е съвсем ясен. Американските и европейските власти със сигурност са в състояние да спрат западните банки да прехвърлят парите за изплащане на чуждестранни облигации. Те обаче изглежда са стигнали до заключението, че поне засега разрешаването на подобни плащания допълнително ще подкопае ликвидните валутни резерви на Русия.Това няма да е първият път, когато Русия дефолти. Съвсем наскоро той е по подразбиране In 1998, няколко години след разпадането на Съветския съюз. Това неизпълнение засегна около 78 милиарда долара задължения към официални и частни кредитори, включително близо 30 милиарда долара облигации в чуждестранна валута и 36 милиарда долара дълг в рубли. Отне почти десетилетие, за да бъдат уредени повечето от тези задължения. Неизпълнението на задълженията на Русия беше предизвикано отчасти от финансовата зараза от азиатската финансова криза, която започна през 1997 г. (но която, по ирония на съдбата, имаше малко трайно въздействие върху зараждащите се инвеститори в облигации на нововъзникващите пазари там).Войната с Украйна тази година засегна драстично кредитните рейтинги на Русия. Суверенните рейтинги на агенциите за кредитен рейтинг оценяват желанието и способността на правителствата да изплащат задълженията си навреме и в пълен размер. Руската федерация получи първите си рейтинги от Moody's, S&P Global и Fitch, лидерите на пазара, в края на 1990-те години. Доскоро и тримата оценяваха Русия в категорията BBB за инвестиционен клас. След това рейтингите бяха рязко намалени след нахлуването на Русия в Украйна и агенциите ги оттеглиха през март и април тази година – може би заради западните санкции. Преди да го направите, S&P каза че опитът на Русия да плати обслужването на дълга по едно от задълженията си в щатски долари в рубли представлява неизпълнение. Но, както вече споменахме, това обаждане беше преждевременно.Ще продължи ли Русия да обслужва дълга си по външни облигации? Вероятно не за дълго. Войната се оказва по-продължителна, отколкото първоначално очакваше руският режим. В същото време мащабът както на западната икономическа и военна помощ, предоставена на Украйна, така и на санкциите, наложени на Русия в отговор, бяха по-големи, отколкото се очакваше. Тъй като конфликтът се проточва, стимулите за Русия да продължи да обслужва външния си дълг вероятно ще отслабнат. Преди да изтече годината, не бих се изненадал, ако режимът на Путин не изпълни повечето си външни задължения и използва това като разменна монета при всяко бъдещо уреждане на конфликта в Украйна. Разрешаването на това неизпълнение от своя страна вероятно ще бъде поне толкова продължително, колкото беше неизпълнението от 1998 г. Но предвид свиващото се икономическо и финансово влияние на Русия, нейното въздействие върху световната финансова стабилност трябва да бъде управляемо. Коментари за гости като този се пишат от автори извън редакцията на Barron's и MarketWatch. Те отразяват перспективата и мненията на авторите. Изпращайте предложения за коментари и други отзиви на [имейл защитен].
Камерън Спенсър/Гети Имиджис
За автора: Дейвид Биърс е старши сътрудник в Центъра за финанси Стабилност, мозъчен тръст, базиран в Ню Йорк. Той ръководи екипа за суверенни рейтинги на S&P Global между 2005 и 2011 г., а по-късно работи като специален съветник в Bank of Canada и Bank of England. Мненията му в това есе не отразяват непременно тези на неговите настоящи и минали работодатели.
От началото на инвазията на Русия в Украйна през февруари 2022 г. имаше интензивен дебат както на финансовите пазари, така и в медиите — и не малко объркване — относно възможен неизпълнение от Русия върху нейния държавен дълг. Това повдига важни въпроси относно текущото състояние на задълженията на Руската федерация, механизмите на неизпълнение и, ако има такова, последствията от него. Ще се съсредоточа върху руските облигации, деноминирани в чуждестранна валута, но имайте предвид, че федералното правителство има и други форми на държавен дълг.
Миналия месец, Международен валутен фонд прогнозира руския „общо държавен дълг“ – най-широката мярка за публичен дълг, която съчетава задълженията на федералните, регионалните и местните власти – на около 306.8 милиарда долара през 2022 г. Това е малко променено спрямо оценката му от 302 милиарда долара през 2021 г. Струва си да се подчертае че държавният дълг на Русия е нисък, на около 17% от БВП, в сравнение с държавния дълг на най-развитата икономика и суверените на нововъзникващите пазари.
По-малко от една трета от държавния дълг на Русия е деноминиран в чуждестранни валути, а останалата част е в руски рубли. Облигациите в щатски долари и евро с номинална стойност от около 40 милиарда долара са най-големият компонент и те привличат най-голямо внимание на пазара. Според Bloomberg и Morgan Stanley, около 4.7 милиарда долара лихви и главница по тези облигации трябва да бъдат дължими тази година.
Но Русия все още не е изплатила дълга си. относно 731 милиона долара на планираното обслужване на дълга трябваше да се дължи през март, в момент, когато глобалните санкции, наложени на Русия, замразиха значителна част от нейните валутни резерви, държани извън страната. От своя страна това увеличи пазарната несигурност относно способността на Русия да плаща. Първоначално Русия заплаши да изплащане на дълга в рубли, включително за облигации, които не позволяват тази опция. Въпреки санкциите обаче досега Русия е успяла да изплати дължимото обслужване на дълга в чуждестранна валута по своите облигации в рамките на договорните им гратисни периоди.
Защо западните санкции не попречиха на Русия да извърши тези плащания по дълга? Отговорът на този въпрос не е съвсем ясен. Американските и европейските власти със сигурност са в състояние да спрат западните банки да прехвърлят парите за изплащане на чуждестранни облигации. Те обаче изглежда са стигнали до заключението, че поне засега разрешаването на подобни плащания допълнително ще подкопае ликвидните валутни резерви на Русия.
Това няма да е първият път, когато Русия дефолти. Съвсем наскоро той е по подразбиране In 1998, няколко години след разпадането на Съветския съюз. Това неизпълнение засегна около 78 милиарда долара задължения към официални и частни кредитори, включително близо 30 милиарда долара облигации в чуждестранна валута и 36 милиарда долара дълг в рубли. Отне почти десетилетие, за да бъдат уредени повечето от тези задължения. Неизпълнението на задълженията на Русия беше предизвикано отчасти от финансовата зараза от азиатската финансова криза, която започна през 1997 г. (но която, по ирония на съдбата, имаше малко трайно въздействие върху зараждащите се инвеститори в облигации на нововъзникващите пазари там).
Войната с Украйна тази година засегна драстично кредитните рейтинги на Русия. Суверенните рейтинги на агенциите за кредитен рейтинг оценяват желанието и способността на правителствата да изплащат задълженията си навреме и в пълен размер. Руската федерация получи първите си рейтинги от Moody's, S&P Global и Fitch, лидерите на пазара, в края на 1990-те години. Доскоро и тримата оценяваха Русия в категорията BBB за инвестиционен клас. След това рейтингите бяха рязко намалени след нахлуването на Русия в Украйна и агенциите ги оттеглиха през март и април тази година – може би заради западните санкции. Преди да го направите, S&P каза че опитът на Русия да плати обслужването на дълга по едно от задълженията си в щатски долари в рубли представлява неизпълнение. Но, както вече споменахме, това обаждане беше преждевременно.
Ще продължи ли Русия да обслужва дълга си по външни облигации? Вероятно не за дълго. Войната се оказва по-продължителна, отколкото първоначално очакваше руският режим. В същото време мащабът както на западната икономическа и военна помощ, предоставена на Украйна, така и на санкциите, наложени на Русия в отговор, бяха по-големи, отколкото се очакваше. Тъй като конфликтът се проточва, стимулите за Русия да продължи да обслужва външния си дълг вероятно ще отслабнат. Преди да изтече годината, не бих се изненадал, ако режимът на Путин не изпълни повечето си външни задължения и използва това като разменна монета при всяко бъдещо уреждане на конфликта в Украйна. Разрешаването на това неизпълнение от своя страна вероятно ще бъде поне толкова продължително, колкото беше неизпълнението от 1998 г. Но предвид свиващото се икономическо и финансово влияние на Русия, нейното въздействие върху световната финансова стабилност трябва да бъде управляемо.
Коментари за гости като този се пишат от автори извън редакцията на Barron's и MarketWatch. Те отразяват перспективата и мненията на авторите. Изпращайте предложения за коментари и други отзиви на [имейл защитен].
Източник: https://www.barrons.com/articles/russian-debt-default-could-become-the-ukraine-conflicts-next-bargaining-chip-51652217252?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Русия вероятно скоро ще не изплати дълга си. Какво означава това за пазарите.
Размер на текста
Източник: https://www.barrons.com/articles/russian-debt-default-could-become-the-ukraine-conflicts-next-bargaining-chip-51652217252?siteid=yhoof2&yptr=yahoo