Исторически акциите не падат на дъното, докато Фед не отслабне

Инвеститорите често обвиняват Федералния резерв за разгромите на пазара. Оказва се, че Фед често е участвал и в промените на пазара. Връщайки се към 1950 г., S&P 500 е разпродал поне 15% в 17 пъти, според проучване на

Вики Чанг,

стратег по глобалните пазари в Goldman Sachs Group Inc. В 11 от тези 17 случая фондовият пазар успя да достигне дъното едва по времето, когато Фед отново се насочи към разхлабване на паричната политика. 

Стигането до тази точка може да е болезнено. S&P 500 падна с 23% през 2022 г., което бележи най-лошото му начало за една година от 1932 г. насам. Индексът се понижи с 5.8% миналата седмица, най-големият му спад след разпродажбата, предизвикана от пандемията през март 2020 г.

А Фед току-що започна. След одобряването му най-голямото увеличение на лихвите от 1994 г в сряда централната банка сигнализира, че възнамерява да повиши лихвите още няколко пъти тази година, за да може да намали инфлацията. 

Затягането на паричната политика, в съчетание с инфлацията, която е на връх от четири десетилетия, кара много инвеститори да се страхуват, че икономиката може да изпадне в спад. Показани са данните за продажбите на дребно, настроенията на потребителите, строителството на жилища и дейността на фабриките значително отслабване през последните седмици. И докато корпоративните печалби са силни сега, анализаторите очакват, че ще го направят попадат под натиск през втората половина на годината. Общо 417 компании от S&P 500 са посочили инфлация в своите печалби за първото тримесечие, като най-високият брой е от 2010 г., според FactSet. 

През следващата седмица инвеститорите ще анализират данни, включително продажби на съществуващи жилища, настроения на потребителите и продажби на нови жилища, за да преценят траекторията на икономиката. Пазарите в САЩ са затворени в понеделник в чест на десети юни.

„Не мисля, че темпът на спада на пазара ще продължи с това темпо, но идеята, че се приближаваме до дъното – наистина е трудно да се измисли“, каза

Дейвид Донабедиан,

главен инвестиционен директор на CIBC Private Wealth US. 

Г-н Донабедян каза, че е обезкуражавал клиентите да се опитват да „купят спад“ или да купуват акции с отстъпка с очакването, че пазарът ще се обърне скоро. Дори след тежка разпродажба, акциите все още не изглеждат евтини, каза той. А прогнозите за печалбите все още изглеждат твърде оптимистични за бъдещето, добави той.

Според FactSet индексът S&P 500 се търгува с 15.4 пъти повече от очакваните печалби за следващите 12 месеца, само на косъм под 15-годишната си средна стойност от 15.7. Анализаторите в момента все още очакват компаниите от S&P 500 да отчитат двуцифрен процентен ръст на печалбата през третото и четвъртото тримесечие, според FactSet.

Други инвеститори казват, че се пазят от възможността Фед може да се наложи да действа още по-агресивно, ако политиците бъдат изненадани от друго неочаквано високо отчитане на инфлацията. Проучването на потребителските настроения на Университета в Мичиган, публикувано по-рано през месеца, показа, че домакинствата очакват инфлацията да се движи с темп от 3.3% след пет години, спрямо 3% през май. Това е първото увеличение от януари насам. Отделно, индексът на потребителските цени на Министерството на труда нарасна с 8.6% през май спрямо същия месец преди година, най-бързото увеличение от 1981 г.

"Нашето усещане е, че ако следващата инфлация отново е много висока, Фед може да [повиши лихвите] още по-рязко", каза

Чарлз-Хенри Моншау,

главен инвестиционен директор в Syz Bank, в коментари по имейл. Това може да окаже допълнителен натиск върху рискови активи като акции, добави той.

Когато Фед започна отново да повишава лихвените проценти тази година, той каза, че се надява да успее до меко кацане, сценарий, при който забавя икономиката достатъчно, за да овладее инфлацията, но не толкова, че да предизвика рецесия. 

През последните седмици много инвеститори и анализатори стават все по-песимистични, че Фед ще успее да постигне това. Данните вече показват признаци на охлаждане на икономическата активност. Тъй като увеличаването на лихвите допълнително повишава цената на заемите за потребителите и бизнеса, е трудно да си представим начин, по който Фед ще може да избегне спад, казват много анализатори. 

Ходовете на Фед „повдигат риска от рецесия, започваща тази година или началото на следващата година и повишават риска честно казано, че няма да могат да продължат да повишават лихвите толкова дълго“,

Дейвид Кели,

главен глобален стратег в JP Morgan Asset Management, каза по време на конферентен разговор с репортери в сряда.

„Не бих се изненадал, ако в рамките на една година имаме среща, на която Фед обмисля намаляване на лихвите“, добави той.

Не е изненадващо, че акциите обикновено не се справят добре по време на рецесии. S&P 500 е спаднал средно с 24% по време на рецесиите от 1946 г., според проучване на Deutsche Bank.

„Ако не получим рецесия, ние се доближаваме до екстремна територия“, стратегът на Deutsche Bank

Джим Рийд

написа в бележка.

Сребърната подплата за инвеститорите е, че когато Фед започва да се насочва към облекчаване на паричната политика, пазарите исторически са реагирали положително и бързо – особено ако основната причина за тяхното спадане е свързана с политиката на централната банка, според анализа на Goldman Sachs.

Това, в което никой не е сигурен, е кога точно Фед ще превключи скоростите и колко по-голям натиск може да бъде подложена на икономиката междувременно.

„Очаквам лятото да бъде много бурно“, каза

Нанси Тенглър,

главен инвестиционен директор в Laffer Tengler Investments.

Пишете на Акане Отани на адрес [имейл защитен]