Тъй като темпът на инфлация в САЩ започва да намалява, дебатът неизбежно се измести към това кога Федералният резерв трябва да се оттегли с повишения на лихвените проценти, а легендарен инвеститор в облигации току-що предупреди, че централната банка рискува да превиши целите си.
Докато инфлацията в САЩ показа някои положителни признаци на нормализиране наскоро, Федералният резерв, архитект на шест повишения на лихвените проценти тази година че мнозина се страхуваха от риск да сринат икономиката в рецесия, изглежда няма намерение да спира скоро.
Критиците на агресивната стратегия на Федералния резерв казаха, че централната банка рискува да превиши целите си за лихвен процент, като ги поддържа твърде високи за твърде дълго време. Част от тази критика е насочена към скорост повишения на лихвените проценти тази година, което остави малко време за оценка на ефекта от всяко повишение върху инфлацията и състоянието на икономиката.
И едно от нещата, които Фед може да пропуска, са „опасните“ нива на скрит ливъридж – извънбалансов и до голяма степен нерегулиран дълг – който циркулира в икономиката в момента, предупреждава Бил Грос, милиардер инвеститор в облигации и съосновател на Pimco, един от най-големите хедж фондове в света.
Съществува много реален риск от „твърде много скрит ливъридж“ в днешната икономика, пише Грос в статия с мнение за "Файненшъл таймс" Понеделник и той посъветва Фед да обмисли дали вече е достигнал „оптимално“ ниво на лихвените проценти.
„Опасността от превишаване и необходимостта от насочена към бъдещето парична политика са силен аргумент за това“, пише той. „Сега Фед трябва да спре да повишава лихвите и да изчака да види дали купата за пунш е достатъчно източена.“
„Дълг в сянка“
В 2002, Богатство нарича Бил Грос като „Бонд крал”, псевдоним, който също беше използван тази година в заглавието на a биография с автор на Мери Чайлдс от NPR. Брутно пенсиониран през 2019 г. след до голяма степен безпроблемен престой в Янус Хендерсън, но революционната му работа на пазара на облигации му спечели прозвището и в един момент той контролира най-големия фонд за облигации в света.
Склонността на Грос към облигации - форма на дълг, продаван от компании или правителства - го прави авторитет, когато става въпрос за предупреждения за това как участъци от скрит дълг разтърсват икономиката днес.
В коментара си за FT, Грос написа, че е „важно да се признаят опасните нива на дълг“, циркулиращи в икономиката днес, цитирайки скорошно Рецензия от Банката за международни разплащания, която установи, че инвеститорите са поели огромно количество „задбалансов доларов дълг“, което създава големи рискове за икономиката на САЩ.
Общата стойност на този „скрит дълг на „сенчеста банка““ е 65 трилиона долара, пише Грос. Той посъветва Фед да обърне повече внимание на сенчестите банки, мрежата от небанкови субекти, включително кредитори и брокери, които не попадат в традиционно регулираната банкова система, и алармира за „твърде много скрит ливъридж, твърде много сенчест дълг затворени врати.”
Грос не е единственият наблюдател на пазара, който предупреждава за изключителните рискове от високия дълг в една все по-несигурна икономическа среда. Нуриел Рубини, икономист от Нюйоркския университет и председател на икономическата консултантска компания Roubini Macro Associates, предупреди за задаващата се „Голяма стагфлационна дългова криза“ през ноември интервю с Богатство, тъй като огромни планини от публичен и частен дълг заплашват да изпратят икономиката в продължителна криза.
Грос написа, че Фед трябва да се придържа твърдо към сегашното си ниво на лихвените проценти, които сега са на ниво a 4.25% до 4.5% диапазон след последното покачване този месец и усетете икономиката, преди да направите повече ходове. Той се позова на така наречената R-звездна ставка (известна също като реален неутрален лихвен процент), което представлява идеален лихвен процент с икономика при пълна заетост, и твърди, че и R-звездата, и текущият лихвен процент по федералните фондове вече са на оптимални нива и допълнителното им увеличаване, като се имат предвид скритите дългови сили в играта, може да означава повече „проблеми напред.”
Малък шанс за пауза на скоростта
Грос добави, че текущата цел за лихвен процент е идеална само ако инфлацията „изглежда се доближава до приемливи нива“, така че кралят на облигациите може да бъде насърчен от най-новите тенденции.
През ноември потребителските цени в САЩ се повишиха с 7.1% спрямо предходната година, спад от 7.7% през октомври и пето поредно забавяне на инфлацията след пика през юни от 9.1%. Цените са намалели за ключови елементи, включително бензин и може дори да е започнал да намалява за жилище, карайки някои да обявят най-лошото за свършено.
Последните данни за цените насърчиха много икономисти, от носителя на Нобелова награда Пол Кругман към Университета на Мичиган Джъстин Улфърс, за да обяви, че инфлацията вече е достигнала своя връх и икономиката е на път към нормализиране. Дори бившият министър на финансите Лари Съмърс, който в миналото прогнозира a дълбока рецесия и висока безработица поради забавени действия от Фед, наскоро признатите цени намаляваха по-бързо, отколкото той очакваше.
„Засега обаче икономиката изглежда по-силна, а инфлацията и инфлационните очаквания малко по-ниски, отколкото бих предположил преди няколко месеца“, Съмърс пише on Twitter миналата седмица след публикуването на последния доклад за CPI.
Но въпреки обнадеждаващите признаци, Фед сигнализира, че трябва да се извърви дълъг път, преди инфлацията да се върне на приемливо ниво за централната банка.
На последното заседание на централната банка за 2022 г. по-рано този месец, председателят на Фед Джеръм Пауъл предупреди „все още имаме да извървим някои начини“ и докато той остави вратата отворена за по-малки повишения на лихвите през следващата година, има малък или никакъв шанс да видим паузи в повишаването.
„Днешната ни преценка е, че все още не сме на достатъчно рестриктивна политическа позиция“, каза той. „Ще продължим курса, докато работата не бъде свършена.“
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Още от Fortune:
Хората, които са пропуснали своята ваксина срещу COVID, са изложени на по-висок риск от пътни инциденти
Илон Мъск казва, че да бъда освиркван от феновете на Дейв Шапел „беше първо за мен в реалния живот“, което предполага, че е наясно с натрупването на обратна реакция
Поколението Z и младите хилядолетия откриха нов начин да си позволят луксозни чанти и часовници – живеейки с мама и татко
Истинският грях на Меган Маркъл, който британската общественост не може да прости, а американците не могат да разберат
Източник: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html