Обърнатата крива на доходност се завръща. Какво трябва да знаят инвеститорите.

Размер на текста

Кривата на доходност на държавните облигации продължава да се разширява, без признаци, че тенденцията е към своя край.

Федералният резерв повиши целевата ставка на федералните фондове със 75 базисни пункта, от 1.50% на 2.25%, миналата седмица. Въпреки това процентът все още е със 75 базисни пункта под доходността на двугодишните съкровищни ​​облигации. (Базисен пункт е 1/100 от процентния пункт.)

Ако Федералният резерв е сериозен в намерението си да намали инфлацията до 2%-3%, тогава ще трябва допълнително да повиши целевата лихва на фондовете на Федералния резерв. Индексът на потребителските цени се покачва 9% плюс годишна ставкаи дори предпочитаната мярка на Фед – индексът на разходите за лично потребление – се покачва на почти 5% годишен процент.

С повишаването на краткосрочните лихвени проценти от Фед, пазарът на облигации сигнализира, че усилията им ще вкарат икономиката в рецесия - ако тя вече не е започнала. Дългосрочните лихви вече са по-ниски от краткосрочните. Всяка рецесия е била предшествана от краткосрочни лихвени проценти, които надвишават дългосрочните лихвени проценти.

По-долу показваме разликата между доходността на двугодишната T-облигация и доходността на 10-годишната T-облигация. Месечната графика показва, че двугодишната доходност е с 3/8 от процентния пункт по-висока от 10-годишната доходност. На сегашното си ниво инверсията е по-широка, отколкото беше през 2006-07 г. - точно преди да започне жилищната криза. И е на поразително разстояние от 2000 г., когато двугодишната доходност беше с половин пункт по-висока от 10-годишната доходност.

Инвестиционните последици: Наднормено тегло биотехнологични и здравни акции и избягвайте акции с високи съотношения цена/печалба. Обърнатата крива на доходност сигнализира, че рецесията е на хоризонта, а в рецесия индустриите, чиито богатства не са обвързани пряко с икономиката и имат демографски попътен вятър (като биотехнологиите и здравеопазването), няма да бъдат засегнати неблагоприятно. И при забавяне акциите с висок P/E често са изложени на по-голям риск за отчитане на печалби, които не отговарят на очакванията.

Андрю Адисън е автор на Институционалният поглед, изследователска услуга, която се фокусира върху технически анализ. 

Пиши на [имейл защитен]