(Bloomberg) — Сред многото суперлативи, прикачени към пазарите през юли, един, който може да се завърне, за да преследва Федералния комитет за отворен пазар, е сряда и четвъртък, когато акциите отбелязаха най-голямото си рали след срещата в историята.
Най -четени от Bloomberg
Вярвайки, че са чули страхотен наклон от Джеръм Пауъл, търговците повишиха S&P 500 с близо 4% за два дни – и продължиха да купуват в петък. Както и да беше добре дошъл от бикове, скокът повдига въпроса кога самото възстановяване започва да работи срещу целта за източване на подуването на икономиката. Това е проблем, който инвеститорите трябва да претеглят при изчисляването на издръжливостта на възстановяването.
Динамиката, при която растящите акции усложняват целта за потискане на инфлацията, е една от причините гигантските ралита да са рядкост по време на затягане. Въпреки че Федералният резерв може да се отнася двусмислено към акциите като цяло, ролята на пазарите в посредничеството на икономическия лост в реалния свят - финансовите условия - означава, че те никога не са напълно изключени. В момента тези условия се разхлабват пропорционално на печалбите на S&P 500. Възможно ли е това да е проблем за Пауъл?
Шефът на Фед каза в сряда, че политиците ще наблюдават дали финансовите условия – мярка за пазарен стрес между активите – са „подходящо затегнати“. Но в дните след второто поредно увеличение на централната банка със 75 базисни пункта, мярката вече е на ниво, по-разхлабено от преди първото повишение на лихвите през март.
„Те не искат по-лесни финансови условия, защото искат по-ниско търсене“, каза глобалният макро стратег на Bespoke Investment Group Джордж Пъркс. „По принцип пазарите приемат, че сме достигнали пика на ястреба и ще се отпуснем по-рано от очакваното. Скептичен съм, че Фед ще одобри това.“
S&P 500 скочи с 4.3% за седмицата и с 9.1% през юли, най-добрият месечен напредък от ноември 2020 г. Печалбите му се увеличиха като снежна топка, след като Пауъл повиши лихвите с три четвърти от процентния пункт и предположи, че темпът на повишения може да се забави по-късно тази година. Скокът от почти 4% само в сряда и четвъртък беше най-големият двудневен ръст в историята след затягането на Фед.
Импулсният спред на риска се разпространи към корпоративните облигации, като спредовете както с инвестиционен клас, така и с висока доходност се стесняват от върховете си по-рано през месеца, тъй като търговците намалиха залозите на ултраагресивния Фед. Доходността на съкровищните облигации също спадна през кривата, като доходността на 10-годишните облигации спадна до 2.65%, след като достигна 3.5% през юни.
Взети заедно, покачването на акциите и облигациите помогна за разхлабването на финансовите условия в САЩ, които достигнаха -0.46 в сравнение с -0.79 през март, според измерване на Bloomberg. Облекчаването на този ключов показател може да създаде разочарование за търговците, които са влезли ол-ин в идеята за по-приятелски настроен Фед, Брайън Ник от Nuveen.
„Ако целта на Фед чрез повишаване на лихвените проценти е да забави икономиката чрез затягане на финансовите условия, тогава това не се е случило, откакто започнаха да се заемат по-сериозно с повишаването на лихвите“, каза Ник, главен инвестиционен стратег в Nuveen. „Страхувам се, че ни очаква още един пример за това, което стана много познато, а именно, че Фед трябва да спре партията на следващото си заседание или преди това.“
Този страх не се отразява в пазарните цени. Суаповете показват, че трейдърите очакват процентът на захранваните фондове да достигне връх от около 3.3% преди края на 2022 г., по-малко от процентен пункт над сегашното ниво. В един момент през последните месеци това ниво доближаваше 4%.
Докато Федералният резерв вероятно би предпочел да види продължаващо затягане, условията все още са се свили „значително“ през последните месеци, каза Анастасия Аморозо от iCapital.
„Финансовите условия се затегнаха много от началото на годината“, каза Аморосо, главен инвестиционен стратег в iCapital, в интервю в централата на Bloomberg в Ню Йорк. „Фактът, че кредитните спредове са по-строги, фактът, че цените на акциите са по-ниски, фактът, че лихвените проценти през кривата са много по-високи, това все още ще упражнява низходящ натиск върху икономиката през следващите месеци.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html