Вложителите не могат да извадят парите си. Плащанията може да не бъдат изпълнени следващия уикенд. И малките компании, особено в бързо развиващите се технологични индустрии, може скоро да бъдат изправени пред затваряне като техни активи са замръзнали. Ще има много нервност, когато финансовите пазари отворят в понеделник сутринта след колапса на Silicon Valley Bank в Съединените щати и решението на Bank of England да поеме контрола над нейния лондонски клон.
В действителност това е повече от оправдано. Съществува реален риск от пълно изтичане на банки. Централните банки ще трябва да действат бързо и решително, за да спрат ситуацията да излезе извън контрол. И все пак те също имат нужда научете поуките от 2008 и 2009 г, последния път, когато финансовата система беше в толкова големи проблеми. Вложителите трябва да бъдат защитени. Но притежателите на облигации и акционерите трябва да бъдат оставени да се грижат сами за себе си. И, също толкова важно, не трябва да има връщане към лесните пари от последното десетилетие. В противен случай няма да сме научили нищо от катастрофата от 2008 и 2009 г. и рискуваме да повторим всички грешки от последния път.
Ако някой си е мислил, че можем да излезем грациозно от повече от десет години на почти нулеви лихвени проценти, неограничени количества отпечатани пари и двуцифрена инфлация, без никаква форма на болка, той току-що е преживял много грубо пробуждане. През уикенда Silicon Valley Bank беше принудена да затвори след това, което изглежда е било много старомодно банково бягство. На фона на нервността от загубите, които е претърпяла от облигациите си, клиентите, в този случай предимно технологични компании, се втурнаха да извадят парите си.
Веднъж започнало, е почти невъзможно да се спре. До събота сутринта американският регулатор, Федералната корпорация за гарантиране на депозитите, пое контрола. Всеки, който има пари в брой в банката, ще може да тегли до $250,000 85,000. От тази страна на Атлантика клонът на SVB в Лондон ще бъде обявен в несъстоятелност. Вложителите ще бъдат защитени до £XNUMX XNUMX, а останалата част ще бъде компенсирана, ако е възможно, чрез ликвидиране на активи.
- пазарите ще бъдат нервни когато отворят в понеделник сутринта, и с право. Това е най-големият банков фалит от 2008 г. насам и всички знаем какво се случи тогава. Също толкова тревожно е, че това идва на фона на поредица от „злополуки“ във финансовата система.
В сектора на криптовалутите, където винаги е вероятно да бъдат поети най-екстремните рискове, дигиталната банка Silvergate се натъкна на проблеми миналата седмица и, разбира се, изминаха само няколко месеца, откакто борсата FTX се срина зрелищно. По същия начин в Обединеното кралство миналата есен кризата с LDI избухна в резултат на катастрофален минибюджет, заплашвайки огромни загуби сред пенсионните фондове и принуждавайки Bank of England да се намеси с спешна ликвидност, за да ги поддържа на повърхността (и, както се случва, свалянето на правителството на нещастната Лиз Тръс като съпътстваща щета).
Всеки колапс може да се обясни сам по себе си. Но всички те имат обща нишка. На заден план централните банки, водени от Федералния резерв, бързо повишават лихвените проценти и намаляват, а в някои случаи дори обръщат, количественото облекчаване. Ерата на лесните пари беше към своя край. Резултатът? Срив на цените на облигациите. Това застигна SVB с огромни загуби в портфейла си. Той хвана пенсионните фондове с LDI, които предполагаха, че доходността на облигациите никога няма да се повиши. А източването на ликвидността и връщането на истинска доходност от реални активи, като съкровищни бонове, сринаха цената на по-слабите алтернативи като биткойн, предизвиквайки кризата във FTX. Обстоятелствата бяха различни. Но във всеки случай основната причина беше затягането на паричната политика.
Ще се разпространи ли? Това ще бъде големият въпрос, който всички ще задават в понеделник и през останалата част от седмицата. Отговорът ще зависи от това колко бързо и решително централните банкери ще успокоят нервите си и ще покажат, че са научили уроците от последния голям крах. Всъщност няма да е лесно.
В миналото щеше да има прост изход. Фед, Централната банка на Англия и Европейската централна банка могат да обявят спешно намаляване на лихвените проценти и да налеят няколкостотин милиарда допълнителна ликвидност в системата. Това би направил Бен Бернанке, председателят на Фед по време на последната катастрофа, или наистина Алън Грийнспан. Цените на облигациите ще растат, а банките ще имат свободни пари и това ще реши проблема. Този път, когато инфлацията вече излиза извън контрол, това е просто невъзможно. Намаляването на лихвите и печатането на повече пари сега би означавало да се гарантира хиперинфлация с ужасяващи последици за всяка развита икономика.
Вместо това те наистина имат само една възможност. Вложителите трябва да бъдат защитени и при необходимост с публични средства. Ако имате пари в банката, трябва да можете да ги извадите. Всичко друго гарантира пълен срив на доверието във всяка форма на финансова институция, както и много бързо в хартиените валути. Но за разлика от 2008 и 2009 г., самите банки трябва да бъдат затворени. Ако облигационерите и акционерите загубят ризите си, тогава това е просто лош късмет. Не можем да се върнем отново към спасяването на фалирали банкери. Дори по-важното е, че не можем да се върнем към лесните пари, за да прикрием пукнатините в системата. Едно десетилетие от това беше повече от достатъчно.
Това ще бъде тежък акт, който ще изисква огромни умения, за да се изпълни. Федералният резерв има късмета да ръководи изключително опитния Джером Пауъл, който е във втория си мандат и ако някой може да успокои пазарите, той може да го направи. По-малко късмет е да имаме нещастния Джо Байдън в Белия дом. Ако някой може да направи бъркотия, той ще го направи.
По същия начин в Лондон Риши Сунак, с опит в банковото дело, ще бъде добре запознат с рисковете, които трябва да бъдат управлявани, но Андрю Бейли беше безполезен като управител на Банката на Англия и лесно можеше да се провали на този тест. Могат ли политиците да възстановят доверието в пазарите, да предотвратят изтичането на банки и да продължат борбата с инфлацията едновременно? Просто е възможно. Но както херцогът на Уелингтън може да забележи, това ще бъде много близко нещо – и никой не би разчитал на успех точно сега.
Източник: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html