Ралито на фондовия пазар изглежда „неустойчиво“, тъй като S&P 500 влиза в „нов, по-нисък режим на оценка“, предупреждава Citi

Американските акции се повишиха досега този месец, като S&P 500 се повиши с 4.2% до петък, докато инвеститорите се насочиха към тридневен уикенд в чест на Мартин Лутър Кинг младши  Във вторник следобед индексът
SPX,
-0.20%
се търгуваше надолу с 0.1% до около 3,994 XNUMX, според данни на FactSet, при последна проверка. 

„Засега подозираме, че оценката може да постави в краткосрочен план таван на възходящия импулс“, казаха анализаторите на Citi. „Въз основа на нашата рамка за справедлива стойност, оценките много над настоящите нива са неустойчиви, освен ако няма значителна промяна в макро фона.“

Според мнението на Citi S&P 500 навлиза в „нов, по-нисък режим на оценка“ в сравнение с периода, наблюдаван след световната финансова криза от 2008 г. 

„Това означава, че ръстовете на индекса в тази нова среда ще трябва да бъдат „спечелени“ спрямо краткосрочно и средносрочно фундаментално подобрение, по-малко от макро попътен вятър зад множество преоценки, предизвикани от по-ниски лихвени проценти“, пишат анализаторите . 

Рамката на справедливата стойност на Citi предполага S&P 500 съотношение цена към печалби, кратно на 18.5 пъти в горния край въз основа на текущите лихвени проценти и други „макро входни данни“, като инфлация и растеж, според доклада. 

„18-19x натиска границите на справедливата стойност, освен ако не получим по-агресивно забавяне на инфлацията, забележимо по-ниски проценти, съчетани с други по-оптимистични макроотчитания“, казаха анализаторите.

Графиката по-долу показва диапазона на справедливата стойност на Citi за S&P 500 спрямо последващите коефициенти цена/печалба на индекса от 2021 г. насам.

Посочвайки скорошни разговори с клиенти, анализаторите на Citi казаха, че има „много малко убеденост, че лихвените проценти са готови да паднат още повече под настоящите нива“. Това е „в съответствие с мнението, че Фед е малко вероятно да премине от ястреб към гълъб за по-кратък период от време“.

Федералният резерв бързо повишава лихвените проценти, за да се бори с високата инфлация, като много инвеститори очакват Фед потенциално да спре повишаването на лихвените проценти тази година, тъй като повишените разходи за живот в САЩ показват признаци на отслабване.

Тъй като лихвите се покачиха миналата година, S&P 500 се понижи с 19.4% в най-лошото си представяне от 2008 г.

„Ние оставаме убедени в нашето продължаващо виждане, че насрещните ветрове при оценката, обусловени от лихвите, може да продължат, което предполага по-голямо значение на траекториите на печалбите“, казаха анализаторите на Citi.

„Консенсусът от страна на продавачите изглежда се слива около слабо първо полувреме, силно второ полувреме“, пишат те. „Ние сме по-конструктивни през второто полувреме като много от колегите ни, но не виждаме същия низходящ натиск върху печалбите и повишение от оценките, които другите очакват.“

Анализаторите казаха, че „това може да попречи на възходящия импулс“ въз основа на очакванията им за спад тази година в печалбата на акция на S&P 500.

Американските акции се търгуваха смесено във вторник следобед, тъй като инвеститорите усвоиха резултатите за четвъртото тримесечие на Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-6.44%
и Morgan Stanley. Морган Стенли
ГОСПОЖИЦА,
+ 5.91%,
който надхвърли прогнозите за печалбите, беше най-добре представящият се в S&P 500 във вторник следобед с печалба от повече от 7%, според данните на FactSet, при последна проверка. 

Прочети: Goldman Sachs пропуска оценката си за печалбите си, докато Morgan Stanley бие, тъй като печалбите падат

Що се отнася до други основни бенчмаркове на американския фондов пазар, технологично тежкият Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.14%
се повиши с 0.1% във вторник следобедна търговия, докато Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.14%
падна с 1.1%, според данни на FactSet, при последна проверка.

„Изчисляваме, че 28% от настоящата стойност на S&P 500 се основава на бъдещ ръст на печалбите, което е в съответствие с дългосрочните средни стойности“, казаха анализаторите на Citi. „Подозираме, че приходите ще бъдат по-устойчиви, отколкото се опасявахме.“

Въпреки че целта на Citi в края на годината от 4,000 за S&P 500 е под средните очаквания на стратегите, оценката им за индекса да види печалба на акция от $216 е „над връстниците“, пишат те. „Казано по друг начин, очакваме пазарен коефициент по-близо до 18x в края на годината спрямо други около 20x.“

Прочети: Акциите с малка капитализация се представят по-добре досега през 2023 г., тъй като американските акции записват втора седмица на печалби тази година

Вижте също: „Година от две половини“: Бари Банистър от Stifel очаква краткосрочно рали на американските акции — и проблеми по-късно през 2023 г.