Фондовият пазар навлиза в опасен режим „ТАРА“.

Докато падането на акциите продължава, мечите настроения обхващат Уолстрийт.

Миналата седмица, Morgan StanleyMS
повториха призива си за рецесия на приходите. Те прогнозират, че акциите са за ново намаление, тъй като пазарът надхвърля прогнозите за печалбите. И тогава има проблем с издигането реални добиви.

Реалната доходност също е причината Goldman Sachs да намали прогнозата си в края на годината за S&P 500 от 4,300 на 3,600 и да нарече акциите „с подценка“. Междувременно Blackrock стигна дотам, че да посъветва своите клиенти да „избягват повечето акции“.

Защо реалните добиви са толкова важни, че изплашиха повечето от Уолстрийт в позата на плода?

От „ТИНА“ до „ТАРА“

Има два основни класа активи, които се борят за място във всеки портфейл: акции и облигации.

По правило облигациите са по-сигурна инвестиция, която дава на инвеститорите стабилен доход при относително нисък риск. Уловката е, че облигациите с инвестиционен клас се изплащат малко и не винаги предпазват от инфлация.

Акциите печелят повече, но с риск. Техният доход не е гарантиран, а цените на акциите могат да бъдат много нестабилни. Ето защо инвеститорите искат по-висока доходност от акциите като компенсация за поемането на този риск.

Това е причината цената, която инвеститорите са готови да платят за акции, да зависи не само от това къде се намират по отношение на техните исторически оценки, но и от това как се подреждат спрямо оценките на други класове активи, особено облигации.

Но вижте какво се случи по време на Covid.

След като Covid помете света, Фед намали лихвените проценти до нула, което на свой ред намали доходността на облигациите. Например, реалната доходност на най-популярните облигации в света - 10-годишни държавни облигации - падна в отрицателна територия.

И докато инфлацията се покачва от началото на 2021 г., Фед седеше със скръстени ръце до съвсем наскоро.

Всичко това поддържаше реалната доходност на червено, което означаваше, че инвеститорите в облигации по същество губят пари. Така че не им остана друга възможност освен да инвестират в надценени акции, за да се предпазят от нарастващата инфлация.

Goldman Sachs нарече този период TINA, или „няма алтернатива“.

Но сега приливът се обърна.

По-рано тази година Фед стартира най-бързата програма за затягане от 1980-те години на миналия век. В стремежа си да укроти инфлацията, Пауъл предприе пет повишения, като доведе лихвите от почти нула до 3.25% само за малко повече от половин година.

И за първи път от началото на 2020 г. реалната доходност достигна положителна територия. Всъщност сега те са на най-високото ниво от 2008 г. насам. И това не е краят.

Средната прогноза на Фед показва, че очаква да се повиши до 4.6% през 2023 г. Това все още е дълъг път и има много място за повишаване на реалната доходност, което не предвещава нищо добро за оценките, тъй като реалната доходност до голяма степен корелират с форуърд P/E на S&P 500.

Goldman Sachs нарича този обрат на събитията TARA. „Инвеститорите сега са изправени пред TARA (Има разумни алтернативи) с облигации, които изглеждат по-привлекателни“, пише анализаторът в скорошна бележка.

Гледам напред

Тъй като облигациите с инвестиционен клас започват да генерират реален доход след години на отрицателна възвръщаемост, пазарът се връща към нормалното, където инвеститорите имат опции да заменят надценени акции с по-сигурен фиксиран доход.

Ще успеят ли акциите да увеличат печалбите си толкова, колкото да компенсират загубата на своята привлекателност срещу нарастващия доход от облигации? Или обратното, ще станем ли свидетели на рецесия на приходите, предвидена от Morgan Stanley, което ще направи акциите още по-малко привлекателни?

Следете неща като реална доходност и доходност от печалби, за да следите пулса на пазара.

Изпреварвайте пазарните тенденции с Междувременно на пазари

Всеки ден публикувам история, която обяснява какво движи пазарите. Абонирайте се тук за да получите моя анализ и избор на акции във входящата си кутия.