(Bloomberg) — Всеки, който е преживял бичия пазар през 2020 г., знае: инвеститорите, особено тези в търговията на дребно, могат да понесат много болка. Колкото и тъмно да е тук и сега, светлината примамва в края на тунела.
Най -четени от Bloomberg
Работеше по време на пандемията, когато акциите скочиха насред брутална рецесия и спекулантите, които си стояха у дома, изглеждаха като гении, когато икономиката се възстанови. Сега, когато Федералният резерв на Джеръм Пауъл дава намек за увереност, че инфлационната война може да бъде спечелена, същият дух изглежда информира за рали, което повиши S&P 500 с почти 17% за четири месеца.
Още един епизод на тълпата предсказание? Може би. Печалбите започват да нарастват като снежна топка, като Nasdaq 100 е готов за петата си поредна седмица, а S&P 500 пробива ключово ниво на графиката. Друга възможност е спомените за един късметлийски епизод да информират за рискови залози в друг, въпреки коренно различния фон на 2022 г. Каквато и да е причината, има бърза крачка към разтопяването.
„Това е ден на FOMO“, каза в интервю Ким Форест, основател и главен инвестиционен директор в Bokeh Capital Partners. „Хората просто се натрупват, „Мамка му, пропуснах го. Мислех, че ще падне с още 15%.“ Бяхме твърде песимистични.
Това е 180-градусова промяна в настроенията отпреди само пет седмици, когато почти цял Уолстрийт очакваше лошо начало на годината преди възстановяване през втората половина. Търговията на дребно, станала популярна по време на лудостта с мемовете през 2021 г., беше почти оставена да умре, докато професионалните спекуланти бяха намалили до костите позиционирането на капитала. Облигациите, търсени заради тяхната издръжливост във времена на икономическа принуда, бяха единственото нещо, което някой искаше.
Вместо това, спекулативните акции са тези, които поддържат печалбите досега. Дневните търговци се върнаха на тълпи. Поне по една мярка те опитват ръцете си на пазара повече от всякога. Поръчките за търговия на дребно с акции и борсово търгувани фондове представляват 23% от общия обем на пазара в края на януари, над предишния връх, достигнат по време на лудостта на мемовете през 2021 г., според данни на JPMorgan.
Скоростта на ралито не може да не даде пауза, не на последно място защото всеки опит за устойчив напредък на акциите през изминалата година се провали. Федералният резерв повиши лихвените проценти в сряда за осма поредна среща и Пауъл каза, че предстоят „още няколко“ увеличения. Инфлацията остава висока, икономическият растеж се забавя и наемането на служители в някои от най-големите компании в страната се охлажда. Предвидената рецесия на приходите е в ход. Около средата на отчетния сезон за четвъртото тримесечие печалбите на компаниите от S&P 500 са се свили с повече от 2%, според данни, събрани от Bloomberg.
И въпреки всички щети, нанесени на портфейлите от акции миналата година, оценките все още изглеждаха завишени в сравнение с историята, когато 2023 г. започна. Те само станаха още по-раздути, като Nasdaq 100 сега се търгува с 27 пъти печалба.
В краткосрочен план също не изглежда толкова обещаващо. Растежът на брутния вътрешен продукт се прогнозира да бъде под 1% през 2023 г., преди да отскочи до 1.2% през следващата година. Настоящите оценки на анализаторите на акции поставят ръста на печалбата в S&P 500 тази година също под 1% — и мнозина смятат, че това все още е твърде високо. Очакванията на продавачите за края на S&P 500 през 2023 г. са най-песимистичните от повече от две десетилетия.
„Опасността тук е, че акциите излизат твърде далеч пред коефициентите на печалби и не поддържат нива, по-високи от тук“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на Americas Trading в DWS. „Инвеститорите трябва да помнят, че Фед все още повишава лихвите.“
И все пак, инвеститорите, които предпоставят решенията си на тази мрачна перспектива, трябваше да наблюдават как пазарът се изстреля нагоре. Кошницата на Goldman Sachs от най-късите акции се повиши с над 30% през 2023 г., изпреварвайки почти 500% покачването на S&P 9.
Има също някои доказателства, че възходящите опции също стимулират ралито, според Джордж Пъркс, глобален макро стратег в Bespoke Investment Group. Той отбеляза, че увеличаването на обема на обажданията напомня за разцвета на мемовете, когато инвеститорите на дребно използваха деривати, за да увеличат възвръщаемостта.
„Във всеки даден ход ще видите опции, използвани по-високо от тези преди пандемията, защото има малко мускулна памет“, каза той. „През последните шест месеца наблюдаваме общо увеличение на апетита за риск. Типът ход, който виждате в име като COIN или WE или OPEN днес, е просто натрупването на апетит за риск.”
Прочетете още: Уолстрийт прави същия залог от Фед, който многократно го изгаря
Това не означава, че няма фундаментално обяснение за възстановяването на капитала. Както често се случва, анализаторите стават по-оптимистични колкото по-напред напредвате във времето. За 2024 г. се очаква приходите да се възстановят с 11%. Това е гледната точка, на която биковете в капитала вероятно вярват.
В съзнанието на биковете е и фактът, че Федералният резерв призна в сряда напредъка в борбата си с инфлацията, по-специално пропускайки предишни препратки към по-високите цени на храните и енергията в последното си изявление. В допълнение, пазарът на суапове сега ценообразува намаление на лихвените проценти с половин процентен пункт по-късно през годината, доларът отслабва и доходността на двугодишните държавни облигации достигна най-ниското си ниво от октомври. ценообразуване в
Само за няколко седмици идеята за меко приземяване се превърна от невъзможност в потенциален резултат за някои на Уолстрийт. Големите технологични фирми, които се раздуха по време на ралито на пандемията, съкращават позиции и обещават да подобрят маржовете на печалба. В същото време последните данни за пазара на труда показват продължаваща устойчивост, особено в сектора на услугите.
Meta Platforms Inc. засили оптимизма, че най-големите компании могат да избегнат съкрушяването си от дроселирането на икономиката от Фед. Акциите на компанията-майка Facebook скочиха с 23%, след като компанията заяви, че ще стане по-икономична дори след като осигури ръст на продажбите, който надхвърли прогнозите. Apple Inc., Alphabet Inc. и Amazon.com Inc. докладват след затварянето в четвъртък.
Неотдавнашното покачване може да се отдаде на „по-добрите от очакваните печалби, входящите данни за инфлацията намаляват по-бързо от очакваното и потенциала Фед да почувства, че е бил рестриктивен достатъчно дълго до наближаването на четвъртото тримесечие – ако пътят на инфлацията продължава с бързи темпове“, каза по телефона Арт Хоган, главен пазарен стратег в B. Riley.
– С помощта на Lu Wang.
(Актуализира цените навсякъде.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html