(Bloomberg) - Седмица, която започна да е изпълнена с икономически оптимизъм, в крайна сметка се провали на борсовите бикове, които се оказват все по-безпомощни пред решителните борци срещу инфлацията на Федералния резерв.
Най -четени от Bloomberg
Това беше период, който може да се запомни като времето, когато инвеститорите в облигации се утвърдиха отново като владетели на пазара на активи. Покачването на доходността, засилено от убеждението, че централната банка на Джеръм Пауъл ще предприеме четири увеличения на лихвите с половин пункт до септември, изпрати S&P 500 до трета поредна седмица надолу, само вторият подобен период за 18 месеца.
Ястребите изявления на Фед на Джером Пауъл поставиха масата за повишение с половин точка на срещата на централната банка през май, с шансове за още три, които сега се оценяват на паричните пазари. Лихвените проценти по 10-годишните облигации са скочили с повече от 50 базисни пункта този месец до 2.9%, процент на увеличение, което според стратезите на Goldman Sachs обикновено причинява затруднения в акциите.
Нито динамичните икономически данни, от жилищните до потребителските разходи, нито нарастващите оценки на печалбите могат да устоят на загубите, възможен знак за капитулация от страна на инвеститори в акции, които месеци наред се противопоставят на ужасните сигнали от облигациите.
„Изглежда, че пазарите на акции трябва да бъдат малко шокирани и да разберат, че кредитните пазари като цяло вече ни казват“, каза Шон Крус, главен търговски стратег в TD Ameritrade.
По ирония на съдбата кръстосаният спад на активите може да се окаже добре дошла новина за Фед, който се стремя към затягане на финансовите условия, които всъщност се разхлабиха след повишаването на лихвите на централната банка през март. Показателят, който измерва напрежението на пазарите на акции и фиксирани доходи, започна да се стеснява през последната седмица.
В рамките на пазара на акции интернет фирмите, свръхчувствителни към промените в лихвените проценти, бяха най-много губещи, като паднаха с близо 8% за седмицата. Междувременно нерентабилните технологични компании загубиха 11% за най-големия спад за повече от четири месеца.
Докато поредицата от загуби показва, че ястребът на Фед започва да хапе, щетите остават само телесна рана, когато се разглеждат до повечето мерки за оценка - знак, който може да сигнализира за нови загуби. При 22-кратни печалби и почти 3 пъти продажби, S&P 500 все още се оценява на около 60% повече от брутния вътрешен продукт на САЩ, по-високо от всяко време преди пандемията.
Подобряването на икономическите данни, които тази седмица включваха по-високи от прогнозираните стартирания на нови домове и силни данни за кредитни карти от банки, от време на време пробиваха подклаждания от Федералния резерв мрак през последните седмици, но рядко за повече от ден. S&P 500 вече скочи над и под своята 200-дневна пълзяща средна повече от 10 различни пъти само тази година.
„Това е известна реална волатилност“, каза по телефона Крис Гафни, президент на световните пазари в TIAA Bank. „Инвеститорите гледат към централните банки, които агресивно повишават лихвените проценти, война, която повишава цената на стоките, голям скок в цената на стоките и може би завръщането на Covid с Китай, който вижда този голям скок в случаите – има много продължава."
Сред служителите на централната банка президентът на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард изстреля най-силния залп за тази седмица, призовавайки за повишение със 75 базисни точки, докато дори относителни гълъби като Мери Дейли от Сан Франциско казаха, че е вероятно увеличение с „двойка“ половин точки . Това отразява тона от върха - шефът на Фед Джеръм Пауъл изложи своя най-агресивен подход към контролиране на инфлацията в четвъртък, като втвърди очакванията за повишение с 50 базисни пункта след няколко седмици.
Преоценката между класовете активи беше бърза. Търговците се подготвят за повече от 200 базисни точки на затягане до края на годината, като се появяват някои хеджове за свръхголямо увеличение от 75 базисни точки. Доходността на държавните облигации се повиши впоследствие.
Разпродажбата на облигации за кратко изведе така наречената 10-годишна реална доходност – която премахва инфлацията – в положителна територия за първи път от 2020 г. В резултат на това най-богато ценените кътчета на пазара на акции поеха тежестта на продажбата. Nasdaq 100 също затвори трета поредна седмица на загуби и е в темп за най-лошия си месец от 2008 г. Междувременно борсовият фонд ARK Innovation (тикер ARKK) падна с 11%.
Дейвид Костин от Goldman Sachs установи, че възвръщаемостта на S&P 500 обикновено е отрицателна, когато лихвените проценти се покачват с повече от две стандартни отклонения за един месец, нещо, което се случи наскоро, и слабостта е „особено изразена“, когато се ръководи от реални лихви. „Оставаме предпазливи по отношение на възвръщаемостта на S&P 500 в краткосрочен план“, пише стратегът в бележка по-рано този месец.
Макс Гохман, главен инвестиционен директор на AlphaTrAI, казва, че не само коментарите на служители на Фед са довели до разпродажбата на акциите, но също така е, че „любимите на инвеститорите са унищожени“.
Акциите на Netflix Inc. се понижиха тази седмица, след като компанията отчете изненадваща загуба на абонати. И Фед, и Netflix по някакъв начин осъзнават, че старите им книги вече не работят при новия режим, каза Гокман.
„Фед разбира, че трябва да отстоява своето господство над инфлацията, дори ако това отчуждава „приятелите“ на инвеститорите“, каза той. „Netflix разбира, че позволяването на една трета от вашите потребители да получат услугата безплатно не работи, когато ви свършат потребители от средната класа в световен мащаб, готови да плащат за безумно гледане на все по-посредствено съдържание, за което сте похарчили милиарди, заснемайки.”
Междувременно инвеститорите може да започнат да търсят възможности другаде.
Анастасия Аморозо, главен инвестиционен стратег в iCapital, казва, че с икономическото забавяне, което вероятно ще ограничи печалбите от акции тази година, инвеститорите трябва да търсят алтернативи. Плаващите лихвени проценти на частния кредит изглеждат завладяваща опция и „доходността от публичен фиксиран доход изглежда (за щастие и накрая) привлекателна“, пише тя в бележка.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html