Сривът на SVB подчертава дупка от 620 милиарда долара, която дебне в балансите на банките

Мартин Грюнберг не би могъл да избере по-далновидно време, за да маркира рисковете в банковата индустрия на САЩ.

В понеделник председателят на Федералната корпорация за гарантиране на депозитите (FDIC) – агенцията, която подкрепя вложителите – обърна внимание на рисковете, пред които са изправени кредиторите в САЩ три години след избухването на пандемията. Главният сред тях беше потенциалът за банково бягство.

Индустрията стана уязвима, след като повишението на лихвения процент от Федералния резерв с 4.5%, стартирано по това време миналата година, отвори потенциална дупка от 620 милиарда долара в общия баланс на сектора, тъй като стойността на облигациите на банките се срина, според FDIC.

Грюнберг предупреди, че тези нереализирани загуби „отслабват способността на банката да посреща неочаквани нужди от ликвидност“ и предупреди, че изготвянето на стратегия за изгодно финансиране ще се окаже „сложна и предизвикателна задача“ в среда, в която лихвените проценти се промениха толкова радикално през последните 12 месеца.

„Значително изтичане на депозити все още не се е материализирало, но банките ще трябва внимателно да наблюдават тези тенденции, докато се развива лихвената среда,“ каза той на финансова лобистка група.

Само два дни по-късно избраният заемодател за почти половината от рисковите капиталисти в САЩ заслепи пазарите с парична криза, предизвикана от постоянен поток от изходящи депозити. До края на седмицата Грюнберг FDIC го затвори.

SVB Financial, the 16-та по големина банка в САЩ с около 209 милиарда долара активи, стана вторият най-голям търговски кредитор в историята на страната, който се провали след срива на Washington Mutual през 2008 г.

SVB Financial омаловажи рисковете от портфолиото си от подводни облигации

Всичко започна, когато SVB, страдаща от бягството на вложителите, се опита да набере пари, като изхвърли облигации на стойност 21 милиарда долара. По този начин тя кристализира 1.8 милиарда долара нереализирани преди това загуби в баланса си. Едновременно с това SVB Financial обяви планира да набере 2.25 милиарда долара свеж капитал, главно чрез предлагане на акции с намалена стойност, за да запуши дупката и да възстанови регулаторните буфери.

Историята продължава

Инвеститорите в компанията майка на Silicon Valley Bank останаха изумени в четвъртък. Само няколко седмици по-рано главният изпълнителен директор Грег Бекер потвърди „силен баланс“.

„Продължаваме да виждаме сила в нашия основен бизнес“, каза той през януари. Докато технологичните стартиращи компании тегляха пари в брой на „завишени“ нива, той прогнозира, че това ще отшуми на фона на подновеното чувство за фискална дисциплина, което ги кара да протягат всеки долар докрай.

Вярно е, че инвеститорите са били наясно най-късно след подаването на 10-Q на 7 ноември, че е претърпяло нереализирани загуби сред портфейла си, държан до падеж (HTM), достатъчно голям, за да заличи всичките му акционерни капитали от 15.8 милиарда долара. Въпреки че това теоретично би го направило неплатежоспособно, ако те се материализираха напълно, SVB Financial не се отнасяше към рисковете.

То каза на Wall Street Journal в Статия от 11 ноември този риск не носи „никакви последици за SVB, тъй като, както казахме в нашия разговор за приходите за третото тримесечие, ние не възнамеряваме да продаваме нашите HTM ценни книжа.“

След като разговаряха с финансовия директор на SVB Дан Бек дни по-късно, анализатори от JP Morgan потвърдиха препоръката си с наднормено тегло и целева цена от $375, твърдейки, че изтичането на депозити изглежда доста управляемо.

„Дори ако се разиграе най-лошият сценарий, SVB разполага с множество източници на ликвидност, преди дори да помисли за продажба на подводни ценни книжа“, пише инвестиционната банка в изследователска бележка от 15 ноември.

През февруари CNBC Mad Money водещият Джим Крамър препоръча SVB на своите зрители по телевизията на живо, когато тя все още се търгуваше за $320 на акция.

„Дългосрочният частен и рисков капитал няма да изчезнат“, каза Креймър. „Да бъдеш банкер на тези огромни фондове от капитал винаги е било много добър бизнес. Акциите все още са евтини.

Полетът на вложителите през февруари надмина най-лошите очаквания

За съжаление на акционерите на банката, клиентите на SVB в сферата на технологичните стартиращи компании бързо се оказаха по-разточителни, отколкото Бекер очакваше, което направи януарските му насоки за 2023 г. спорни в рамките на няколко седмици.

Докато клиентите източваха резервите си, SVB се оказа в класическо ликвидно несъответствие - краткосрочни пасиви като депозити бяха покрити от неликвидни дългосрочни активи като обезпечени с ипотека ценни книжа, които бяха поели вода.

За да намали риска в баланса си, той продаде по-голямата част от своите ценни книжа на разположение за продажба (AFS) и реинвестира останалите постъпления в по-атрактивни облигации с по-кратък срок, които няма да бъдат ударени от историческа инверсия на кривата на висока доходност.

„Изгарянето на пари в брой на клиентите...се увеличи допълнително през февруари, което доведе до по-ниски депозити от прогнозираните“, SVB приет в сряда.

Но идва веднага по петите на крипто банката Silvergate прекратява дейността си, реакцията на паникьосаните инвеститори беше бърза и брутална: акциите се сринаха с 60% в четвъртък.

Това предизвика разпродажба в целия сектор с индекса на KBW Bank спад с цели 7.7% в четвъртък, най-големият му еднодневен спад от юни 2020 г. Съобщава се, че рискови капиталисти като Peter Thiel от Founders Fund дори са посъветвали компании, които не са направили това изтеглят им парите на СВБ.

Защото ако има един урок, който колапсът на предполагаеми силни крипто компании като Voyager Digital, Celsius и FTX е научил на инвеститорите, по-добре е да сте в безопасност, отколкото да съжалявате.

Търговията с акции на SVB беше спряна в петък на фона на съобщенията, че ръководството може да проучва продажба. Междувременно шефът на хедж фонд Pershing Square Бил Акман дори призова за спасяване на данъкоплатците, което предполага, че SVB по някакъв начин е осигурила системен риск за икономиката на САЩ, ако не бъде спасена.

Обажданията му останаха глухи. Въпреки опита на Бекер да спаси банката си, FDIC я затвори в петък и ще ликвидира нейните активи.

Тази история първоначално беше представена на Fortune.com

Още от Fortune: