Борсовите търговци се подготвят за събитие на стойност 3.5 трилиона долара „Тройни вещици“.

(Bloomberg) - Търговците на Уолстрийт се подготвят за нови фойерверки на фондовия пазар в петък след поредната седмица на глобална турбуленция.

Най -четени от Bloomberg

В тримесечно събитие, известно като тройно магьосничество, приблизително 3.5 трилиона долара от опции за единични акции и на ниво индекс ще изтекат, според Goldman Sachs Group Inc. В същото време назряват повече опции, близки до парите, отколкото при всяко време от 2019 г. - което предполага, че група инвеститори ще търгуват активно около тези позиции.

И отново, тази тройна магия съвпада с ребалансирането на референтните индекси, включително S&P 500 – комбинация, която има тенденция да предизвика еднодневни обеми, които се нареждат сред най-високите за годината. Според оценка на Хауърд Силвърблат, старши индексен анализатор в S&P Dow Jones Indices, само възстановяването на баланса в индекса може да стимулира търговията с акции на стойност 33 милиарда долара.

Сесията в петък се приземява точно когато S&P 500 се възстановява с тридневен скок, подкрепен от оптимизма на Федералния резерв, че икономиката може да устои на повишения на лихвените проценти и обещанието на Китай да засили финансовите си пазари. И все пак в разказването на професионалистите по деривати, ралито е подхранвано от дилъри, покриващи къси позиции, за да балансират експозициите, докато търсенето на хеджиране на акции е повишено.

Сега, тъй като много договори изтичат, ключовият въпрос е дали инвеститорите ще възстановят своите запаси от защитни позиции на фона на опасенията за растежа и войната в Украйна - или ще преследват възстановяването на пазара с договори за повикване.

„Никога не съм виждал среда, в която да сте имали толкова много потенциални надвеси на пазара, които не могат да бъдат контролирани“, каза Дейвид Вагнер, портфолио мениджър в Aptus Capital Advisors. „Ще видим дали хората могат да преразпределят своите позиции.“

Историята продължава

S&P 500 се покачи с почти 6% през последните три сесии в най-доброто рали от 2020 г. насам, тъй като хора като Марко Коланович от JPMorgan Chase & Co. призовават инвеститорите да влязат ол-ин.

Експлодиращият обем на деривати е неизменна част от пазара след пандемия – разбиване на базисни акции в двете посоки, отново и отново. За стратезите, включително Чарли МакЕлигот от Nomura Holdings, тази седмица напредъкът в S&P 500 отново беше засилен от хеджиращата дейност на маркет-мейкърите.

Това е сложен процес, но работи приблизително така: Когато дилърът продава пут опция, той по същество взема залог на основния актив, за да се повиши. За да компенсира този нежелан насочен риск, маркет-мейкърът обикновено продава част от актива, за да поддържа неутрална позиция. Когато пут опциите изтекат или бъдат упражнени, това ще обърне тези хеджиращи ходове - потенциално създавайки попътен вятър за актива.

Друг фактор, включващ дилърите, е тяхната текуща „къса гама“ или „къса делта“ позиция, която изисква от тях да се придържат към преобладаващите пазарни тенденции: купувайте акции, когато те се покачват и продавайте, когато паднат.

В началото на седмицата тяхната експозиция към продуктите на S&P 500 беше на ниво близо до максималната „къса гама“ спрямо историята, според оценките на Макелигот, стратег за кръстосани активи в Nomura. Три дни по-късно това се превърна в „нулева гама“. По пътя дилърите бяха принудени да изкупуват обратно акции и да затварят късите си позиции.

Тъй като пазарните настроения са слаби и експозицията на институционалните фондове към акции е близо до дъно за няколко години, предпазливостта на пазара на деривати е навсякъде. 20-дневната средна стойност на съотношението пут-кол на Cboe за акции, например, се движи близо до двугодишен връх.

„Виждаме обща тенденция на продължаващо нежелание за риск сред инвеститорите и очакванията, че фондовият пазар ще остане нестабилен“, каза Стив Сиърс, президент на Options Solutions. „Има толкова много големи събития, които могат да променят темпото на пазара, че хеджирането и търпеливостта изглежда са посланието от пазара на опции.“

Опциите или далеч извън парите, или в парите получават по-малко внимание на Уолстрийт около датите на изтичане. Сега с необичайно голям брой договори от S&P 500, които се намират близо до спот цената този път, търговската активност в петък изглежда ще бъде по-неистова от обикновено, според стратега на Goldman Роки Фишман.

„Най-интересните са опциите, които са близо до парите, тъй като с наближаването на изтичането има несигурност дали те се озовават в парите или не“, каза той. „Тази несигурност може да накара инвеститорите да търгуват активно около тези позиции.

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP