Индустрията на полупроводниците или чиповете е може би един от най-важните и сложни сектори на фондовия пазар за разбиране. Чиповете присъстват във всичко - от нашите смартфони до автомобили и до всички аспекти на компютрите, от компютри до масивни центрове за данни, използвани за облака. Казано просто, те са тухлите и хоросана на дигиталния свят. Не ги виждаме, но знаем, че магически карат нещата да работят. Компаниите за полупроводници също са в новините напоследък, независимо дали става въпрос за САЩ правителството потиска износа на чипове за Китай или иновациите в свързаните автомобили и изкуствения интелект. Но това не прави индустрията по-лесна за разбиране, дори за тези, които са запознати с добре познатите играчи. Прави нещата по-сложни: Пазарът е склонен да разделя всичко, свързано с чипове, в широкообхватни инвестиционни инструменти, като борсово търгувани фондове (ETF) и взаимни фондове. Тези компании обаче са доста специализирани. Въпреки че в момента индустрията е в немилост – и продължаващите ни усилия да намалим някога претеглените си чипове – ние вярваме, че портфейлите на инвеститорите трябва да имат поне известна експозиция към индустрията. Като за начало те са от решаващо значение за почти всички светски тенденции на растеж днес и в бъдеще. И да се опитвате да засечете бумовете и спадовете на цикъла е невероятно трудно, ако не и невъзможно да се прави постоянно. В нашето портфолио имаме малки оставащи позиции в Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) и Qualcomm (QCOM) — всички от които проектират чипове за различни приложения. (Ще навлезем в подробностите по-късно). Ето го нашето ръководство за всички неща, свързани с полупроводниците. Нашата цел е да ви помогнем да разберете по-добре къде се намират различните компании, свързани с чипове, във веригата за доставки, да диференцираме тези компании според техните крайни пазари и да придобием по-добра представа за това как парите протичат в индустрията. В крайна сметка капиталовите разходи на една компания са приходи на друга компания. Какво е леярски модел? Терминът леярна е индустриален жаргон, отнасящ се до фабриката, където се произвеждат чипове. Съществуват четири основни категории във веригата за доставки по този модел: производители на капиталово оборудване, леярни или фабрики за чиста игра, дизайнери без фабрични устройства и производители на интегрирани устройства. Компаниите за капиталово оборудване - като Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) и KLA Corporation (KLAC) - произвеждат машините, използвани в производството на полупроводници. Pure-play леярни или фабрики са компании с фабрики, които изработват (производят) чипове, проектирани от други фирми (някои дизайнери имат свои собствени фабрики, но ще засегнем това по-долу). В тези чудовищни съоръжения ще намерите основното оборудване, направено от производителите на капитално оборудване. Това само по себе си би трябвало да даде някаква представа за паричния поток, защото когато една леярна се актуализира или изгражда от нулата, голяма част от тези разходи ще отидат за закупуване на оборудване от производителите на капиталово оборудване. Когато чуете коментар на обаждане от играч в леярната относно плановете за капиталови разходи, просто не забравяйте, че това, което също чувате, е коментар относно търсенето и приходите за производителите на капиталово оборудване. Играчите в леярното пространство включват компании като Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), често наричана само TSMC, и GlobalFoundries (GFS). Дизайнерите на Fabless обикновено възлагат чиповете, които рисуват, на леярни. Отново, можем да започнем да виждаме потока от средства, тъй като силните насоки от безупречен дизайнер означават голямо търсене — и следователно необходимост от по-голям брой чипове. Разбира се, колкото повече чипове са нужни на една компания, толкова по-голяма е стойността на поръчката, която тя ще направи с леярски играч като TSMC. Дизайнерите на Fabless включват нашите клубни холдинги Nvidia, AMD, Marvell Technology и Qualcomm. Тъй като тези компании не трябва да инвестират в скъпи съоръжения за производство, те могат да управляват по-гъвкав бизнес модел с леки активи. Те не трябва да се притесняват от необходимостта да отделят значителен капитал, за да гарантират способността си да произвеждат най-модерните чипове. И накрая, компаниите за интегрирани устройства проектират и произвеждат свои собствени чипове, по същество дизайнери със собствени леярни. Играчите в тази група включват Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) и Texas Instruments (TXN). Верига за доставки на полупроводници Разбирането на структурата на сектора на полупроводниците може да помогне за по-добро разбиране на това как парите протичат през индустрията — и следователно да помогне на членовете да използват печалби и корпоративни актуализации, за да вземат по-информирани решения, когато инвестират в индустрията. Ето няколко примера. Ако знаем, че капиталовото оборудване се използва в леярните, това, което наистина знаем от финансова гледна точка, е, че капиталовите разходи (capex), направени на ниво леярна, са пряко свързани с приходите на производителя на капиталово оборудване. Така че, когато TSMC обсъжда капиталови разходи на своя конферентен разговор, нашата работа като инвеститори е да прочетем тези коментари до търсенето на Applied Materials и Lam Research. Когато Nvidia обсъжда динамиката на предлагането и търсенето, тя дава представа за това, от какво ще се нуждае от леярна или производствено съоръжение от типа на TSMC. Ако има пренасищане с инвентар, тогава последното нещо, което Nvidia иска, е повече чипове; това означава по-малко поръчки с TSMC и обратно. Разбира се, в същия ред на мисли, когато облачни доставчици като Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL) обсъждат инвестиции, това означава, че те се нуждаят от чипове. Капиталичните разходи на тези компании са свързани с приходите на дизайнери без фабрични продукти като Nvidia и AMD. Наскоро видяхме тази динамика в игра, когато Meta Platforms (META) обяви, че капиталовите разходи за 2023 г. ще се увеличат спрямо 2022 г. поради инвестиции в центрове за данни. Новината потопи акциите на Meta поради това, което Wall Street смята за недисциплинирано харчене. Въпреки това, това даде тласък на акциите на полупроводниците, които биха реализирали разходите на Meta като приходи. Ако чуете, че икономиката се забавя и облачните доставчици казват, че искат да „усвоят минали инвестиции“, те наистина казват, че са похарчили много пари наскоро и ще изпомпват паузите за допълнителни инвестиции в облачен капацитет. В главата си трябва да кажете: „Добре, облачните доставчици забавят разходите, което означава по-малко търсене на Nvidia. Ако Nvidia ще види по-малко търсене през следващите няколко тримесечия, тогава може да се наложи да намали поръчките от TSMC. И ако TSMC ще получава по-малко поръчки, може да се нуждае от намаляване на капиталовите разходи – и в резултат търсенето на оборудването на Lam Research може да намалее в краткосрочен план.“ Разбира се, има много движещи се части и определянето на времето на потока от средства е невероятно трудно. Но така трябва да се мисли на високо ниво. Оставането на върха изисква винаги да се гледа напред и компаниите трябва да балансират забавянето на разходите с продължаващите инвестиции в дългосрочен план, поради което измерването на етапите на инвестиционния цикъл на полупроводниците е толкова трудно. Nvidia може да се сблъсква с пренасищане на чипове от серия 30, но компанията все още трябва да работи върху увеличаване на производството на своите чипове от серия 40, за да бъде готова, след като пренасищането на запасите бъде преодоляно. TSMC може да не вижда толкова голямо търсене на 7-нанометрови чипове, но трябва да е в състояние да започне да произвежда 5-нанометрови и 3-нанометрови чипове след това. Компанията не може да спре напълно да харчи. Без да навлизаме твърде дълбоко в това, колкото по-малък е размерът на чипа, толкова по-плътно са опаковани транзисторите. Това води до повече скорост, по-малко консумация на енергия и по-малко топлина, което също би означавало по-малко усилия/консумация на енергия/разходи за контролиране на температурните нива. Видове полупроводникови чипове Това, че две компании могат да бъдат обединени въз основа на местата им в бизнес модела на леярната, не означава, че трябва да се разглеждат като равнопоставени или дори преки конкуренти. Въпреки че и двамата са дизайнери на fabless, Qualcomm, който се фокусира силно върху решенията за свързване, не трябва да се оприличава на колегата им дизайнер Nvidia, чийто основен фокус е върху графичните процесори (GPU). Ето преглед на високо ниво на различните видове чипове, който трябва да помогне на членовете да разберат по-добре някои от термините, използвани при обсъждането на тази индустрия, и отправна точка за тези, които искат да проучат повече сами. Памет: Двете основни категории чипове памет са NAND и DRAM. И двата пазара са по същество олигополи - което означава, че няколко играчи контролират предлагането. Samsung, Micron и SK Hynix до голяма степен притежават пазара на DRAM. На пазара на NAND Samsung и Micron също са големи играчи, в допълнение към Kioxia (преди Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix и Intel. NAND обикновено се отнася до тип флаш памет, докато DRAM означава динамична памет с произволен достъп. Както можете да разберете, тази индустрия може да стане много техническа, объркваща и разочароваща много бързо за тези, които не са запознати с условията. Флаш паметта (отново, помислете за NAND) се отнася до вид енергонезависима среда за съхранение. Енергонезависим просто означава, че вашите данни няма да бъдат загубени, след като захранването спре. Най-честата употреба на флаш памет, която може би сте виждали последния път, когато сте закупили персонален компютър, е в SSD дискове, където всички файлове се съхраняват на вашия компютър. За да опростите наистина нещата, когато чуете NAND или флаш памет, просто помислете за SSD устройството за съхранение на потребителски компютър. (Сега може би се питате какво е SSD. По принцип това е устройството за съхранение, което бързо заменя традиционните твърди дискове (HDD), наблюдавани в по-старите компютри. Докато твърдите дискове имат въртящ се диск, върху който се записват данни, SSD нямат движещи се части, което ги прави по-бързи и по-сигурни - въпреки че ще платите за това, разбира се. DRAM е това, което е известно като летлива памет, което означава, че ще съхранява данни само докато има захранване. Често, когато чуете термина RAM или видите паметта, посочена в спецификациите на вашия компютър, това е, което се споменава. За разлика от флаш паметта, която съхранява данни и файлове за дълги периоди, дори когато захранването е изключено, DRAM е „работна памет“, която се извиква само когато е необходима на компютърен процесор за изпълнение на дадена функция. Колкото по-интензивна е функцията, толкова повече DRAM може да имате нужда, поради което компютър, използван за интензивно редактиране на видео или игри, ще изисква повече DRAM от този, използван просто за сърфиране в мрежата и проверка на имейли. Микропроцесори: Трите основни процесора, които трябва да познавате, са централният процесор (CPU), графичният процесор (GPU) и по-новият модул за обработка на данни (DPU). Централният процесор като тези, направени от Intel и AMD, които по същество имат дуопол – двама играчи контролират доставките – е основно мозъкът на компютъра. Той е отговорен за извличането на инструкции/входове, декодирането на тези инструкции и изпращането им, за да се извърши операция за постигане на желания резултат. Както Nvidia каза в минала публикация в блога, ако процесорът е мозъкът, тогава графичният процесор е душата. Графичните процесори са по-специализирани от процесорите и са добри в поемането на много задачи наведнъж. Докато CPU ще обработва данни последователно, GPU ще разбие сложен проблем на много малки задачи и ще ги изпълни наведнъж. Ето защо виждаме, че тяхното разпространение нараства в центровете за данни. Докато процесорът остава важен, добавянето на графичен процесор позволява ускоряване на обработката на данни. С повече данни, които се предават, съхраняват и обработват от всякога - тъй като облачните изчисления се възприемат все повече и работата по дълбокото обучение и напредъка на изкуствения интелект - скоростта е от решаващо значение. GPU по същество е дуопол, собственост на Nvidia и AMD. DPU като тези, направени от Marvell Technology и Nvidia, е по-нов тип процесор, който става все по-актуален, тъй като центровете за данни стават по-сложни. Главният изпълнителен директор на Nvidia Дженсън Хуанг каза в публикация в блог, „Това ще представлява един от трите основни стълба на изчислителните технологии в бъдеще. Централният процесор е за изчисления с общо предназначение, графичният процесор е за ускорени изчисления, а DPU, който премества данните около центъра за данни, извършва обработка на данни. Всичко останало: Разбира се, има много различни видове чипове, които попадат извън класификациите на паметта или микропроцесора. Примерите включват тези, използвани за 5G, WiFi, Bluetooth, радиочестотни чипове, чипове за комуникация в близко поле (NFC), чипове с интегрални схеми за специфични приложения (ASIC) и т.н. Тези чипове се произвеждат от компании като Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) и други. Вместо да се потопим дълбоко във всеки един - нещо извън обхвата на този анализ на леярската индустрия - ние просто искаме да подчертаем, че терминът полупроводник се прилага за широк набор от чипове, проектирани за различни цели и изложени на различни крайни пазари, всеки от които има свои собствени драйвери на търсенето. В крайна сметка Когато инвестирате в производството на чипове, е изключително важно да разберете експозицията на целевата компания. Не е задължително да имате нужда от инженерно ниво на разбиране за това как работят или са проектирани чиповете, но трябва да имате представа на какъв краен пазар продава компанията и кои са клиентите. Оттам нататък можете да започнете да изучавате съответните крайни пазари, за да разберете по-добре тенденциите в търсенето. Не забравяйте, че в края на деня основният ви въпрос и целта на вашето проучване е да разберете къде текат парите. Това е вярно за всички инвестиции, но особено когато става въпрос за полупроводници. Тъй като те са буквално навсякъде, но почти никога не се виждат, не е толкова лесно, колкото да кажете: „Apple ще продаде много iPhone през това тримесечие.“ Вероятно никой няма да седи на масата за Деня на благодарността и да говори за това колко са развълнувани от отпадането на следващото поколение памет и микропроцесори. Въпреки това, когато чуете за тази нова джаджа, всички нямат търпение да се сдобият с нея, запитайте се: „Какви полупроводници се намират вътре в нея?“ Въпреки че е индустрия с бум/срив, продажбите са склонни да се увеличават с годините, а търсенето през целия цикъл се увеличава благодарение на нарастващото разпространение на полупроводниците в нашето ежедневие, с повече чипове, заседнали във всяко устройство във все по-малки и по-малки форм-фактори. IPhone, например, не винаги е имал технология за откриване на светлина и обхват (LiDAR), но сега има, за да поддържа нови функции и това означава още един чип, опакован в телефона. Докато виждаме постоянен растеж в по-дълги времеви рамки, индустрията все още страда от брутална динамика на бум и спад. Търсенето и предлагането движат всички индустрии, но в частност полупроводниковата индустрия е невероятно чувствителна към тях. Производителите на чипове имат значителна ценова мощ, когато търсенето изпреварва предлагането, както видяхме през последните години; новите автомобили буквално ще стоят на паркинга и ще събират прах, докато производителите чакат ключов чип. Но виждаме, че силата на ценообразуването се превръща в стотинка, след като предлагането надхвърли търсенето, което води до по-малка ценова мощ и пренасищане на инвентара, които трябва да бъдат решени, преди да може да започне следващият цикъл. (Благотворителният тръст на Jim Cramer е дълги AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META и AAPL. Вижте тук за пълен списък на акциите.) Като абонат на CNBC Investing Club с Джим Крамър, вие ще получите предупреждение за търговия, преди Джим да направи сделка. Джим изчаква 45 минути след изпращане на търговско предупреждение, преди да купи или продаде акции от портфолиото на своя благотворителен тръст. Ако Джим е говорил за акция по телевизия CNBC, той изчаква 72 часа след издаване на предупреждение за търговия, преди да извърши сделката. ИНФОРМАЦИЯТА ПО-ГОРЕ ЗА INVESTING CLUB Е ПРЕДМЕТ НА НАШИТЕ ПРАВИЛА И УСЛОВИЯ И ПОЛИТИКА ЗА ПОВЕРИТЕЛНОСТ, ЗАЕДНО С НАШИЯ ОТКАЗ ОТ ОТГОВОРНОСТ. НИКАКВО ФИДУЦИАРНО ЗАДЪЛЖЕНИЕ ИЛИ ЗАДЪЛЖЕНИЕ НЕ СЪЩЕСТВУВА ИЛИ СЕ СЪЗДАВА ПО СЪЗДЕЙСТВИЕ НА ПОЛУЧАВАНЕТО ОТ ВАС НА КАКВАТО И ДА Е ИНФОРМАЦИЯ, ПРЕДОСТАВЕНА ВЪВ ВРЪЗКА С INVESTING CLUB. 
Логото на Nvidia Corporation се вижда по време на годишната компютърна изложба Computex в Тайпе, Тайван, 30 май 2017 г.
Тайрон Сиу | Ройтерс
Индустрията на полупроводниците или чиповете е може би един от най-важните и сложни сектори на фондовия пазар за разбиране. Чиповете присъстват във всичко - от нашите смартфони до автомобили и до всички аспекти на компютрите, от компютри до масивни центрове за данни, използвани за облака. Казано просто, те са тухлите и хоросана на дигиталния свят. Не ги виждаме, но знаем, че магически карат нещата да работят.
Източник: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html