Shopify и още 5 акции, които не са толкова евтини, колкото изглеждат

Размер на текста

Акциите се понижават и сделките са в изобилие - ако знаете къде да търсите. Но купуването на спад не работи на мечи пазар, нито пък просто грабването на акции на разбити компании. Всъщност това може да бъде рецепта за повече загуби, защото, отново, това, което работи, когато акциите се покачват, не работи, когато те падат.

Вземете печалбите. На бичи пазар, особено такъв, подхранван от Федералния резерв, който изпомпва пари в икономиката, обикновено няма значение какви числа отчита една компания. Ако компанията „бие“, акциите обикновено се покачват.

Когато акциите падат, обаче, има само един вид печалби, които се издържат - тези, базирани на общоприетите счетоводни принципи или GAAP. „През последните няколко години можеше да пренебрегнете счетоводството, финансовите отчети или каквото и да било друго и това нямаше значение“, казва Крис Сеньек, главен инвестиционен стратег на Wolfe Research. „Сега, като се има предвид, че ликвидността на Фед се източва и лихвените проценти се увеличават, това се връща към основите: баланси, паричен поток и четене на годишни отчети.

Големите разлики между оперативните и GAAP печалбите могат да бъдат знак, че една компания не се справя почти толкова добре, колкото казва, че е. Тези пропуски могат да бъдат предизвикани от фактори, вариращи от придобивания, такси за преструктуриране и използване на компенсация, базирана на акции, като ограничени дялове на акции и опции, предоставени на служители и ръководители вместо парични средства. Последното, по-специално, може да изкриви печалбите по начин, който може да доведе до огромни разлики между GAAP и коригираните числа.

Разбира се, базираните на акции компютри работят чудесно на растящ пазар. Въпреки че разводнява акционерите, това кара служителите да искат да останат - и тъй като акциите се покачват, всички печелят. Но когато акциите падат, компаниите изпитват натиск да преоценят опциите, да предоставят още повече акции или да плащат повече пари. „Това ще увеличи структурата на разходите им“, казва Сеньек.

Ето шест акции, които паднаха силно тази година, но поради високите нива на акциите не са толкова евтини, колкото изглеждат.

CrowdStrike Holdings

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E = оценка, N/A = неприложимо

Източник: FactSet

Технологичната компания за киберсигурност CrowdStrike Holdings (тикер: CRWD) расте бързо — печалбите й могат да се увеличат с 66% през фискалната 2023 г. — достатъчно бързо, може би, за да убеди някои инвеститори да пренебрегнат факта, че се търгува на 90 пъти прогнозите за печалбата за 2023 г. Но CrowdStrike изплати 310 милиона долара компенсация на базата на акции през фискалната 2022 г. Преобразувайте това в парично обезщетение и това ще погълне около 70% от свободния паричен поток от $442 милиона, генериран от CrowdStrike през фискалната 2022 г., докато отчетените печалби ще се превърнат в загуби. CrowdStrike може да ви спаси от кибератака; просто не разчитайте, че ще спаси портфолиото ви точно сега.

Снежинка

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Снежинка / СНЯГ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E = оценка, N/A = неприложимо

Източник: FactSet

Очаква се Snowflake (SNOW), бързо развиващ се облачен доставчик на данни и аналитични продукти, да доведе до печалба от 16 цента на акция през тази фискална година, най-голямата му от излизането на борсата по грандиозен начин през 2020 г. Това може да изглежда като знак че е време инвеститорите да проверят силно разбитите акции. Печалбите на Snowflake GAAP обаче не са толкова привлекателни: те записват загуба от $2.22 на акция, трансформирайки съотношението цена/печалба от повече от 900 пъти до несъществуващо. Още веднъж, разликата между двете числа е резултат от изобилната компенсация, базирана на акции, която се равнява на около половината от продажбите на Snowflake през последните две години.

Shopify

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / ПАЗАРУВАЙТЕ	391.33	-71.6	185.5	N / A

E = оценка, N/A = неприложимо

Източник: FactSet

Shopify (SHOP) беше любимец на електронната търговия през 2020 и 2021 г., като акциите скочиха с почти 250% на фона на блокирането на пандемията. Сега акциите се търгуват около мястото, където започнаха през 2020 г. Възможност за инвеститори, търсещи изгодни сделки? Не точно. Shopify се търгува при 185 пъти прогнозите за печалбата за 2023 г. от $2.11, но възнаграждението, базирано на акции, възлиза на около 10% от продажбите за първото тримесечие. Това може да не изглежда огромно, но когато се добавят обратно към финансовите резултати, печалбите се превръщат в загуби. Shopify вече позволява на служителите да избират между наличност и заплащане в брой. Ако служителите изберат пари в брой, това се превръща в разход, който ще се появи, независимо какъв показател за приходите използвате.

Zscaler

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E = оценка, N/A = неприложимо

Източник: FactSet

С компенсация за акции от 104 милиона долара през второто фискално тримесечие, равняваща се на около 41% от продажбите, Zscaler (ZS), който разработва базиран на облак софтуер за сигурност, е един от най-тежките потребители на опции и акции в списъка на Senyek. Ако компенсацията, базирана на акции, беше в брой, тримесечният свободен паричен поток на Zscaler би спаднал от $29 милиона до загуба от $75 милиона. Неговият P/E ще се увеличи от повече от 230 пъти до също, добре, нищо, защото печалбите по GAAP биха показали загуба от $2.57. Zscaler се показва като една от компаниите с най-високо ниво на компенсация на базата на акции в списъка на Senyek. Дори спад от 59% през 2022 г., акциите не са изгодна сделка.

Lyft

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Лифт / ЛИФТ	19.29	-54.9	20.7	N / A

E = оценка, N/A = неприложимо

Източник: FactSet

Акциите на Lyft (LYFT) паднаха с 55% през 2022 г. и това ги остави да изглеждат далеч по-евтини, отколкото бяха само преди малко. Акциите се търгуват на около девет пъти изчислената печалба за 2023 г. преди лихви, данъци, амортизация и амортизация, или Ebitda, което е спад от 26 пъти в началото на 2022 г. С

S&P 500
търгувайки на около 12 пъти по-висока Ebitda, което прави Lyft да изглежда почти игра със стойност. Но компенсацията, базирана на акции, съставлява 18% от продажбите на Lyft за първото тримесечие. Откажете се от това и Ebitda за 2023 г. ще бъде по-близо до минус 360 милиона долара вместо печалбата от приблизително 600 милиона долара, която прогнозират анализаторите. Lyft може да ви отведе от точка А до точка Б. Просто не смятайте акциите му за стойност.

PayPal

Фирма / Тикер	Скорошна цена	Промяна от началото на годината	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = оценка

Източник: FactSet

PayPal Holdings

(PYPL) акциите са намалели с около 57% от годината до момента и сега се търгуват за приблизително 17 пъти очакваните печалби за 2023 г. Това е по-нисък от пазарния множител за утвърдена финтех компания - такава, която се очаква да увеличи приходите си с приблизително 25%. Изглежда като изгодна сделка, с изключение на факта, че компенсацията на базата на акции възлизаше на едва 7% от продажбите на PayPal за първото тримесечие. Въпреки че това може да изглежда ниско, добавянето на comp обратно към числата би означавало, че печалбите са по-близо до $3.21 на акция, а не до $4.86 на акция. Акциите на PayPal ще се търгуват на 25 пъти по-голям от некоригирания брой, което не е достатъчно привлекателно, за да се смятат акциите за стойност.

Пиши на Ал Рут в [имейл защитен]