Срив на акциите? Не, но ето защо този мечи пазар се чувства толкова болезнен – и какво можете да направите по въпроса.

Защо борсата пада?

Покачващите се лихви са главният виновник. Федералният резерв повишава своя референтен лихвен процент в исторически големи стъпки - и планира да продължи да ги повишава - докато се опитва да върне инфлацията обратно до целта си от 2%. В резултат на това доходността на държавните облигации скочи. Това означава, че инвеститорите могат да печелят повече, отколкото в миналото, като паркират пари в държавни книжа, повишавайки алтернативните разходи за инвестиране в по-рискови активи като акции, корпоративни облигации, стоки или недвижими имоти.

Исторически ниските лихвени проценти и достатъчната ликвидност, осигурени от Фед и други централни банки след финансовата криза от 2008 г. и пандемията от 2020 г., помогнаха за стимулиране на търсенето на по-рискови активи като акции.

Това отслабване е част от причината, поради която разпродажбите, които не се ограничават до акции, се чувстват толкова сурови, каза Майкъл Ароне, главен инвестиционен стратег за SPDR бизнеса в State Street Global Advisors.

„Те се борят с идеята, че акциите падат, облигациите падат, недвижимите имоти започват да страдат. От моя гледна точка това е фактът, че лихвените проценти се покачват толкова бързо, което води до спадове навсякъде и нестабилност навсякъде“, каза той в телефонно интервю.

Колко е лошо?

Индексът S&P 500 завърши петък с 23% спад от рекордното си затваряне от 4,796.56, достигнато на 3 януари тази година.

Това е сериозно отдръпване, но не е необичайно. Всъщност дори не е толкова лошо, колкото типичното отстъпление на мечия пазар. Анализаторите от Wells Fargo проучиха 11 минали мечи пазари на S&P 500 след Втората световна война и установиха, че низходящите течения средно, продължи 16 месеца и доведе до отрицателна възвръщаемост на мечия пазар от 35.1%..

Спад от 20% или повече (широко използвано определение за мечи пазар) е настъпил през 9 от 42-те години, връщайки се към 1980 г., или приблизително веднъж на всеки пет години, каза Брад Макмилън, главен инвестиционен директор на Commonwealth Financial Network, в бележка.

„Значителните спадове са редовна и повтаряща се характеристика на фондовия пазар“, пише той. „В този контекст този не е по-различен. И тъй като не е по-различно, тогава, както всеки друг спад, можем разумно да очакваме пазарите да се възстановят в даден момент.“

какво предстои?

Много ветерани на пазара се подготвят за по-нататъшна волатилност. Федералният резерв и неговият председател Джеръм Пауъл сигнализираха след заседанието си през септември, че политиците възнамеряват да продължат да повишават агресивно лихвените проценти през следващата година и да не ги намаляват, докато инфлацията не падне. Пауъл предупреди, че овладяването на инфлацията ще бъде болезнено и ще изисква период на икономически растеж под тенденцията и нарастваща безработица.

Много икономисти твърдят, че Фед не може да овладее инфлацията, без да потопи икономиката в рецесия. Пауъл сигнализира, че не може да се изключи рязък спад.

„Докато не получим яснота къде Фед вероятно ще сложи край“ на своя цикъл на повишаване на лихвените проценти, „бих очаквал да има повече волатилност“, каза Ароне.

Междувременно може да има още обувки за изпускане. Сезонът на отчитане на корпоративните печалби за третото тримесечие, който започва следващия месец, може да осигури друг източник на низходящ натиск върху цените на акциите, казаха анализатори.

„Ние сме на мнение, че прогнозите за печалбите за 2023 г. трябва да продължат да намаляват“, пише Райън Грабински, инвестиционен стратег в Strategas, в бележка. „Имаме нашите шансове за рецесия за 2023 г. около 50% в момента, а в рецесия печалбите намаляват средно с около 30%. Дори при някои екстремни сценарии – като финансовата криза от 2008 г., когато печалбите паднаха с 90% – средният спад все още е 24%.“

Консенсусната оценка за печалбите за 2023 г. е намаляла само с 3.3% от върховете си през юни, каза той, „и ние смятаме, че тези оценки ще бъдат ревизирани по-ниски, особено ако шансовете за рецесия през 2023 г. се увеличат оттук“, пише Грабински.

Какво да правя?

Arone каза, че придържането към акции с висока стойност, които изплащат дивиденти, ще помогне на инвеститорите да устоят на бурята, тъй като те са склонни да се справят по-добре в периоди на нестабилност. Инвеститорите могат също да се стремят да се доближат до историческите референтни коефициенти, като използват предимствата на диверсификацията, за да защитят своето портфолио, докато чакат възможности да вложат пари в по-рискови части на пазара.

Но инвеститорите трябва да мислят по различен начин за своите портфейли, тъй като Фед преминава от ерата на лесните пари към период на по-високи лихвени проценти и тъй като количественото облекчаване отстъпва място на количественото затягане, като Фед свива своя баланс.

„Инвеститорите трябва да се насочат към мислене за това какво може да се възползва от по-строгата парична политика,“ като ценни акции, акции с малка капитализация и облигации с по-кратък падеж, каза той.

Как ще свърши?

Някои наблюдатели на пазара твърдят, че макар инвеститорите да са пострадали, видът капитулация с пълна газ, която обикновено бележи пазарни дъна, все още не се е материализирала, въпреки че разпродажбите в петък на моменти носят полъх на паника.

Агресивното повишаване на лихвените проценти на Фед раздвижи нестабилността на пазара, но не предизвика прекъсване на кредитните пазари или другаде, което да накара политиците да млъкнат.

Междувременно щатският долар продължава да буйства, издигайки се през изминалата седмица до многодесетилетни върхове спрямо основните конкуренти в ход, воден от политическата позиция на Фед и статута на долара като безопасно място за паркиране.

Прекъсването на безмилостното рали на долара „би ми подсказало, че цикълът на затягане и част от страха – защото доларът е убежище – започват да отшумяват“, каза Ароне. „Все още не виждаме това.“