Отслабването на търсенето, инфлацията и по-високите лихвени проценти не са единствените рискове, пред които са изправени инвеститорите на този пазар. Счетоводството също е риск - и може да бъде много по-голям проблем, отколкото в миналото.
Една област по-специално заслужава внимание — т.нар нематериални активи. Те са точно това, което звучат, активи, които не могат да бъдат докоснати или усетени, но живеят в баланси под формата на репутация, търговски марки, марки и друга интелектуална собственост. След финансовата криза от 2008-09 г. стойността на нематериалните активи в корпоративните баланси експлодира. Това повишава шансовете за отписване на активи на фона на забавящия се икономически растеж и падащите цени на акциите.
Счетоводният анализатор на Credit Suisse Рон Грациано изчислява, че нематериалните активи сега представляват около 30% от общите активи на 500-те най-големи американски компании, с изключение на банките и фирмите за недвижими имоти. Това е повече от малко повече от 5% от активите преди десетилетие. За разлика от материалните активи, като камион или трактор, които се амортизират през полезния си живот, нематериалните могат да продължат вечно– освен ако нещо не се обърка. Компаниите трябва да тестват на редовни интервали, за да видят дали даден нематериален актив е бил „обезценен“ или по същество струва по-малко, отколкото е закупен.
Много неща могат да се объркат. По-високите лихвени проценти, по-ниските прогнози за растеж и дори по-ниските цени на акциите могат да повлияят на оценката на тези активи. „Тези нематериални активи можеха да бъдат закупени на много различни оценки, особено ако бяха закупени миналата година“, обяснява Грациано.
Той препоръчва да се разгледа съотношението на нематериалните активи към пазарната стойност. Колкото по-високо е съотношението, толкова повече обезценката на актив може да навреди на инвеститорите. Той подчертава четири компании, чиито нематериални активи наскоро бяха на повече от 200% от пазарната им капитализация: фармацевтична компания
Виатрис
(VTRS), доставчик на здравни услуги
Теладок здраве
(TDOC), охранителна компания
ADT
(ADT) и доставчик на софтуер
Изяснете
(CLVT). Фирми за потребителски стоки
Пощенски холдинги
(POST) и
Coty
(COTY) също имаше високи съотношения - в диапазона от 160%.
Viatris и Clarivate казаха, че тестват своите нематериални активи според изискванията, докато Post и ADT отказаха коментар, а Teladoc и Coty не отговориха на искания за коментар.
Съотношението е само отправна точка, казва Грациано. След като инвеститорите идентифицират компании с високи коефициенти, те трябва да се задълбочат, за да разберат риска, уникален за всяка ситуация. Като алтернатива, инвеститорите могат да изберат да игнорират изцяло балансовия риск, като твърдят, че нематериалните обезценки са непарични такси и те всъщност нямат значение за ориентирания към бъдещето фондов пазар.
Грациано възразява, че нематериалните активи представляват парични средства, изразходвани преди това - и че компаниите, принудени да отпишат своите нематериални активи, са склонни да се представят по-слабо от пазара години след обезценката.
Игнорирайте ги на свой собствен риск.
Пиши на Ал Рут в [имейл защитен]