Шест числа, които показват защо Credit Suisse има малка свобода на действие

Измина една година, откакто Аксел Леман пое поста председател на склонната към аварии Credit Suisse и около половината от това, откакто Улрих Кьорнер стана главен изпълнителен директор. Но те все още не са спрели проблемите във втората по големина банка в Швейцария, причинени от поредица от исторически скандали и неправилно управляван риск - от взрива на семейния офис на Archegos до финансовата афера във веригата за доставки Greensill.

Всеки, който се надява на ободряващи признаци в съобщението за годишните резултати на Credit Suisse миналата седмица, ще се затрудни да ги различи. Много от точките с данни бяха слаби. Шест бяха направо ужасни или поне потенциално такива.

Първият и най-очевиден беше реакцията на цените на акциите към резултатите, които CS смело позиционира като показващи „силен напредък“, който е „в съответствие с насоките“. Инвеститорите видяха това, изпращайки акциите да се сринат с 15% в четвъртък до по-малко от SFr3 за акция - достигнаха рекордно ниско ниво и паднаха с две трети за една година. За 10 години акциите на CS са загубили близо 90 процента от стойността си.

Второто ужасяващо число е свързано с подобен спад в доверието на клиентите. Въпреки че основното представяне на CS за четвъртото тримесечие наистина беше като цяло в съответствие с очакванията, някои основни цифри не бяха. Във време, когато CS изказа гласно плана си да се преориентира от инвестиционното банкиране към управлението на богатството, едва ли беше успокояващо да чуем, че бизнесът с богатства хвърли SFr93 млрд, или 15 на сто от управляваните й активи, само за три месеца. По-рано CS предположи, че изтичането на активи се е стабилизирало след паническо изтичане на пари през октомври, след слухове в социалните медии за финансовото състояние на банката. Въпреки че темпът на изходящите потоци се забави след октомври, тегленията продължиха през ноември и декември, а вероятно и през новата година.

Сред най-внимателно наблюдаваните статистики за всяка банка - особено тази, която постоянно губи - са тези, свързани със силата на капитала. CS знаеше, че поддържането на силен капиталов капитал от първи ред (CET1) е от решаващо значение за доверието на инвеститорите в акции и дългове. Поддържането на инвестиционен кредитен рейтинг е от жизненоважно значение за една голяма глобална банка, а Standard & Poor's оценява дълга на Credit Suisse само с една степен над статуса на боклук. За щастие, CS надмина консенсусните очаквания на анализаторите с цифра от 1 процента CET14.1, подкрепена от набирането на капитал от SFr1bn през ноември. Все пак съотношението на капитала — което падна от 4 процента година по-рано — има потенциала да бъде трето неприятно число, особено ако тазгодишните прогнозни загуби не бъдат компенсирани от облекчението на регулаторния капитал, което банката очаква като признание за намаления риск операции.

Кредитните загуби засега изглеждат като рядка точка от данни, която да развесели в сметките на CS – имаше мижавите SFr16 милиона провизии за годината – но отново те прикриват някои неприятности. Първо, заглавието не включва допълнителни SFr155mn от аферата Archegos (неуспешна кредитна експозиция, която сега струва на банката повече от SFr5bn общо). Дори ако други исторически взривове трябва да бъдат сведени до минимум чрез скорошен преглед на риска, а основните кредитни експозиции в Швейцария са известни с нисък риск, кредитните загуби са само в една посока, предвид текущото състояние на световната икономика.

Гадна точка с данни номер пет е SFr210mn, която CS плаща неговият бивш неизпълнителен директор, превърнал се в голяма бяла надежда за възраждане на инвестиционното банкиране, Майкъл Клайн. При странен обрат на събитията, Клайн – удивителен търговец със списък от взаимоотношения с корпоративни клиенти със сини чипове и големи инвеститори – продаде собствения си бутик на CS. Сега той ще управлява възродената инвестиционна банка Credit Suisse First Boston. Обосновката зад оценката на бутика от 175 млн. SFr (или 210 млн. SFr, включително прогнозната лихва върху конвертируема банкнота от 100 млн. SFr) не е ясна. Въпреки многократните уверения от страна на CS, че конфликтите на интереси са били „управлявани“, сделката изглежда ужасна — на член на борда е поверено ръководството и частична собственост върху инвестиционната банка на групата и е получил неочаквана печалба от SFr75 млн. в брой.

Между другото, губещата инвестиционна банка претърпя близо 60 процента спад в приходите през тримесечието, включително 84 процента спад в продажбите и търговията с фиксиран доход и 96 процента спад в акциите: дори ако сте умишлено омаловажаване на вашата инвестиционна банка, това е доста ужасна шеста точка от данни.

Инвеститорите видяха тези резултати като правя или прекъсвам тримесечие за CS. В случай, че банката се обърка. Но с грандиозно преструктуриране, което все още продължава, на труден макро фон, няма повече място за инциденти.

[имейл защитен]