Американските сенатори очаквано се спряха на китайската технологична заплаха миналата седмица, когато приеха Закона за чиповете и науката, който заделя 52 милиарда долара за местно производство на полупроводници. Истинската пречка пред връщането на чипове се крие в приятелския, но несигурен Тайван. „От 1980-те години на миналия век Тайван изгради верига за доставки, която е на пешеходно разстояние“, казва Мехди Хосейни, старши технически анализатор в Susquehanna International Group.
TSMC (тикер: TSM) стои в сърцето на тази доходоносна мрежа. Леярните или фабриките на компанията произвеждат половината микрочипове в света, три пъти повече от най-близкия й конкурент,
Samsung Electronics
(005930. Корея).
Поддържането на това господство е скъпо. Но топ мениджърите на TSMC почувстваха, че си заслужава миналата година, когато стартираха рекордно разтърсваща тригодишна инвестиция от 100 милиарда долара.
Разкошът изглежда имаше смисъл през 2021 г., когато глобалното търсене на чипове скочи с една четвърт. Но може би няма да стане през 2023 г., ако, както е
Gartner Group
прогнозира, пазарът ще се свие с 2.5%. Инвеститорите се съсредоточиха върху тази мрачна прогноза, а не върху гангстера на TSMC текущи резултати. (Приходите се покачиха с 37%, а печалбата със 76%, на годишна база, през второто тримесечие.) Акциите се сринаха с 27% тази година, малко по-лошо от
VanEck Semiconductor
борсово търгуван фонд (SMH). Това все още е достатъчно, за да може TSMC да надмине падналите китайски интернет ангели
Tencent Holdings
(700. Хонг Конг) и
Алибаба Груп Холдинг
(BABA) като най-голямата компания на развиващите се пазари.
TSMC е стигнал до мястото, където е, като се придържа стриктно към своето плетиво. Той произвежда чипове, проектирани от други - точка. „Един ключ към TSMC е, че са се заклели да не се конкурират с клиентите си“, казва Глен О'Донъл, изследователски директор в консултантската компания Forrester.
Samsung, за разлика от тях, се разпростира надолу по веригата в телефоните и друга потребителска електроника. Икона на американския полупроводник
Intel
(INTC) почти отстъпи леярния бизнес, но сега има за цел да влезе отново в него със собствена инвестиция от 20 милиарда долара.
Обратната страна на липсата на конкуренция е силната зависимост от няколко ключови клиенти. Една четвърт от Бизнесът на TSMC, оценява Хосейни, идва от
ябълка
(AAPL), което отчетени тримесечни продажби и печалба които надминават с малко прогнозите.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) и
Advanced Micro Devices
(AMD) доставят още по 5%. TSMC не би могла да изразходва усилията си за намаляване на продажбите на iPhone, ако глобалната инфлация или нещо друго намали търсенето.
Добрата новина е, че TSMC инвестира продуктивно за следващия подем, казват инвеститорите. Около 80% от вливането на капиталови разходи е насочено към „водещи“ чипове с дебелина под 10 нанометра, казва Криш Санкар, старши изследователски анализатор в Cowen. Те струват много повече и търсенето за тях трябва да се задържи по-добре. „Хората се притесняват повече от [по-дебелите] чипове за търговско предимство“, отбелязва той.
Компанията малко хеджира своите географски залагания, като планира големи нови фабрики за САЩ и Япония. Японското съоръжение, за което TSMC си партнира
Sony Group
(SONY) и доставчик на авточасти
Denso
(6902.Япония), е в добра позиция да подхранва нарастването на местните електрически превозни средства, казва Хосейни.
Samsung, Intel и други са изправени пред трудни времена за набиране на позиции, предупреждава Chetan Sehgal, портфолио мениджър в Templeton Developing Markets Trust. „TSMC има първа позиция в индустрия, в която да бъдеш номер 2 често не е достатъчно добро“, коментира той. „Продължаваме да вярваме, че това е сред най-добрите акции на развиващите се пазари.“
Или ще бъде, в крайна сметка.
Мейл: [имейл защитен]
