Икономическите печалби на S&P 500 поставят рекорди, но WACC е дразнене

Икономическите печалби са се увеличили на годишна база (на годишна база) за всички сектори освен един през последните дванадесет месеца (TTM), приключили през 1Q22.[1]

Този доклад е съкратена версия на S&P 500 Economic Earnings Set Records, но WACC е Drag, една от тримесечните ми серии за основните пазарни и секторни тенденции.

Икономическите печалби осигуряват по-точна картина на истинските основни парични потоци на бизнеса, отколкото печалбите по GAAP.

Икономическите печалби се покачват до нови върхове през първото тримесечие на 1-ра година

Икономическите печалби за S&P 500 нараснаха от 537.5 милиарда долара през 1-во тримесечие на 21-ва година до 933.7 милиарда долара през 1-во тримесечие на 22-ра година, докато GAAP печалбите нараснаха от 1.2 трилиона долара на 1.8 трилиона долара за същото време. Икономическите и GAAP печалбите са на най-високите си нива от 2004 г. насам, което е най-ранният достъпен анализ.

Въпреки това, покачващите се икономически печалби на S&P 500 вероятно скоро ще обърнат тенденцията, както описвам подробно в S&P 500 & Sectors: ROIC достига нов пик, но може ли да продължи?.

Действително, основен препятствие пред икономическите печалби е нарастващият WACC, който през първото тримесечие добави 84.5 милиарда долара към цената на капитала. Инфлацията има тенденция само да увеличи печалбите по GAAP и инвеститорите могат да се предпазят от подобни фалшиви сигнали, като обръщат по-голямо внимание на икономическите печалби. Тази мярка отчита очакваната инфлация, както е отразено в WACC на фирмата.

Основни подробности за избрани сектори S&P 500

Десет от единадесет сектора на S&P 500 отбелязаха подобрение на икономическите печалби на годишна база.

Енергийният сектор отбеляза най-голямото подобрение на годишна база, 138.6 милиарда долара, в икономическите печалби, които се повишиха от -93.1 милиарда долара през 1Q21 до 45.6 милиарда долара през 1Q22.

Секторът на технологиите генерира най-много икономически печалби от всеки сектор и е нараснал икономическите печалби с 31% на годишна база през 1Q22. От друга страна, секторът на комуналните услуги има най-ниските икономически печалби и беше единственият сектор, в който се наблюдава спад на икономическите печалби на годишна база през 1Q22.

По-долу подчертавам сектора на здравеопазването, който отбеляза подобрение на икономическите печалби с 54.2 милиарда долара на годишна база през 1Q22.

Примерен секторен анализ: Здравеопазване

Фигура 1 показва икономическите печалби за сектора на здравеопазването, възлизащи на 173.9 милиарда долара, нараснали с 45% на годишна база през първото тримесечие на 1-ра година, докато печалбите по GAAP, от 22 милиарда долара, са нараснали с 225.4% за същото време.

Фигура 1: Икономически печалби в здравеопазването спрямо GAAP: 2004 – 1Q22

Моят анализ на икономическите печалби се основава на обобщени TTM данни за съставните части на сектора през всеки период на измерване.

Периодът на измерване на 16 май 2022 г. включва финансовите данни от календара 1Q22 10-Q, тъй като това е най-ранната дата, за която са били налични всички календарни 1Q22 10-Qs за съставните части на S&P 500.

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакъв конкретен запас, стил или тема.

Приложение: Методология за изчисление

Извличам показателите за икономическите печалби и GAAP печалбите по-горе, като сумирам индивидуалните стойности на S&P 500 за последните дванадесет месеца за икономически печалби и GAAP печалби във всеки сектор за всеки период на измерване. Наричам този подход „агрегатна” методология.

Агрегираната методология осигурява директен поглед върху целия сектор, независимо от пазарната капитализация или претеглянето на индекса и съответства на това как S&P Global (SPGI) изчислява показатели за S&P 500.

[1] Този отчет се основава на най-новите налични финансови данни от одит, които в повечето случаи са за 1Q22 10-Q. Данни за цените към 5г.