(Bloomberg) — Това е известието, от което всеки кредитор се страхува: определяне на неограничено дъщерно дружество.
Най -четени от Bloomberg
На обикновен английски това означава, че компанията, на която сте дали заем, току-що е прехвърлила някои активи, обезпечаващи вашия заем – много често сред най-ценните активи – в нова единица, която е извън обсега ви. И това сигнализира, че своевременно тази компания ще се опита да сключи сделка за заемане на повече пари срещу тези прехвърлени активи от друга група кредитори.
Маневрата, известна с прякора J. Crew, след като търговецът на дребно я използва, за да получи така необходимата спасителна линия, винаги има същия ефект.
Кредиторите в по-старите дългове на компанията виждат изчерпване на стойността на техните заеми, като цената пада дълбоко в бедни нива.
Сега друга компания може да изтегли J. Crew, съобщиха Решми Басу и Рейчъл Бът от Bloomberg тази седмица.
Instant Brands, производител на кухненската посуда Instant Pot и Pyrex, съобщи на кредиторите през последните дни, че е започнал процеса на преместване на един от имотите си в ново предприятие, казаха хора, запознати с въпроса.
Пазарната стойност на срочния заем на компанията от около 400 милиона долара, дължим през 2028 г., който вече беше на тежки нива, падна с около 9 цента за долар след оповестяването до 57 цента. И сега група кредитори се сблъскват с адвокатската кантора Ropes & Gray, за да преценят възможностите си.
От страна на Instant Brands, говорител каза в изявление по имейл, че е предприело стъпки, за да „гарантира, че бизнесът е добре капитализиран, за да инвестира в бъдещето“.
Най-скандалният пример за тези маневри беше през 2016 г., когато борещият се търговец на дребно J. Crew премести своята емблематична марка и друга интелектуална собственост в неограничено дъщерно дружество и взе назаем 300 милиона долара срещу това. Що се отнася до заемодателите, които държаха стария заем на компанията, пазарната стойност на дълга им се срина. Маневрата вдъхнови нов термин на пазара на заеми с ливъридж от $1.4 трилиона: получаване на J. Crewed.
Една по една компании от PetSmart, през Travelport до компанията за болничен персонал Envision Healthcare следваха подобна игра и кредиторите, които гледаха как обезпечението им се изплъзва, видяха как стойността на заемите им пада.
Ходът на Дж. Крю е наследство от ерата на лесните пари, когато заемодателите, жадни за високодоходни дългове, си затваряха очите за усилията на компаниите да разделят дългови споразумения, които иначе биха забранили подобно отнемане на активи.
Инвеститорите се отдръпнаха след инцидента с J. Crew, принуждавайки много кредитополучатели да премахнат вратичките, които позволиха отнемането на активи. Но не след дълго започнаха да се появяват вариации в договорите за заем. И в пазарната еуфория на ерата на пандемията самодоволството отново се настани, което позволи на компаниите да премахнат най-основните защити на кредиторите.
През 2021 г., на фона на последната голяма вълна от заеми на пазара на заеми с ливъридж, повече от 90% от новите заеми се считат за облекчени, което означава, че им липсват изисквания към кредитополучателите да отговарят на редовни финансови тестове, се казва в доклад на S&P Global Ratings онзи октомври.
Руско решение
След инвазията на Русия в Украйна, санкциите, предназначени да накажат режима на Владимир Путин, осакатиха пазара на руски облигации, продавани в международен план. Плащанията по облигации са блокирали във веригата на плащанията и подлежат на дълга надлежна проверка, като попечителите често подават оставки, а притежателите на облигации остават неплатени.
Сега някои от националните компании, дори тези, които не са били пряко насочени от последните санкции, заобикалят обичайните канали на Уолстрийт, за да изплатят неизплатения си дълг.
Една компания, петролният гигант Лукойл PJSC — чрез дружество със специална цел — премина през брокери в Кипър, за да изкупи обратно всичките си неизплатени еврооблигации, съобщи Bloomberg миналата седмица, цитирайки хора, запознати с въпроса.
Други, включително Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC и Metalloinvest Holding Co., са поискали от притежателите на облигации разрешение да променят документацията на облигациите, така че да могат да извършват директни плащания към инвеститорите в рубли вместо във валутата, в която е издаден дългът, показват публични документи.
Действията свиха международния пазар на облигации на Русия, струващ 85.6 милиарда долара преди инвазията, с около 12.7 милиарда долара.
На други места:
Американският търговец на дребно Bed Bath & Beyond залита към обявяване в несъстоятелност. Компанията каза, че е получила известие за неизпълнение от кредитори и предупреди, че няма достатъчно средства, за да извърши плащания по дълга. Усилията да се намери купувач, тъй като изглежда, че се насочва към глава 11, също се провалиха, съобщи Bloomberg.
Притежателите на облигации, емитирани от групата за супермаркети Asda, настояват за повече подробности относно обсъжданото поглъщане на петролните операции на EG Group Ltd. в Обединеното кралство, сделка, която ще натовари бакалията с повече дългове и може да доведе до понижаване на рейтингите.
Друг китайски строителен предприемач напредва към преструктуриране на дълга. China Fortune Land Development заяви, че съдът в Обединеното кралство е санкционирал нейната схема за преструктуриране, която беше подкрепена от притежатели на облигации, притежаващи 98% от нейните доларови облигации.
От друга страна, Ronshine China Holdings Ltd. добави към списъка с настройки по подразбиране, разкривайки повече пропуснати плащания.
Неотдавнашното покачване на пазара на заеми с ливъридж дава възможност на банките да разтоварят част от рисковия дълг от около 40 милиарда долара, с който бяха заседнали по време на миналогодишните сътресения, пише Клеър Ръкин от Bloomberg.
– С помощта на Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez и Dana El Baltaji.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html