Силният пазар на труда се поддава на повече увеличения на Федералния бюджет, но не за дълго

Удивителните данни за работните места в петък – които продължават да избиват на крак – означават, че колкото и често Уолстрийт да си говори за спиране на лихвените проценти на Фед, това няма да се случи скоро. С изключение на срив в цените на суровините, инфлацията ще трябва да падне до 5%, преди Фед да удари спирачките.

„Фед ще намрази този набор от числа“, казва Брайън Маккарти, ръководител на фирмата за инвестиционни проучвания Macrolens в Стамфорд, Кънектикът. „Януарските заплати винаги са колебливи поради годишни ревизии и екстремни сезонни корекции, но както с почасови доходи, така и с отработени часове Освен това изглежда много по-стабилен, отколкото ни караха да вярваме миналия месец, не може да се отрече картината на продължаваща сила на пазара на труда, което е в противоречие с нарастващия поток от съобщения за съкращения.“

Федералният резерв вече повиши лихвените проценти с четвърт пункт тази седмица осми поход от март. Тези повишения, разбира се, биха могли да помогнат за забавяне на икономиката. Междувременно пазарът на труда сигнализира, че не се вижда забавяне.

Каза един участник на пазара за Числа на Бюрото по трудова статистика днес: „отчитането беше толкова добро, че трябваше да го проверим два пъти, за да сме сигурни, че няма нищо нередно. Пазарът на труда в САЩ е не само силен, той е стабилен и опасенията за рецесии са излишни.

Инвеститорите знаят, че Фед може да приеме по-страшна парична политика, отколкото биха искали, заради пазара на труда. За тях, когато всички работят, всички харчат пари за неща като кокошки и бензин и инфлацията расте. За Уолстрийт евтиният кредит е добър за сделки с ливъридж, а Уолстрийт все още обича сделките с ливъридж въпреки фиаското от 2008 г. Освен това компаниите изглежда не са имали сериозни проблеми с нарастващите лихви и ипотечните лихви паднаха.

По-високи ставки = по-бавна икономика?

По-високата цена на капитала не доведе до значително забавяне на икономиката на САЩ. Растежът на американския БВП изпреварва ЕС, а безработицата е на най-ниското си ниво от края на 1960-те години на миналия век.

Но в сряда сутринта бившият икономист от Федералния резерв на Ню Йорк Артуро Естрела туитира „#Предупреждение за рецесия“ на страницата си в Twitter, показвайки диаграма на инверсията на кривата на доходност, която започна в средата на октомври и продължава и до днес. Всеки обича прорицател, нали?

Графиките показват, че се задава рецесия. Според собствения количествен модел на Естрела, шансовете за рецесия са били 99% преди затягането на Фед на 1 февруари.

Това не е консенсусен изглед, въпреки че обърнатите диаграми като тези винаги ще предизвикват алармата за рецесията.

Други, включени във финансовия Twitter, са видели хора да казват, че ако това е рецесия, това е доста добра рецесия. С други думи, ако ще има рецесия, това е вида, който искате.

Председателят на Фед Джером Пауъл каза тази седмица, че все още е загрижен за инфлацията, но е готов да действа, ако инфлацията падне повече от очакваното. Дванадесетмесечната инфлация е 6.5% към 12 януари. В края на миналата година беше над 8.5%.

По-слабият долар помогна. По-слабият долар изглежда е плъзгащата се пътека, по която Фед се надява да постигне меко кацане и да не изпадне в истинска рецесия.

„Ако Фед е само на месеци от пауза и няколко тримесечия от намаляване на лихвите, възможно е очакваното забавяне да не е много по-лошо от това, което икономиката преживя през първите няколко месеца от рецесията, започнала в края на 2007 г. “, казва Владимир Синьорели, ръководител на Bretton Woods Research, изследователска фирма за макро инвеститори в Лонг Вали, Ню Джърси.

Сценарият за меко кацане - при който икономиката се забавя до 4.8% безработица от около 3.5% днес - ще изисква Фед да намали лихвените проценти преди края на годината и вероятно дори по-бързо, отколкото са били повишени. Ако продължат да повишават лихвите с нарастване на безработицата, икономиката може да им се измъкне.

Има и други подвижни части. Ако войната в Украйна се стигне до дипломатическо решение до средата на годината, сценарият за меко кацане също е по-реалистичен, тъй като доларът се засилва при повече геополитическа стабилност. Чуждестранните инвеститори ще купуват американски акции, добавяйки към силата на долара.

Някои фирми ми казаха тази седмица, че складовете им са пълни, но поръчките се забавят. По-голямата част от запълването се дължи на проблемите с веригата за доставки през 2021 г., причинени от ограниченията на пандемичната политика. Политиката на Китай за нулеви Covid на блокировки, които се включват отново и отново, накара всички да се запасят. Дългите опашки по пристанищата обаче свършиха. Резервациите за морски превоз на товари са малка част от това, което бяха само преди седем месеца, както написа задължителната репортерка за морско корабоплаване Лори ЛаРоко в своя Колона Freight Waves тази сутрин.

Все пак може да видим инфлацията да спада по-бързо от очакваното.

Заради това…

„Смятаме, че ще започнем да виждаме намаления на ставките през следващите шест до 12 месеца“, прогнозира Синьорели.