Това беше първото полувреме, предназначено да преследва инвеститорите. Последните шест месеца бяха исторически лоши за акции, облигации, криптовалути и практически всеки друг клас активи извън стоките.
Що се отнася до второто полувреме? „Има милиони неща, които се случват“, казва Ричард Бърнстейн, главен изпълнителен директор на Richard Bernstein Advisors, „Но има две сигурни неща: Фед ще затегне и печалбите ще се забавят.“
Засега пазарите на облигации предвиждат значителни допълнителни повишения на лихвените проценти тази година, но някои прогнози за печалби остават оптимисти. Джонатан Голуб от Credit Suisse отбелязва, че в навечерието на рецесии в печалбите дисперсията на оценките на анализаторите има тенденция да става по-широка - подобно на
Индекс на променливост на Cboe,
или VIX, пик преди мечите пазари. Това не се е случило по данни на Голуб. „Възможно е да има някои опасения за рецесия, но картината на приходите не отразява това“, казва той.
Всъщност анализаторите като цяло повишават своите прогнози за приходите и печалбата на акция на S&P 500 както през 2022 г., така и през 2023 г.
„Очевидно анализаторите все още не са получили бележки за рецесията от ръководствата на американските компании, които следват“, написа Ед Ярдени от Yardeni Research миналата седмица. „Това е така, защото повечето от тях досега не са в рецесия.“
Това може да не е така още дълго, ако консенсусът нараства призив за рецесия в следващите 18 месеца е правилно. Около 71% от приблизително 400-те глобални инвеститори, анкетирани от Deutsche Bank в края на юни, очакват рецесия в САЩ през 2023 г. спрямо едва 29% през февруари. Други 17% очакват рецесията да започне през 2022 г. спрямо само няколко процента преди няколко месеца.
Том Порчели, главен американски икономист в RBC Capital Markets, казва, че това „може да е най-очакваната рецесия досега“. Търсенията в Google за „рецесия“ и сродни термини сега са толкова високи, колкото бяха през март 2020 г. Известният икономист Cardi B наскоро туитове на нейните над 23 милиона последователи за рецесия.
Porcelli предвижда по-мек пазар на труда до края на тази година, по-ниско доверие и изтеглени спестявания, които ще натежат върху потребителските разходи - което съставлява близо 70% от брутния вътрешен продукт на САЩ. Добавете към това вероятно спад на жилищния пазар, по-ниски капиталови разходи от предпазливи бизнеси, упорито висока инфлация и агресивни увеличения на лихвените проценти от Федералния резерв и рецесия е в плановете за втората половина на тази година или началото на 2023 г., твърди той.
Абониране за регулярни новини
Пазарна лаборатория
Ексклузивни данни, таблици и диаграми от Barron's Market Lab.
Това не е задължително да е дълбоко и продължително свиване, като това след финансовата криза от 2007-09 г., но ще контрастира значително с бързото възстановяване през 2021 г. от пандемичната рецесия. Porcelli вижда „забавяне в средата на цикъла“, подобно на това от 1994-95 г., на фона на друг цикъл на нарастване на Фед.
Последните икономически данни не вдъхнаха доверие в перспективите. Показателят за потребителското доверие на Conference Board продължи да отслабва през юни, падайки до 98.7 от 103.2 през май. Респондентите остават оптимистични за текущия пазар на труда, но други области на проучването не са толкова розови: очакваните бизнес условия са най-слабите от 2009 г. насам, а средната очаквана инфлация през следващата година се е повишила с 0.5 процентни пункта от май до 8.0%— най-високото четене в 35-годишната история на проучването.
В сряда БВП за първото тримесечие беше ревизиран надолу до 1.6% спад на годишна база. Четвъртък донесе по-слаби от очакваното данни за потребителските разходи през май – спад от 0.4% в реално изражение – и ревизия надолу на данните от април. Основният ценови индекс на личните потребителски разходи се увеличи с 0.3% през май, с годишен темп на растеж от 4.7%. Това беше по-малко от консенсусната прогноза за ръст от 0.5%, но значително над месечния процент от 0.17%, съответстващ на целта на Фед от 2% годишна инфлация.
След това, в петък, юнският ISM индекс на мениджърите по покупките в производството дойде на 53.0, като липсва консенсусната прогноза. Това беше най-ниското четене от 2020 г. Икономическият модел GDPNow на Фед в Атланта прогнозира 1.0% годишен процент на спад в реалния БВП за второто тримесечие, което е спад от предишна прогноза за растеж от 0.3%.
Предстоящият петък носи данни за заетостта през юни, след това цифрите за инфлацията излизат през следващата седмица, а потенциално нестабилният сезон на печалбите за второто тримесечие е точно зад ъгъла. Следващото заседание на Фед е в края на юли.
Взети заедно, данните вероятно няма да отклонят политиците от сегашната им траектория на повишаване на лихвените проценти, въпреки забавянето на икономическите основи. Това е трудна комбинация за инвеститорите и практически не оставя къде да се скрият на пазарите.
Да бъдеш смислено възходящ днес изисква известна умствена гимнастика от инвеститорите. Едно икономическо свиване може да накара Фед да забави темпото на увеличаване на лихвените проценти, оказвайки по-малък натиск надолу върху коефициентите на акциите и по-малък натиск нагоре върху доходността на облигациите, които се движат обратно пропорционално на цените.
Но Фед и други централни банки по света са твърдо решени да намалят инфлацията и много добре може да поеме унищожаващата търсенето тежест на рецесия, за да се постигне тази цел. Комбинацията от по-слаба – но не по-слаба на ниво криза – икономика и фиксиран към инфлацията Фед предвещава трудно второ полугодие за инвеститорите.
Пиши на Никола Ясински при [имейл защитен]