Анализаторът на UBS Джон Ходулик написа в скорошна бележка, че вярва, че AT&T „се клони към разделяне на актива“ – размяна на акции на AT&T за акции на Discovery, която ще промени името си на Warner Brothers Discovery. Сделката, добави той, може да бъде катализатор за акциите на AT&T, които се повишиха тази година след лошата 2021 г.
Акциите на AT&T са с близо 9% по-високи, на $27, досега през 2022 г. Hodulik има рейтинг за покупка и целева цена от $34 за акция на акциите.
Спинофът би бил лесен. AT&T ще разпредели приблизително 1.7 милиарда акции от обединената компания на своите акционери, които ще получат почти 0.25 акции от Warner Brothers Discovery за всяка акция на AT&T. Такъв ход би струвал около $7 за акция на AT&T въз основа на скорошната цена на Discovery от $30. Акциите на Discovery са нараснали с над 20% през 2022 г., което ги прави една от най-добрите акции в S&P 500.
Другият вариант - отделяне - е по-сложен. AT&T ще предложи на притежателите възможността да заменят акциите си на AT&T с акции на Warner Brothers Discovery. За да привлече конверсията, AT&T вероятно ще предложи на инвеститорите си бонус, като Ходулик предложи сделка от една акция за една акция.
Това би било привлекателно за притежателите на AT&T, тъй като Discovery сега търгува приблизително с $3 на акция над акциите на AT&T.
Ползата от отделянето е, че AT&T може да пенсионира около 45 милиарда долара, или 1.7 милиарда от своите около 7.2 милиарда акции в обращение. Ходулик казва, че дивидентът на AT&T, сега 7.8%, вероятно ще бъде близо до 6% и в двата сценария след сделката въз основа на предходните финансови насоки на компанията.
Друго предимство на отделянето е, че притежателите на AT&T могат да избират дали искат да държат акции на AT&T или да ги заменят за Warner BrothersDiscovery. Предимство на отделянето би било, че всички притежатели на AT&T ще получат акции на Warner Brothers Discovery и ще могат да участват във всякакви печалби в акциите на медийната компания.
Някои анализатори смятат, че отделянето е по-вероятно, отколкото отделянето, поради способността на AT&T потенциално да пенсионира почти една четвърт от акциите си при ниска оценка.
Канан Венкатешвар, анализатор от Barclays, миналия месец нарече разделянето „най-очевидният начин за действие по отношение на структурата на сделката“.
При отделяне новият дивидент ще бъде около $1.18 акция, докато ще бъде около $1.55 за акция с отделяне, изчислява Ходулик. Доходността би била малко по-висока при вторичен сценарий.
Ходулик вижда AT&T като атрактивно оценена на около шест пъти прогнозираната печалба за 2023 г. от $4.43 на акция в сценарий на отделяне, отстъпка за конкурента
Verizon Communications
(VZ), при близо 10 пъти прогнозираната печалба за 2023 г. и доходност от дивиденти от 4.7%.
Попитан за сценария спин срещу разделяне, финансовият директор на AT&T Паскал Дерош не беше ангажиран по време на изява на конференция през декември: „Смятаме, че и двете са страхотни начини за правене – и разделянето, и завъртането са страхотни механизми за предоставяне на стойност. И няма да вземем решението, докато не се приближим до момента на разделянето, за да гарантираме, че разполагаме с пълна информация, включително относителните цени на акциите на двете субекти.
Ходулик написа: „Вярваме, че яснотата по отношение на структурата на сделката и подобрената видимост върху EPS, FCF (свободен паричен поток) и дивидентите на акция ще бъдат катализатор за акциите на AT&T, докато структурата на обмен ще позволи на акционерите да определят собствената си експозиция към Warner Bros. Discovery. Вярваме, че AT&T ще излезе от тази транзакция като по-икономична, по-фокусирана организация, по-способна да инвестира в основните си бизнеси за свързаност."
Пишете на Андрю Бари на [имейл защитен]
Завъртане или разделяне? AT&T трябва да вземе голямо решение относно залога на Discovery.
Размер на текста
Източник: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo