Дъното на фондовия пазар остава неуловимо, въпреки задълбочаващия се спад

Много инвеститори и анализатори, гледащи назад към историческите спадове, смятат, че настоящият спад, който постави S&P 500 на ръба на мечи пазар, все още има път да върви. 

Индексът е надолу с 19% спрямо рекорда си от 3 януари, флиртувайки с 20% спад, който ще сложи край на бичия пазар, започнал през март 2020 г. Тазгодишната разпродажба на акции, сега в своя пети месец, вече продължи много повече от типичното оттегляне настъпва без рецесия, според Deutsche Bank. 

Въпреки това Федералният резерв все още е в ранните етапи на кампанията си за повишаване на лихвените проценти, което означава, че финансовите условия ще се затегнат допълнително и ще окажат по-голям натиск върху акциите през следващите месеци. Много хора са скептични, че централната банка ще може да продължи да повишава лихвите, без да насочва икономиката към рецесия, период, когато акциите обикновено са паднали с около 30% от 1929 г., според Dow Jones Market Data. 

Данните продължават да сочат, че тазгодишната разпродажба, макар и болезнена, все още не е довела до типа промени в инвестиционното поведение, наблюдавани при предишни спадове.

Инвеститорите продължават да имат голяма част от своите портфейли на фондовия пазар.

Bank of America Corp.

каза този месец, че частните му клиенти имат средно 63% от портфейлите си, посветени на акции – много повече, отколкото след финансовата криза от 2008 г., когато имаха само 39% от портфейлите си в акции. 

Една мярка за очакваната пазарна волатилност остава твърдо под нивата, които е нарушила по време на предишни разпродажби. Индексът на волатилност Cboe, или VIX, скочи доста над 40 по време на разпродажбите през март 2020 г., ноември 2008 г. и август 2011 г. Той все още не е затворил над това ниво тази година.

Инвеститорите не са избягали бързо от някои от най-разбитите части на пазара. Борсово търгуваният фонд ARK Innovation е привлякъл нетни входящи потоци от 1.4 милиарда долара тази година, въпреки че е на път да осигури най-лошата си възвръщаемост в историята си, според FactSet. ETFs с ливъридж, които предлагат на инвеститорите начин да засилят възходящите залози за Nasdaq-100, както и акциите на полупроводници, са привлекли милиарди долари в потоци тази година.

„Все още трябва да изтръскаме пяната от пазарите“, каза

Коул Смид,

президент и портфолио мениджър на Smead Capital Management. 

Подобно на много други инвеститори, г-н Смид се опитва да идентифицира предприятия с атрактивни оценки, които според него могат да издържат на нарастващата инфлация и забавянето на растежа. Една компания, която г-н Смид наблюдава е

Starbucks Corp..

, чиито акции фирмата е притежавала преди. Но както почти всичко останало на фондовия пазар, акциите на веригата кафе се понижиха тази година. 

Акциите на Starbucks се понижиха с 37%, като се очакваше за най-лошата им година от 2008 г. S&P 500 се понижи с 18% за годината и отбеляза седмата си поредна седмична загуба в петък – най-дългата си такава серия от 2001 г. насам. 

„Нещата ще продължат да се влошават, преди да се подобрят“, каза г-н Смид.

Една от причините много инвеститори да са предпазливи в момента? Покачваща се инфлация. Фед повишава лихвените проценти, за да се опита да овладее инфлацията, която по-рано тази година нарасна с най-бързия темп от 1980-те години на миналия век. Той цели да осъществи „меко кацане“ – с други думи, да забави икономиката достатъчно, за да овладее инфлацията, но да избегне насочването на САЩ към рецесия.

Много инвеститори се опасяват, че централната банка няма да успее, въз основа на предишни цикли на затягане на паричната политика. 

Връщайки се към 1980-те години на миналия век, САЩ изпаднаха в рецесия четири от шестте пъти, когато Фед стартира кампании за повишаване на лихвите, според проучване на Федералната резервна банка на Сейнт Луис. Този път централната банка има допълнителното предизвикателство да се опитва да постави повишенията на цените под контрол, докато инвазията на Русия в Украйна и политиката на Китай за нулев Covid допринасят за прекъсванията на веригата за доставки и инфлационния натиск в световен мащаб.

„Няма шанс, по дяволите, Фед да успее да смаже инфлацията, без да влоши значително вътрешното търсене“, каза

Дейвид Розенберг,

президент и главен икономист в Rosenberg Research.

Г-н Розенберг добави, че вярва, че пазарите ще имат трудности да намерят окончателно дъно, преди Фед да приключи със затягането на паричната политика, или е убедил инвеститорите, че успява да намали инфлационния натиск, без да рискува от рецесия. 

Други отбелязват, че спадовете на акциите, макар и болезнени, все още не са достигнали тежестта на предишни мечи пазари.

Връщайки се към 1929 г., S&P 500 е намалял средно с 36% по време на мечи пазар, според данни от Ned Davis Research. 

Краят на разпродажбата ще бъде „страхотна възможност за покупка, но не мисля, че този момент непременно ще е тук утре“, каза г-н Смид. 

Пишете на Акане Отани на адрес [имейл защитен]