Фондовият пазар може да „понесе трудно“, тъй като очакванията растат за лихвен процент на захранваните фондове от 6%.

Американските фондови инвеститори очевидно не са много доволни от казаното през последните два дни от председателя на Федералния резерв Джером Пауъл. И има причина да смятаме, че те ще станат още по-недоволни през следващите седмици и месеци на фона на нарастващите очаквания, че лихвеният процент на фондовете може да достигне 6% тази година, едно от най-високите нива през последните две десетилетия.

Рик Ридер, главен инвестиционен директор на глобалния фиксиран доход за базираната в Ню Йорк BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
поставете ниво от 6% за лихвените проценти в САЩ на следващата карта Първият ден на свидетелските показания на Пауъл пред Конгреса във вторник. BlackRock е най-големият мениджър на активи в света, който контролира почти 8.6 трилиона долара към декември. Неговата гледна точка само е придобила по-голяма популярност като Пауъл отново даде показания в сряда, според главния икономист на FHN Financial Крис Лоу и Бен Емонс, старши портфолио мениджър в NewEdge Wealth, които са в Ню Йорк.

Пауъл се постара в сряда да изясни това, което политиците все още не са направили всяко решение около размера на повишаването на лихвите през март и не са на „предварително зададен“ курс, което помага да се премахне част от жилото на иначе ястребовото му послание тази седмица. Американските акции завършиха предимно с повишение, въпреки чувствителната към политиката доходност на 2-годишните държавни облигации
TMUBMUSD02Y,
5.057%
се повиши още повече над 5%, а кривата на Министерството на финансите стана по-дълбоко отрицателна в тревожен знак за икономическите перспективи. Индексът на американския долар ICE
DXY,
-0.07%
се повиши до най-високото си ниво за годината и търговците отчетоха 77.9% шанс за повишаване на лихвения процент на Фед с половин процентен пункт на 22 март.

Тъй като инвеститорите и търговците са съсредоточени до голяма степен върху размера на следващото увеличение на лихвените проценти от Фед след две седмици, това е най-вероятният път за лихвените проценти през следващите няколко месеца, който има потенциала да разтърси още повече финансовите пазари. Фючърсните търговци на фондове на Федералния резерв сега виждат 46.6% шанс процентът на фондовете на Федералния фонд да достигне 5.75%-6% или по-висок до юли и 50.2% шанс това да се случи до септември, според CME FedWatch Tool. Това е увеличение от текущия целеви диапазон на лихвения процент между 4.5% и 4.75%.

Междувременно повече икономисти преразглеждат своите прогнози за лихвените проценти на фондовете до 5.75%-6%, според FHN's Low.

„Коментарите на Пауъл тази седмица със сигурност предполагат, че пазарите на акции са малко прекалено уверени в перспективите за меко приземяване през 2023 г.“, Дейвид Келър, главен пазарен стратег в StockCharts.com в Редмънд, Вашингтон, се казва в имейл до MarketWatch в сряда.

„Растежните акции, по-специално, процъфтяваха на очакванията, че инфлацията бързо ще се превърне в безпроблемна и акциите ще възобновят по-нормална рали фаза, водена от растеж“, каза Келър. „Нашите основни бенчмаркове за акции, като S&P 500 и Nasdaq Composite, са много ориентирани към растеж, така че по-високите проценти предполагат ограничен ръст за тези бенчмаркове, докато лихвените проценти достигнат своя връх за цикъла. След това, което чухме тази седмица, изглежда, че финалната линия е по-далеч, отколкото смятаха инвеститорите.“

Нарастващите очаквания за лихвен процент на захранваните фондове от 6% заплашват да подкопаят S&P 500 и Nasdaq Composite, които са в най-добрия си старт на годината от 2019 г. насам. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
е нараснал с 4% за годината до сряда, спрямо 9.42% през същия период на 2019 г. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
е с 10.6% на база от началото на годината спрямо 11.65% през същото време преди три години.

Рискът от лихвен процент на захранваните фондове от 6% съществува поне оттогава миналия април и изплува отново през февруари, когато се очерта като малък шанс при търговията с фючърси на федералните фондове. До показанията на Пауъл тази седмица финансовите пазари до голяма степен пренебрегваха риска. Процентът на фондовете на Федералния резерв не е бил на или над 6% от март 2000 г. до януари 2001 г., когато Алън Грийнспан ръководи Фед.

„Очакванията за терминална лихва от 6.0%, ако бъдат широко разпространени, вероятно ще накарат долара да удължи възстановяването, започнало през февруари“, каза Марк Чандлър, управляващ директор на Bannockburn Global Forex в Ню Йорк.

В допълнение, „фондовият пазар би го понесъл трудно“, като S&P 500 вероятно ще падне близо до 3,800-3,850 – нивото, което съответства на „задръстванията“, наблюдавани в края на миналата година, каза той. „Това е повече обосновано предположение за инерция и психология, отколкото твърдение за печалби или растеж.“ Подобен ход може да се случи бързо и да бъде предизвикан от по-яростни коментари или очаквания за лихвените проценти от Фед, високо отчитане на следващия индекс на потребителските цени и „друг много силен доклад за заетостта“. 

2-годишната доходност „може да се насочи към 5.50%, ако не и малко по-висока“, докато 10-годишната доходност може да не се повиши много над 4.25% - което предполага по-нататъшно обръщане на спреда между тези два процента, каза Чандлър в имейл до MarketWatch. Освен това „пазарът би оценил твърдото приземяване като по-вероятно“.

Във вторник S&P 500 и Dow industrials
DJIA,
-0.18%
резервирана най-лошият им ден след две седмици, след като Пауъл каза на Сенатската банкова комисия, че крайното ниво на лихвите вероятно ще бъде по-високо, отколкото се смяташе досега, и че Федералният резерв ще бъде готов да ускори темпото на повишаване на лихвите, ако е необходимо. Nasdaq също падна с 1.3%.

Пауъл повтори същото съобщение до Комитет за финансови услуги на дома в сряда, но го формулира в по-гъвкави условия.

В базираната в Ню Йорк NewEdge, която контролира активи за около 12 милиарда долара, Емонс каза, че въпреки това председателят е „постигнал едно нещо с прагматичните си послания: 6% лихвен процент на захранваните фондове бързо се превръща в консенсус“.