И така, колко високи ще са лихвените проценти? Наистина не толкова високо

Аксиоматично е, че по-високите лихвени проценти не са приятел на цените на акциите, особено тези на технологичните фирми. Но колко обременителни ще бъдат тези увеличения на лихвите? Не много.

В момента фючърсите на федералните фондове показват, че Федералният резерв вероятно ще направи увеличение с четири до пет четвърт пункта на краткосрочните лихвени проценти тази година и след това още две или три през 2023 г., според CME Group
CME
. Ако е така, базовият лихвен процент на централната банка ще бъде 1.625% до края на следващата година.

Това е нагоре от почти нулата сега, ниво, което се задържа стабилно от началото на пандемията през март 2020 г. Преди това процентът беше от 1% до 1.25%.

Сега, при условие че икономическият растеж не пада в канавка, когато текущите лихвени проценти се покачват, има вероятност това да не е голям проблем за фондовия пазар. Причините, поради които по-високите лихви потискат поскъпването на цените на акциите, са, че по-големите лихви по заеми могат да спрат растежа на печалбите. И по-специално технологичните компании – които доведоха пазарното рали до края на миналата година – виждат, че техният дисконтиран паричен поток намалява, което означава, че ще правят по-малко пари в бъдеще. Това не е добро за една ориентирана към растеж компания и нейните акции.

Вярно е, че плащанията по дълга на корпоративната Америка обикновено са в по-голяма степен свързани с дългосрочните разходи по заеми. А именно 10-годишната облигация на държавните финанси, която сега дава малко под 2%. Доходността на тази облигация се определя повече от макросилите, отколкото всичко, което Фед прави с краткосрочните лихви. Докато не удари пандемията, дългосрочната тенденция от 10-годишната беше надолу. Най-високата му доходност през последните 10 години беше малко под 3.1% в средата на 2018 г., когато имаше временен изблик на икономическата енергия поради намаляването на данъците на Тръмп за компаниите, намалявайки таксата до 21% от 35%.

С началото на масивни държавни стимули 10-годишната доходност се повиши. Имайте предвид обаче, че не е плавал много високо. Дори при нарастваща инфлация, сега при 7.5%, T-нота не се е помръднала много над 2%. Нещо повече, фючърсният пазар не показва, че 10-годишната доходност нараства много до юни, според CME Group.

Много от това, което се случва след 10-годишните, зависи от прогнозите за икономически растеж, които сега са заглушени. Прогнозите са много по-ниски от ръста на брутния вътрешен продукт от 6.9% през 2021 г., най-бързият от 1984 г. За 2022 г. диапазонът от прогнози е широк, показвайки степента на недоумение относно това колко добре и колко бързо САЩ могат да се отърсят от вредните ефекти тесни места във веригата на доставки и висока инфлация. Има някои намеци за подобрение в бъркотията във веригата за доставки (само намеци, имайте предвид), а по-високите цени не са възпрепятствали потребителите да харчат досега.

Федералният резерв на Атланта очаква ръстът на БВП да бъде с нищожните 0.6% тази година, докато Goldman Sachs отчита експанзия на 3.2% (макар и спад от 3.8 преди). През по-голямата част от последното десетилетие, започвайки от 2010 г., растежът е около 2% годишно.

Основната причина, поради която лихвите вероятно няма да се покачат много, е, че много хора вярват, че сегашната висока инфлация ще намалее. Макар че вероятно няма да падне до нивата преди Covid, не трябва да е много по-високо от историческите норми, ако залозите на инвеститорите ни казват нещо. Точката на рентабилност на петгодишната инфлация (разликата между петгодишната ценна книга, защитена от инфлация (TIPS) и петгодишната доходност на съкровищницата) е 3%.