Рязко покачващите се лихви удрят банките, ето какво още е изложено на риск

Федералният резерв увеличи лихвените проценти с исторически високи темпове, за да контролира инфлацията, но страничните ефекти от тази политика допринесоха за банкови фалити. Също така е вероятно по-високите лихвени проценти да бъдат усетени от жилищния пазар, може би да предизвикат рецесия и дори да засегнат федералния бюджет, ако се запазят през следващите месеци и години.

Нарастващи ставки

Лихвеният процент на федералните фондове се повиши от реално нула в началото на 2022 г. до над 4.5% днес. Това е рязка промяна в лихвените проценти за период от малко повече от година. Това оказва натиск върху банките, тъй като активите, които обикновено държат, като държавен дълг и други активи с фиксиран доход, са спаднали рязко в стойност с нарастването на лихвите. Това допринесе за срива на Silicon Valley Bank и Signature Bank и също създаде натиск върху First Republic BankFRC
и в международен план в Credit Suisse. Добрата новина е, че пазарите смятат, че може би се доближаваме до върха на цикъла на лихвените проценти. Все пак тази рязка промяна в доходността оказа натиск върху финансовата система и може да има още нещо извън банковия сектор. Възможно е също така да има още в банковия сектор, като акциите на регионалните банки в САЩ са продали над 25% за годината досега. Това отчасти е отражение на съществуващите неуспехи, но също така сигнализира за намаленото доверие на пазарите в банковия сектор като цяло.

Намаляване на цените на жилищата

Повишаването на цените обикновено действа чрез цените на жилищата. Все още не сме виждали годишни спадове в цените на жилищата, но това може да настъпи. Това е така, защото повечето купувачи могат да си позволят да определят не абсолютната цена на дома си, а месечната цена на ипотеката си.

Повишаването на лихвите доведе до повишаване на лихвите по ипотечните кредити. 30-годишната лихва по ипотечните кредити се е удвоила спрямо скорошните дъна от 3% на 6%. Това доведе до голям спад в достъпността на жилищата. Като се има предвид, че за много домакинства най-големият актив е техният дом, намаляването на стойността на жилищата може да има широко въздействие върху потребителя. Според повечето оценки цените на жилищата се понижават от пиковите си нива миналото лято, но все още не сме виждали спад на годишна база в повечето измервания на цените на жилищата. Това може да се случи през следващите няколко месеца. Строителството на жилища също е голям колебателен фактор за икономическия растеж, прекъсването там може да повиши риска от рецесия. Съществуват опасения и за сектора на търговските недвижими имоти, отчасти защото заетостта на офисите остава ниска, тъй като дистанционната работа остава присъща на много индустрии на белите якички.

спад

Въпреки банковата криза все още не сме свидетели на рецесия. Всъщност икономиката на САЩ се противопостави на очакванията през последните месеци, като по-специално пазарът на труда остава стабилен, тъй като растежът в секторите на услугите повече от компенсира съкращенията в определени сектори, като например технологиите.

Фед обаче започна да намеква, че може да е необходима рецесия, за да се овладее напълно инфлацията в САЩ и скорошната банкова криза няма да помогне на икономическия растеж. Кривата на доходност, която исторически точно прогнозира рецесия, дава силен сигнал, че рецесията може да е близо.

Федералният бюджет

Лихвените проценти, оставащи на високи нива, ще започнат да изяждат федералния бюджет. Правителството на САЩ пое нарастващ дълг през последните години поради отговора на пандемията и други инициативи. Увеличението на дълга обаче съответстваше на период на изключително ниски лихвени проценти, така че разходите за обслужване на дълга не се повишиха пропорционално на нивото на дълга.

С нарастващите проценти на увеличение това се променя. През 2022 г. разходите за лихви бяха 8% от федералния бюджет, но това може да се удвои почти през следващото десетилетие, ако лихвените проценти останат високи. Това може да създаде проблеми за други приоритети на разходите. Много зависи каква е тенденцията на дългосрочните лихвени проценти, в момента пазарите очакват, че лихвените проценти в крайна сметка могат да паднат оттук, но растящият натиск върху федералния бюджет от по-високите лихвени проценти изглежда вероятен. Това също се вписва в дебата за тавана на дълга, което е друг риск за пазарите, независимо от лихвените проценти.

Повишаващите се лихвени проценти стресират икономиката по много начини. Това се очаква, тъй като отчасти това е начинът, по който се очаква да работят в подпомагането на умерената инфлация, а лихвените проценти са тъп инструмент. Високите лихви обаче също бяха катализатор за неотдавнашната банкова криза и можем да видим последващи проблеми за жилищния пазар, по-широка рецесия и дори държавен дълг, ако лихвите останат на високи нива след скорошното рязко увеличение.

Сравнително добрата новина е, че пазарите смятат, че се доближаваме до пиковите лихвени проценти и Фед може да бъде подканен действително да намали лихвените проценти, осигурявайки допълнителен тласък на икономиката, ако големи икономически проблеми изплуват. Все още растящите лихви биха могли да натоварят по-широката икономика на САЩ по други начини извън банковите фалити, които вече сме виждали.