(Bloomberg) — Грег Бекер седеше в червен фотьойл на конференция само с покани в Лос Анджелис миналата седмица, кръстосани крака и една ръка режеше въздуха.
Най -четени от Bloomberg
„Ние се гордеем с това, че сме най-добрият финансов партньор в най-предизвикателните времена“, каза главният изпълнителен директор на SVB Financial Group на Upfront Summit на 1 март, ден преди фирмата му да бъде кандидат за отличието Банка на годината на гала в Лондон.
Само седмица по-късно всичко се разпадна.
Сривът на SVB във Федералната корпорация за застраховане на депозитите дойде внезапно в петък, след френетични 44 часа, в които дългогодишната клиентска база от технологични стартиращи фирми изтегляше депозити. Но съдбата му беше решена преди години – по време на пика на финансовата мания, която обхвана Америка, когато удари пандемията.
Подкрепените с рисков капитал американски компании набраха 330 милиарда долара през 2021 г. — почти удвоявайки предишния рекорд от година по-рано. ETF на Cathie Wood нарастваха, а търговците на дребно в Reddit тормозеха хедж фондовете.
Най-важното е, че Федералният резерв постави лихвените проценти на безпрецедентно ниски нива. И при радикално разклащане на своята рамка, той обеща да ги задържи там, докато не види устойчива инфлация доста над 2% - резултат, който не е официално прогнозиран.
SVB прибра десетки милиарди долари от своите клиенти с рисков капитал и след това, уверен, че лихвите ще останат стабилни, насочи тези пари в по-дългосрочни облигации.
Правейки това, той създаде - и влезе право в - капан.
Бекер и други лидери на базираната в Санта Клара институция, втората най-голяма фалита на американска банка в историята след Washington Mutual през 2008 г., ще трябва да се съобразят защо не са я защитили от рисковете от преяждане на нестабилни млади технологични предприятия депозити и от увеличенията на лихвените проценти от страна на активите.
Остават също така нерешени въпроси за това как SVB успя да се справи с несигурната си позиция през последните месеци и дали е сгрешила, като е изчакала и не е успяла да блокира капиталова инжекция от $2.25 милиарда, преди публично да обяви загуби, които разтревожиха нейните клиенти.
И все пак десетилетия на спад на лихвените проценти, които започнаха в началото на 1980-те години на миналия век - когато SVB беше основана заради игра на покер - направиха ерес сред професионалистите на пазара да предполагат, че доходността на облигациите може да се повиши, без да разбуни икономиката. Както се оказва, американските потребители се справят добре, с изобилие от работни места.
Именно банките, особено по-малките, които летят под радара на Фед, сега изглеждат като най-слабите звена. SVB е най-крайният пример досега за това как Уолстрийт е бил заслепен от динамиката на световната икономика след шока, предизвикан от Covid.
Инвеститорите не чакат да разберат коя институция може да е следващата, като индексът на KBW Bank се понижи най-много за една седмица от март 2020 г.
В SVB „имаше голям риск, който те поемаха, но другите банки не биха го направили“, каза Сара Кунст, управляващ директор във фонда за рисков капитал Cleo Capital. „Това в крайна сметка беше част от тяхната гибел.“
Кеш Рич
През март 2021 г. SVB имаше проблем, който може да се счита за завиден: клиентите й бяха заредени с пари в брой.
Общите депозити на банката се увеличиха през предходните 12 месеца до около 124 милиарда долара от 62 милиарда долара, според данни, събрани от Bloomberg. Този скок от 100% далеч изпревари увеличението от 24% при JPMorgan Chase & Co. и скока от 36.5% при First Republic Bank, друга калифорнийска институция.
„Винаги казвам на хората, че съм уверен, че имам най-добрата работа на изпълнителен директор на банка в света и може би една от най-добрите длъжности на главен изпълнителен директор“, каза Бекер в интервю за Bloomberg TV през май 2021 г.
На въпроса дали скорошната серия от нарастващи приходи на банката е устойчива, Бекер, който се присъедини към SVB през 1993 г., се усмихна и заговори на езика на технологични визионери.
„Иновационната икономика е най-доброто място“, каза той. „Имаме голям късмет, че сме точно по средата.“
Все пак FDIC застрахова банкови депозити само до $250,000 93 - а клиентите на SVB имаха много повече. Това означаваше, че голяма част от парите, скрити в SVB, не са били застраховани: повече от 31% от вътрешните депозити към XNUMX декември, според регулаторна документация.
За известно време това излагане не повдигна никакви червени знамена. SVB лесно преодоля регулаторните пречки, оценявайки финансовото си състояние.
Но под повърхността бяха сериозни загуби по дългосрочни облигации, изкупени през този период на бърз растеж на депозитите, които до голяма степен бяха защитени от погледа благодарение на счетоводните правила. В края на 15 г. имаше загуби от пазарна оценка над 2022 милиарда долара за ценни книжа, държани до падеж, почти еквивалентни на цялата му капиталова база от 16.2 милиарда долара.
Все пак, след като банката публикува резултатите за четвъртото тримесечие през януари, инвеститорите бяха оптимистични, като анализатор на Bank of America Corp. написа, че „може да е преминала точката на максимален натиск“.
Скоро стана ясно, че това не е така.
Трудно място
На среща в края на миналата седмица Moody's Investors Service имаше лоши новини за SVB: нереализираните загуби на банката означаваха, че е изложена на сериозен риск от понижаване на кредитния рейтинг, потенциално на повече от едно ниво, според човек, запознат с въпроса.
Това постави SVB в трудно положение. За да подкрепи баланса си, ще трябва да разтовари голяма част от инвестициите си в облигации на загуба, за да увеличи ликвидността си - което потенциално да изплаши вложителите. Но потупването и понижаването с много нива може да предизвика подобно изселване.
SVB, заедно със своя съветник, Goldman Sachs Group Inc., в крайна сметка решиха да продадат портфолиото и да обявят сделка за акции на стойност 2.25 милиарда долара, каза човекът, пожелал анонимност, за да обсъди вътрешни обсъждания. Все пак рейтингът му беше понижен от Moody's в сряда.
По това време големи взаимни фондове и хедж фондове проявиха интерес към заемането на значителни позиции в акциите, каза лицето.
Това е, докато не разберат колко бързо банката източва депозити, което се влоши само в четвъртък, след като редица известни фирми за рисков капитал, включително Founders Fund на Peter Thiel, съветваха портфейлните компании да изтеглят пари като предпазна мярка.
"Запази спокойствие"
Приблизително по същото време, в четвъртък следобед, SVB се обърна към най-големите си клиенти, подчертавайки, че е добре капитализирана, има висококачествен баланс и „достатъчна ликвидност и гъвкавост“, според бележка, разгледана от Bloomberg. Бекер проведе конферентен разговор, в който призова хората да „запазят спокойствие“.
Но вече бяха твърде късно.
SVB „трябваше да обърне внимание на основите на банкирането: че подобни вложители ще вървят по сходни начини по едно и също време", каза Даниел Коен, бивш председател на The Bancorp. „Банкерите винаги надценяват лоялността на своите клиенти."
Вицепрезидент, в един разговор с клиент на публична компания, изглежда се е придържал към сценария и не е дал нова информация, според човек на разговора.
Този клиент реши да премести част от парите си в JPMorgan, за да диверсифицира активите в четвъртък; транзакцията отне два часа за навигиране на уебсайта на SVB и все още е маркирана като „обработваща се“.
Същият клиент се е опитал да премести по-голяма сума в петък сутринта, но опитите за превеждане на парите не са успели, каза лицето.
Бързо свиване
Срутването в петък стана за броени часове. SVB се отказа от планираното увеличение на капитала, след като акциите се сринаха с повече от 60% в четвъртък. До този момент американските регулатори се бяха спуснали в офисите на банката в Калифорния.
SVB „нямаше толкова много капитал, колкото една институция, която risky трябваше да има“, каза Уилям Айзък, бивш председател на FDIC от 1981 до 1985 г., в телефонно интервю в петък. „След като започна, нямаше спиране. И затова просто трябваше да го затворят.
Преди обяд в Ню Йорк Калифорнийският отдел за финансова защита и иновации затвори SVB и назначи FDIC за синдик. Той каза, че главният офис и всички клонове ще отворят отново в понеделник.
Дотогава целта на SVB е да намери купувач и да сключи сделка, дори ако това изисква продажба на активите на компанията на парче, според лице, запознато с въпроса.
Междувременно създателите на стартиращи фирми се тревожат дали ще могат да правят заплати. FDIC каза, че застрахованите вложители ще имат достъп до средствата си не по-късно от понеделник сутринта.
Сумата на депозитите в SVB, надвишаваща застрахователния таван от $250,000 XNUMX: „неопределен“.
– С помощта на Шридхар Натараджан, Сара Фрайър, Кристъл Це, Амелия Полард, Макс Рейес, Джилиан Тан, Макс Абелсън, Сонали Басак, Джени Суран и Кейли Лейнц.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html