Изминаха повече от 600 дни, откакто Snowflake се появи публично в едно от най-горещите първични публични предлагания на ерата на пандемията. Оказа се криволичещ, близо двегодишен път обратно до стартовата линия. За инвеститорите вече има възможност да направят рязко намален залог за това, което остава една от най-впечатляващите истории за растеж в софтуера.
Snowflake обслужва компании на много пазари, включително финансови услуги, здравеопазване, търговия на дребно, медии и технологии, като помага да се генерира информация за техния бизнес и да се предостави на клиентите съдържание и опит.
IPO на Snowflake през септември 2020 г беше зашеметяващо, дори в период, когато пазарът за нови емисии бушуваше. Първоначалният очакван ценови диапазон беше $75 до $85 за акция; това по-късно беше увеличено до прогнозираните $100 до $110 на акция. В крайна сметка компанията стана публична в $ 120— и акциите бяха отворени за търговия на $245.
Няколко фактора предизвикаха търсенето на сделката. От една страна, малко компании се разрастват по-бързо, особено в мащаба на Snowflake. През двете тримесечия преди IPO, Snowflake има ръст на приходите от 133%. Въз основа на успеха на гигантите в облачните изчисления, Snowflake беше позиционирана да изгради страхотен бизнес.
Salesforce
(CRM) и
Berkshire Hathaway
(BRK.A) всеки се съгласи да инвестира по 250 милиона долара в частно пласиране на IPO цена на Snowflake, успоредно с предлагането. Berkshire купи още 485 милиона долара акции от притежател преди IPO, като увеличи залога си до 735 милиона долара. Нажежена облачна компания с подкрепата на Уорън Бъфет? Това не го виждате всеки ден.
Снежинка акции достигна връх малко над $400 миналия ноември, но от там всичко беше надолу. Акциите паднаха със 70% през последните шест месеца. През изминалата седмица акциите за кратко се търгуваха под цената на IPO от $120 за първи път.
На пика на пазара, Снежинка се търгуваше почти 60 пъти очакваните продажби за текущата година, което се оказа невъзможно да се поддържа, независимо колко бърз е темпът на растеж. Когато апетитът на инвеститорите към активи с висок растеж и ниска печалба изчезна миналата есен, Snowflake
акциите бяха разграбени.
Няколко други неща са допринесли за спада на акциите. Резултатите на компанията за януари за тримесечието бяха малко под очакванията, поради промяна в начина на използване на измервателните уреди за снежинки. Той премина от зареждане по час към зареждане по секунди. Това ефективно направи платформата по-евтина за клиентите.
Това каза главният изпълнителен директор Франк Слутман Барън по-рано тази година този ход
ще повиши потреблението, но въпреки това пропускът предизвика запасите
да падне.
Миналата сряда, Снежинка отново отчетени приходи— и отново разочароваха Уолстрийт. За първото фискално тримесечие, приключило на 30 април, Snowflake отчете приходи от продукти от 394.4 милиона долара, което е с 84% повече от преди година и изпреварва диапазона на насоките на компанията от 383 милиона до 388 милиона долара. С няколко дребни корекции, Snowflake повтори прогнозата си за ръст на приходите от продукти в диапазона от 65% до 67%.
Но Snowflake надмина прогнозите за приходите от продукти с по-тесен марж, отколкото през което и да е тримесечие, откакто беше публичен. Също така, Snowflake разкри печалбите си
наричат, че шепа облачни клиенти, насочени към потребителите, забавиха ръста си на използване на платформата на компанията през тримесечието.
Snowflake не посочи имена в разговора, но няколко анализатори предположиха, че виновниците са доставката на храна и крипто клиентите. Citigroup
анализаторът Тайлър Радке ми каза, че участващите компании включват
DoorDash
(ЧЕРТКА),
Coinbase Global
(МОНЕТА) и Instacart.
Snowflake не увеличи перспективите си за цялата година и инвеститорите изглеждат нервни, че забавящата се икономика може да започне да оказва влияние върху бизнеса на Snowflake.
Но това са приказки. Бизнесът на Снежинка е добре. Останалите задължения за изпълнение, мярка за подписана, но все още незавършена работа, са нараснали с 82%, над прогнозите на анализаторите. На база за последните 12 месеца, Snowflake вече има 206 клиенти, генериращи приходи от над 1 милион долара, което е с 98% повече от преди година. Задържането на нетни приходи, мярка за повтарящ се бизнес, нарасна със 174%.
По обаждане на Snowflake, главният финансов директор Майк Скарпели потвърди дългосрочната прогноза на компанията за приходи от продукти от 10 милиарда долара през фискалната 2029 г., с 30% усложнен годишен растеж.
Що се отнася до други мерки, Snowflake увеличи дългосрочната си гледна точка. На базата на необщоприети счетоводни принципи или не-GAAP, Snowflake вече вижда 78% брутен марж на продукта до фискалната 2029 г. (нагоре
от предишна цел от 75%), 20% оперативни маржове (увеличение от 10%) и 25% коригирани маржове на свободен паричен поток (нагоре от 15%).
Анализаторът на Morgan Stanley Кийт Вайс смята, че прогнозата е твърде консервативна - той моделира 14 милиарда долара приходи за фискалната 2029 г.
Weiss има оценка за наднормено тегло
и целева цена от $295 на акциите, което предполага, че може да се удвои повече от последните нива.
Въпреки че все още не е игра на стойност, Snowflake сега се търгува с много по-разумни 13 пъти очакваните приходи за фискалната 2024 г. от 3 милиарда долара –
със скорост на растеж, несравнима в софтуера. Перспективата остава силна, а акциите са премахнати от рисковете.
При текущата цена инвеститорите могат да закупят много по-голяма версия на Snowflake, две години по-късно от Buffett, на приблизително същата цена. Трудно е да се измисли по-убедителен аргумент за покупка.
Пиши на Ерик Дж. Савиц в [имейл защитен]