Федералният резерв вероятно ще сигнализира за повишаване на лихвите през март

Очаква се Федералният резерв да каже тази седмица, че се движи напред с повишаване на лихвените проценти и обмисля други затягане на политиката, обръщайки лесните политики, които въведе за борба с пандемията.

Фед започва двудневната си среща във вторник, а в сряда следобед се очаква централната банка да излезе с ново изявление, което показва, че е решена да се бори с инфлацията. На фона на насилствена корекция на фондовия пазар, служителите на Фед се очаква да заявят, че са готови да повишат лихвения процент на федералните фондове от нула още през март.

„Не очакваме те да звучат мрачно“, каза Марк Кабана, ръководител на стратегията за къси лихви на САЩ в Bank of America. „Пазарът на [облигации] изглежда реагира на спада на акциите плюс геополитическото напрежение, така че може би Фед не звучи толкова ястребово, колкото иначе би имал. Но ние не смятаме, че Фед ще излезе и ще каже на пазара, че е погрешно за ценообразуването при четири увеличения на лихвите тази година.

Фед се озова в първата си голяма битка с инфлацията от десетилетия, след две години супер лесни политики, прилагани за противодействие на икономическото и финансово въздействие на пандемията. Индексът на потребителските цени през декември нарасна със 7%, най-високото от 1982 г.

В изявлението от тази седмица Кабана каза, че Фед може да посочи, че първото му повишаване на лихвите от 2018 г. може да бъде веднага след следващата среща, която ще бъде март. Той направи подобен коментар през 2015 г., в изявлението месец преди първото си увеличение на лихвите след финансовата криза.

Разпродажбата на фондовия пазар, ако не друго, затрудни работата на Фед. S&P 500 потъна в територия на корекция в понеделник с 10% от рекордното си затваряне, преди гигантски пазарен обрат в рамките на деня. Тъй като пандемията продължава и Русия заплашва военни действия и срещу Украйна, Фед ще трябва да признае тези рискове.

„Това, което те ще трябва да направят, е да кажат, че ще отговорим според условията. Имаме инфлация, с която трябва да се справим и дори с това, което виждаме, финансовите условия са твърде хлабави. Това е единственото послание, което могат да дадат в момента“, каза Даян Суонк, главен икономист в Grant Thornton.

Пауъл ще информира медиите както обикновено, след като Фед публикува своето изявление в 2:XNUMX ET. Тонът на Пауъл също се очаква да звучи ястребово.

„Мисля, че той ще каже, че всяка среща е на живо и ще използваме всеки инструмент за справяне с инфлацията, която все още е проблем, дори когато S&P 500 падна с 10%. Все още е с 15% повече от миналата година“, каза Кабана. „Не мисля, че ще се уплашат от това. Те трябва да затегнат финансовите условия, за да могат да се справят по-добре с инфлацията… Просто не мисля, че Фед ще бъде изненадан от това, нито мисля, че ще почувстват, че икономиката ще падне. скала.”

Служителите на Фед също обсъждат възстановяването на техния баланс от близо 9 трилиона долара, който се е удвоил повече от два пъти по време на пандемията. На срещата си през декември служителите на централната банка обсъдиха баланса и някои стратези очакват спадът да започне през юни или дори още през май.

Програмата за закупуване на активи на централната банка, която трябва да приключи през март, е основният принос за размера на баланса. Фед купуваше 120 милиарда долара държавни ценни книжа и ипотечни ценни книжа на месец, но намаляваше.

След като приключи тази програма, служителите на Фед се очаква да започнат да проучват как ще свият баланса. Понастоящем Фед заменя ценни книжа с падеж с пазарни покупки. Може да промени тази операция и да направи други ходове, като промяна на продължителността на ценните книжа, които държи.

„Фактът, че говорят за намаляване на баланса в същото време, когато все още добавят към него, е малко непоследователен“, каза Суонк. Поради тази причина тя очаква, че на срещата тази седмица може да има някакво несъгласие и поне един член на Фед, като президента на Фед в Сейнт Луис Джеймс Булард, може да настоява за незабавно прекратяване на покупките.

Суонк каза, че във Фед също има дебат за това колко агресивни трябва да станат с повишаването на лихвите. Някои професионалисти на пазара спекулират, че Фед може бързо да излезе от портата с повишаване на лихвите с половин процентен пункт през март, въпреки че консенсусът е за увеличение с четвърт пункт.

Премествайки се в баланса в същото време, когато повишава лихвите, Фед ще ускори темпото на затягане. Суонк каза, че всеки 500 милиарда долара в баланса струва 25 базисни точки на затягане. „Те говорят за намаляването му със 100 милиарда долара на месец. Те лесно биха могли да вървят по-бързо“, каза тя.

Кабана каза, че очаква 70% до 80% от разпродажбите на акциите да се дължат на движението на Фед към по-строга политика. Той каза, че е разговарял с инвеститори, които са били най-изненадани, че Фед обсъжда свиване на баланса.

„Това ми каза. Това е пазар, който беше пристрастен към „пут“ на Фед и вярата, че Фед винаги ви пази“, каза той. „Идеята, че Фед може да навреди на пазара, беше неразгадаема.

Бари Кнап, ръководител на изследванията в Ironsides Macroeconomics, каза, че спадът на фондовия пазар не е изненада и че спадът от 11% на S&P 500 от понеделник е в съответствие със средния спад след други затягащи действия на Фед.

Започвайки с прекратяването на първата програма за количествено облекчаване след финансовата криза, той каза, че между 2010 и 2018 г. е имало осем случая със среден спад от 11%.

„Трябва да се стабилизираме тук. Не мисля, че [председателят на Федералния резерв] Джером Пауъл може да каже тук, което ще влоши нещата. Обмисля се начално намаляване на баланса. Всички истински гълъби казаха, че трябва да започнем. Инфлацията сега е проблем", каза той. „Пазарът ще се стабилизира, защото външният вид на растежа не се влошава.”

Кнап каза, че един от най-тревожните компоненти на инфлацията са наемите и разходите за жилища, като се очаква да се повишат. Той каза, че ако Фед се стреми да премахне обезпечените с ипотека ценни книжа от баланса си, това ще помогне за забавяне на инфлацията като цяло.

„Ако искат да затегнат финансовите условия, искат да забавят инфлацията, основен принос за инфлацията през 2022 г. ще бъде инфлацията, свързана с жилищата“, каза той. „Цените на стоките ще паднат, веригите за доставки ще се изчистят. Но това увеличение на цените на жилищата и цените на наемите, което просто ще продължи да расте. Вече е над 4%. Основният канал на Фед за забавяне на инфлацията в този случай е чрез жилищния пазар.