Акциите нанасят сериозни щети на бъдещите пазарни таймери

(Bloomberg) — Бик или мечка, при акциите напоследък наказанието е едно и също. Бързо и брутално.

Редовните движения, един ден нагоре и следващия надолу, връхлетяха пазара като бури, тъй като параноята от инфлацията се редува с оптимизъм, че икономиката може да се справи. Люлеенето във вторник, при което повече от 400 компании от S&P 500 се движеха в една и съща посока, е модел, който се е повторил 79 пъти през 2022 г., процент, който, ако се запази, би надвишил всяка година поне от 1997 г. насам.

Твърде горещ за работа пазар прави живота невъзможен за кандидат-таймери, обхванати от различни възгледи за това как да играят цикъла. Едно проучване на Bank of America Corp. показва, че инвеститорът може да разчита на намаляването на лихвените проценти от Федералния резерв като сигурен знак за пазарно дъно, докато друго от Ned Davis Research предполага, че времето за влизане според първото облекчаване е глупав залог.

„Макро тенденциите идват и си отиват. И не мисля, че има повече от шепа хора, които наистина могат да твърдят, че предвиждат това“, каза Брад Макмилън, главен инвестиционен директор в Commonwealth Financial Network. „Възхищавам се на намерението зад него, но се съмнявам в ползата.“

Все по-често най-големият фондов пазар в света се държи като една гигантска търговия, чиято посока е неразрешима всеки ден. Касапницата във вторник, най-лошата от две години, беше предизвикана от по-горещо от очакваното отчитане на инфлацията. Той последва две поредни сесии, в които повече от 400 акции от S&P 500 се покачиха.

С понижение от 4.8% за пет дни до 3,873, S&P 500 изтри всички печалби от предходната седмица. Сега той се движи в противоположни посоки с най-малко 3% за три поредни седмици - участък от волатилност, невиждан от декември 2018 г.

В основата на камшичния удар са бързо развиващи се разкази. Последните подчертаха риска от спад, особено след като FedEx Corp. оттегли прогнозата си за печалбите си поради влошаване на бизнес условията, потенциално тревожен знак за световната икономика.

„Разговорът веднага премина от „добри печалби въпреки насрещния вятър“ към „бъдещите печалби наистина ще бъдат предизвикани от по-високи разходи по заеми“, каза Лари Вайс, ръководител на търговията с акции в Instinet. „Извадихме 4,100, 4,000 и 3,900 доста бързо.“

Историята продължава

Всички видове инвеститори плащат цена. Вълнението тази седмица дойде на фона на яростно покриване от къси продавачи, които отмениха залозите предходната седмица само за да се окажат принудени да седят и да гледат как пазарът потвърждава мечешкия случай.

Въпреки че се предполага, че нестабилните времена са времето, когато активните мениджъри блестят, цената да се объркат дори няколко неща на толкова турбулентен и корелиран пазар като този е скъпа. Опасността от лошия момент може да бъде илюстрирана със статистика, която подчертава потенциалното наказание, пред което е изправен инвеститорът, като остави най-големите печалби за един ден. Без най-добрите пет, например, загубата на S&P 500 за тази година се увеличава до 30% от 19%.

Тъй като паричната политика на Федералния резерв е може би най-важният фактор при инвестирането в акции в наши дни, възниква един голям въпрос дали пътят на лихвените проценти предлага някакви улики за траекторията на това съкращаване на капитала. Отговорът далеч не е очевиден.

Стратезите на Bank of America, включително Савита Субраманиан, проучиха седем предишни мечи пазара и установиха, че дъното винаги е идвало, след като Фед започне да намалява лихвите - средно 11 месеца след първото затягане. С други думи, за инвеститорите би било по-добре да изчакат, докато централната банка стане гълъбова, преди да се гмурнат отново.

Ед Клисолд, стратег в Ned Davis Research, се зае с въпроса с подобен подход, като начерта разстоянието между началото на цикъла на облекчаване и края на мечия пазар. От 1955 г. насам, въпреки че средният мечи пазар приключи почти по същото време, когато Фед започна да намалява лихвите, неговият анализ показа, че диапазонът е огромен, понякога години преди или след това.

„Данните са против използването на едно намаление на лихвите, за да се призове за нов бичи пазар“, пише Клисолд в бележка тази седмица.

Въпросът се усложнява: самото действие на Фед е движеща се цел. След като прецени погрешно инфлацията като „преходна“, централната банка е подложена на нарастващ натиск да укроти повишенията на цените, които в повечето случаи са по-горещи от очакваното тази година.

Тъй като централната банка е готова за ново огромно увеличение на лихвените проценти следващата седмица, пазарът с фиксиран доход изглежда променя позицията си относно това кога Фед действително ще обърне курса си. По-агресивен Фед подхранва залози, че намаляването на лихвите ще дойде по-рано. В резултат на това тази седмица доходността на краткосрочните съкровищни ​​облигации скочи повече от тези с дълга дата, разширявайки инверсиите на кривата на доходност в различни срокове.

„Пазарът стана много макродвижим, когато Фед се превърна във фокус номер 1 на инвеститорите и техните инвестиционни решения“, каза Пол Хики, съосновател на Bespoke Investment Group. „Това е неизследвана територия. Никой наистина не се е занимавал с факта на безпрецедентни парични стимули, последвани от безпрецедентни парични ограничения. Наистина е трудно да се опитват и да определят времето на нещата.”

Повече подобни истории са достъпни на bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP