Намаляването на цените на Tesla ускорява първия стрес тест за рецесия на пазара на електромобили

Тук ли е първата рецесия на електрическите превозни средства или скоро?

Тъй като акциите на електрически автомобили се сринаха рязко в края на 2022 г., крахът предизвика сравнения със срива на акциите на dotcom преди две десетилетия. Подобно на интернет индустрията тогава, EV индустрията може да се похвали с компании, особено Tesla, които изглеждат като дългосрочни победители, но също така се състои от млади компании, които може да нямат пари, за да преодолеят спад, както и междинни играчи като Ясна група, Fisker намлява Rivian Automotive, които са направили всичко възможно да се подготвят и чиято съдба може да зависи от това колко зле ще се развият нещата.

Тъй като икономиката е в повратна точка между намаляващите страхове от инфлацията и широкообхватните очаквания за рецесия, започваща през 2023 г., пазарът не знае какво да прави с ходове като Големите намаления на цените на Tesla, първо в Китай и след това на 13 януари в САЩ и Европа. Анализатори като Роналд Джесиков от Guggenheim Securities казаха, че това може да тласне маржовете на печалбата на Tesla с 25% по-ниски от консенсуса на Уолстрийт и да източи печалбите от всички конкуренти на Tesla. Но оптимисти като анализатора на Wedbush Дан Айвс смятат, че това е правилният, агресивен ход за бързо стартиране на прехода към EV на фона на макро несигурност.

„Много дот-ком мрежи не успяха“, каза Айвс. „Няма стрес тест за тежка рецесия за индустрия, която е в начален стадий.“ 

Какво се случва по-нататък – дали очуканите акции на EV се възстановяват, дали млади компании, които се нуждаят от повече финансиране, ще успеят да го получат и дали секторът ще се превърне в двигателя за работни места, на който Вашингтон разчиташе, когато прие Закона за намаляване на инфлацията миналото лято, натоварен с данъчни кредити за електромобили — зависи първо от икономиката и след това от пазарите.

Темата за „първата EV рецесия“ идва с голямо ако – че има рецесия на първо място, или тук, или в Китай, където Tesla продава спадна с 44 процента през декември спрямо нивата от ноември тъй като правителството там продължи да се бори да овладее Covid-19. 

В САЩ повечето икономисти и главни изпълнителни директори смятат, че е вероятно рецесия тази година, въпреки че пазарните печалби от последната седмица може да отразяват началото на промяна в перспективите на инвеститорите, като повече вярват в разказа за „мекото приземяване“ за икономиката. Един въздържател, главният икономист на Moody's Analytics Марк Занди, прогнозира продължила месеци „бавна цесия“, при която растежът няма да стане съвсем отрицателен. И двата сценария вероятно биха навредили на продажбите на автомобили като цяло, които бяха най-лошото от десетилетие в САЩ миналата година, но където някои ръководители на автомобили вече са малко по-уверени за възстановяване перспективата за EV сред производителите на автомобили стана по-предпазлив в краткосрочен план. Но и двата сценария може да са твърде песимистични, ако икономиката реагира положително на сега забавящата се инфлация.

Перспективите от Китай, дом на повече от половината от световните продажби на електромобили, според Clean Technica, са поне толкова мътни. Производството се премести в територия с отрицателен растеж в края на годината и цените на жилищата падат, но Международният валутен фонд казва Китай ще избегне рецесия и да нарасне икономиката си с 3.8% тази година. Това би било половината от клипа за 2021 г. и малко под темпото на Китай миналото лято, когато нацията започна да се справя с нови спирания, свързани с Covid. Сега Китай настоява да отвори отново икономиката си на фона на пандемията. 

Светът на Tesla 2023 е като 2000 на Amazon и eBay

Рецесията, ако се случи, не означава непременно продажбите на EV ще спаднат. Повечето модели отбелязаха големи печалби в продажбите миналата година както в САЩ, така и в Азия. Въпросът е по-скоро дали компаниите за електромобили ще растат достатъчно бързо, за да продължат да добавят работни места и за компаниите отвъд Tesla да станат печеливши, когато инвеститорите очакват това - или преди да изчерпят парите, които са събрали, за да финансират загубите при стартиране.

Това създава динамика, много подобна на тази, която се сблъска с дот-ком компании като Amazon и eBay, когато 2000 г. се слее с 2001 г.: Разпродажба на уеб акции беше в ход тогава, точно както EV компании като Tesla, Fisker и Lucid паднаха рязко последно година — 65 процента за Tesla, 54 процента за Fisker и 82 процента за Lucid. Тогава, както и сега, по-слабите играчи харесват днешните производители на електромобили Лордстаун Мотърс, Фарадеево бъдеще намлява Кану се опитваха да избегнат изчерпването на парите си, тъй като забавянето на икономиката се задаваше, или чрез намаляване на разходите, или чрез набиране на повече пари от инвеститори.

„Разглеждаме комбинация от стабилност на баланса и способност за набиране на повече капитал“, каза Грег Бисук, главен изпълнителен директор на AXS Investments в Ню Йорк, който управлява борсово търгуван фонд, който използва суапове, за да достави обратното на дневната възвръщаемост на Tesla – в essence, обикновено краткосрочен залог, че акциите ще паднат. „Смятаме, че ще бъде трудно“, каза той, имайки предвид производителите на електромобили от среден клас.

Но в същото време приходите на dot-com компаниите продължиха да растат бързо и предприятията, които бяха обречени да оцелеят, започнаха да стават печеливши между 2001 и 2003 г. Днес, Продажбите на електромобили в Китай се увеличават, дори когато Covid продължава да възпрепятства икономиката и електромобилите отчете 52% увеличение на продажбите в САЩ. В края на годината електромобилите имаха 6% от пазара на леки превозни средства в САЩ в сравнение с 1 процент от продажбите на дребно в САЩ са онлайн в края на 2000 г.

По-бавният растеж не означава липса на растеж

За производителите на електромобили вероятното въздействие на рецесията е по-бавният растеж, но не и отрицателният растеж, който общата икономика изпитва при спад, тъй като новите технологии продължават да печелят пазарен дял. 

Най-добре позиционираният производител на електромобили все още е Tesla, каза анализаторът на CFRA Research Гарет Нелсън. Тъй като компанията все още се очаква да е генерирала около 4 милиарда долара в паричен поток в края на 2022 г., когато отчете печалби за четвъртото тримесечие на 25 януари, и след като е имала около 21 милиарда долара в края на третото тримесечие, не е застрашена от изгаряне на парични средства , каза Айвс.

„Смятаме, че акциите се възстановяват бързо тази година“, каза Нелсън, наричайки Tesla своя най-добър избор сред всички производители на автомобили и отбелязвайки, че икономистите на CFRA не очакват рецесия. Тя се търгува при 24 пъти над прогнозите за печалба за тази година, което от своя страна изисква само 25% ръст на печалбата, цифри, които са скромни за развиваща се компания с възможност да продължи да се разширява бързо.

След намалението на цените Нелсън каза, че компанията ще види по-тесен марж на печалба, но ще продава повече коли.

„Това трябва да разшири конкурентното предимство на компанията и да направи много повече превозни средства на Tesla отговарящи на условията за федералния данъчен кредит за EV от $7,500“, каза Нелсън.

Току-що приетото намаление на цените извади най-популярните превозни средства Model Y под ценовия максимум за допустимост на данъчен кредит в Закона за намаляване на инфлацията от 2022 г.

Tesla има свои собствени проблеми, като ръстът на продажбите се забави в края на годината. Единиците за четвъртото тримесечие се повишиха с 32%, рязко спадайки спрямо по-рано през годината, пропускайки прогнозите на Wall Street за второ поредно тримесечие. Лудориите на изпълнителния директор Илон Мъск като новия водещ собственик на Twitter пораждат опасения за това колко внимателно Мъск наблюдава магазина и колко бързо може да реагира, ако спадът на Tesla се ускори, каза Айвс.

„Най-големият [проблем] е Twitter“, каза Нелсън. 

Положителната страна е, че прогнозите за приходите за тази година не предполагат принос от Cybertruck, който Tesla отново обещава да пусне в края на тази година, след като беше отложен от 2021 г. А анализаторът на Goldman Sachs Марк Делейни написа на 2 януари, че доставките на превозни средства трябва да се ускорят отново до средата на годината , подпомогнато от структурите с по-ниски разходи в по-новите фабрики на Tesla и увеличаването на продажбите в Китай.  

„Сега е време лидерството от страна на Мъск да преведе Tesla през този период на по-меко търсене в по-тъмен макрос, а не време да се откъснете, което е възприятието на улицата“, каза Айвс. „Това е година на разклонение за Tesla, в която тя или ще положи основите за следващата си глава на растеж, или ще продължи своето плъзгане.“

Изгаряне на пари и останалата част от пазара на EV

В средата Lucid, Rivian и Fisker съставляват набор от възможности с по-висок риск, които може да се окажат добре в крайна сметка. Но намаляването на цената на Tesla може да им създаде проблеми: акциите на Fisker паднаха с почти 10% след съобщението на съперника, тъй като ходът на Tesla поставя цената на Model Y по-близо до тази на Fisker Ocean, чиято средното ниво е около $50,000 XNUMX.

От трите Rivian има най-много пари в наличност, с краткосрочни инвестиции от 13.3 милиарда долара към края на третото тримесечие. Fisker имаше 829 милиона долара, а Lucid имаше 3.85 милиарда долара.

Всяка компания все още изгаря пари, поставяйки въпроса дали имат достатъчно, за да оцелеят при спад. Fisker загуби около 480 милиона долара паричен поток през 12-те месеца, завършващи през септември, и инвестира още 220 милиона долара, което означава, че парите му ще продължат между една и две години, ако загубите и инвестициите му не се забавят.

„Нашият ангажимент към икономичен бизнес модел ни даде солиден баланс, който подкрепихме с дисциплинирано управление на нашите парични средства“, каза изпълнителният директор Хенрик Фискер в изявление за CNBC. „Ние сме в добра форма, за да се справим с бъдещите икономически предизвикателства и да действаме при възможностите.“

Lucid е похарчил над 2 милиарда долара през първите девет месеца на 2022 г. за загуби от оперативни парични потоци и капиталови инвестиции и казва, че паричните средства ще покрият плановете му „поне през четвъртото тримесечие на 2023 г.“, според обявата за приходите за третото тримесечие. Последните данни за производство и доставка на Lucid го направиха победи очакванията, въпреки че очакванията вече бяха занижени.

Запасите на Rivian са на стойност повече от две години скорошни загуби от парични потоци и инвестиции. 

И трите компании, които са отказали или не са отговорили на заявките за записани интервюта, също могат да разширят своя канал за парични средства, като наберат повече капитал и наистина поне две от тях вече са започнали да го правят. Ясен събра още 1.515 милиарда долара през декември, предимно от Фонда за публични инвестиции на Саудитска Арабия, докато Fisker е подал заявление за набиране на 2 милиарда долара от текуща регистрация на рафта в Комисията по ценни книжа и борси и досега е събрал 116 милиона долара.

И трите трябва също така да дадат финансови насоки за 2023 г. по време на сезона на печалбите, включително актуализации за техните капиталови разходи и относно това дали загубите от паричния поток ще намалеят, когато започнат да доставят повече превозни средства.

Fisker започна да доставя първоначалния си модел, Fisker Ocean, едва в средата на ноември и планира да достави по-евтин SUV, наречен Fisker PEAR през следващата година. Rivian, възпрепятстван от недостиг на части поради проблеми с веригата за доставки, причинени от Covid, пропусна производствената си цел за 2022 г от 25,000 700 автомобила с по-малко от XNUMX. Все още не е казал колко коли ще достави тази година. Ривиан също постави на пауза партньорство с Mercedes през ноември, приключвайки засега план за съвместна разработка на търговски превозни средства. Rivian заяви, че ще се концентрира върху потребителския си бизнес и други търговски начинания, предимно сделка за продажба на микробуси за доставка на Amazon, които предлагат по-добра възвращаемост, коригирана спрямо риска. Този ход ще помогне да се избегне натиск върху капиталовата база на стартъпа.

Бизнес планове за бъдещето, малко текущ бизнес

По-ниско в хранителната верига са компании като Faraday Future Intelligent Electric, Canoo и Lordstown Motors, които станаха публични чрез сливания с компании за придобиване със специална цел или SPAC, и оттогава загубиха по-голямата част от капиталовата си стойност. 

Lordstown през ноември обяви нова инвестиция от Foxconn, договорният производител, който ще притежава 19.9% от Lordstown след сделката, включително привилегировани акции, за да помогне за увеличаване на производството на първоначалния си пикап и да подсили 204 милиона долара в брой в баланса си. Foxconn се съгласи да произвежда превозни средства Fisker във фабриката в Lordstown в Охайо, която Foxconn купи през май, за пускане на пазара през 2024 г. Компанията издаде предупреждение за действащо предприятие през 2021 г., преди да събере пари от Foxconn.

„Новият капитал от Foxconn не променя фокуса ни“ върху ограничаването на разходите, каза финансовият директор на Lordstown Адам Крол, твърдейки, че сделката с Foxconn ще намали капиталовите нужди на Lordstown. „Ние продължаваме да прилагаме книга за благоразумие и дисциплина.“

Компании като Faraday, Canoo и Lordstown, които трябва да наберат повече капитал, могат да намерят пътя блокиран от по-скептичен капиталов пазар от този, който ги финансира по време на бума на компаниите за придобиване със специална цел, каза Нелсън от CFRA. По-слабите играчи включват Electro Mechanica, която предложи соло EV, но все още не го е доставила в мащаб, британският производител на търговски превозни средства Arrival и Green Power Motor, канадски производител на електрически автобуси, каза той. Той дори включва Fisker, Lucid и Rivian сред изложените на риск от по-строгите пазари.

„Те имаха бизнес план, но не и бизнес, и получиха абсурдни количества капитал“, каза Нелсън. „Според нас ще видите много допълнителни фалити, но пазарът ще се върне към баланс. Но е трудно да си представим, че сме видели дъното.” 

Но Нелсън наистина вярва, че бумът на електрическите автомобили е реален - всъщност той казва, че Tesla е най-добрият залог за годината в цялостната автомобилна индустрия. Нотка на скептицизъм: След бума и срива на dot-com, Amazon.com започна да се покачва от най-ниските си нива през 2002 г., като се повиши десетократно до 2008 г., но не изостави върховете си от 1999 г. завинаги до 2010 г. EBay се възстанови по-бързо, но не можа не поддържа инерцията си. 

Айвс каза, че Законът за намаляване на инфлацията, който предлага данъчни кредити от $7,500 55,000 за електрически автомобили, струващи под $80,000 XNUMX и SUV или пикапи, продавани за $XNUMX XNUMX или по-малко, може да хвърли индустрията в спасителен пояс, тъй като компаниите се уреждат да направят достатъчно местно производство, за да квалифицират всички техни превозни средства. Arrival, позовавайки се на кредити от IRA до $40,000 XNUMX за купувачи на търговски превозни средства, каза през ноември, че пренасочва своята базирана в Лондон компания към пазара на САЩ.

„Натискът през 2023 г. е по-малко върху електромобилите, отколкото върху цялостната макро среда“, каза Айвс. „ИРА не е малка точка.“

Това не е загубено дори за Басук, който подчертава, че неговият фонд има за цел да помогне да се използва краткосрочната слабост в гледната точка на пазара за електромобилите. В дългосрочен план, казва той, електромобилите идват, рецесия или не.

„Бихме заложили фермата на онези, които имат капитала да изкарат през 2023 г.“, каза той.