Инвестиционната парадигма се е преобърнала

Ако инвестиционният ви портфейл напоследък изпитва проблеми, може би е време да преосмислите стратегията си. Може да се окаже, че това, което е работило през последните десет години в инвестирането, е това, което няма да работи през следващите десет години, докато инвестициите, които не са работили през последните десет години в инвестирането, може да са това, което ще работи по-добре през следващите десет години.

Казано по-просто, може би е време да последвате съвета на Джордж Костанца от Seinfeld, който каза известното: „Ако всеки ваш инстинкт е грешен, тогава обратното трябва да е правилно.“

Струва си да проучим защо това може да е така при инвестирането днес.

Глобализация към деглобализация

Глобализацията изглежда е достигнала своя връх и деглобализацията е започнала нещо, което изглежда като многогодишна тенденция. Компаниите пренасочват производството, докато страните се опитват да измислят как да бъдат по-енергийно независими. Капиталовите потоци също се деглобализират. Китай вече не финансира бюджетните дефицити на САЩ чрез закупуване на държавни ценни книжа на САЩ, докато Съединените щати правят по-трудно за американските инвеститори да инвестират в необвързани страни. В същото време Русия и Китай създават коалиция от държави, които да търгуват в местни валути, вместо да използват щатски долари като междинна валута. Всички тези тенденции ще повлияят на лихвените проценти, валутните курсове и инфлацията.

Намаляване на цените на стоките към повишаване на цените на стоките

Преди десет години цените на суровините бяха изключително високи и компаниите инвестираха огромни суми пари, за да увеличат производството на тези стоки. Както казват на стоковите пазари, лекарството за високите цени са високите цени. Новото предлагане наводни пазара и цените на суровините се понижиха, докато достигнаха дъното през март 2020 г. Оттогава цените на суровините започнаха да се покачват, но не се покачиха достатъчно или за достатъчно дълго, за да могат компаниите да инвестират в ново производство. Освен ако инвестициите и производството в суровини не нараснат бързо, следващите десет години вероятно ще представляват десетилетие на покачващи се цени на суровините, което ще повлияе на потребителското търсене, маржовете на корпоративните печалби и лихвените проценти.

Ниска инфлация към висока инфлация

Инфлацията се радваше на дълга дрямка до 2021 г., като средният процент на инфлация като цяло остава под 2% годишно за десетилетие до 2021 г. Днес инфлацията е на 40-годишен връх и има убедителни причини да се очаква, че има вероятност високите нива на инфлация да се запазят. Сред тези причини са деглобализацията и нарастващите тенденции в цените на суровините, обсъдени по-горе. В среда с висок процент на инфлация е вероятно лихвените проценти да се повишат, а съотношението P/E вероятно да падне, подобно на това през 1970-те години на миналия век, с важни последици за фондовия пазар, пазара на облигации и пазара на недвижими имоти.

Тези тенденции вероятно ще се запазят с години, което означава, че е вероятно и инвестиционните последици също да продължат.

Държавните облигации, които плащат фиксиран доход, бяха страхотна инвестиция през последното десетилетие. Тъй като лихвените проценти намаляха, цените на облигациите се увеличиха на свой ред, позволявайки на инвеститорите в облигации да генерират атрактивна възвръщаемост, докато доходността на облигациите достигне дъното през 2020 г. Ако инфлацията продължи, което изглежда вероятно, доходността на облигациите вероятно ще трябва да продължи да се покачва, което означава, че цените вероятно ще трябва да откаже. Освен това, инфлацията все още е доста над лихвения процент, който плащат съкровищните облигации, което означава, че инвеститорите в съкровищни ​​облигации получават отрицателна възвръщаемост след коригиране на инфлацията. Държавните облигации може да са полезни за тактическа търговия, но като дългосрочна инвестиция изглеждат лоша идея.

Фондовият пазар в Съединените щати е най-добре представящият се фондов пазар в света през последното десетилетие, движен от обратно изкупуване на акции и балон в технологичните акции. Балонът при технологичните акции вече започна да спада. Американските акции трябва да изпитат голям натиск занапред поради по-високите лихвени проценти, свиването на маржовете на печалба и падащите съотношения P/E. Изобщо не би било изненадващо да видим фондовия пазар в САЩ да се представя по-слабо спрямо фондовите пазари на други страни в бъдеще.

Пасивното инвестиране и инвестирането в растеж вероятно също трябва да се компенсират. Пасивните фондове са склонни да притежават повече от онези компании, които са най-надценени. Ето защо индексът S&P 500 е доминиран от надценени акции на растеж като TeslaTSLA
. В същото време високата инфлация и нарастващите лихвени проценти могат да бъдат токсични за акциите за растеж, които имат повишени съотношения P/E, докато ценните акции, които вече имат компресирани съотношения P/E, е по-вероятно да се представят по-добре на относителна база. За разлика от последните десет години, следващите десет години изглеждат като добро време за активни мениджъри срещу пасивни фондове, докато може много добре да надмине инвестирането в растеж след десетилетие на слабо представяне.

Алтернативните инвестиции бяха на мода през последното десетилетие. Рисковият капитал, фондовете за изкупуване и фондовете за недвижими имоти набраха огромно количество капитал и се представиха добре благодарение на ниската инфлация, намаляващите лихвени проценти и нарастващия балон в технологичните акции. С висока инфлация, нарастващи лихвени проценти и спадащ балон в технологичните акции, тези алтернативни инвестиционни стратегии обикновено ще се борят да генерират възвръщаемостта, която инвеститорите са генерирали в миналото.

Японският фондов пазар е генерирал около половината от възвръщаемостта на индекса S&P 500 през последните десет години. Но японските акции са евтини, добре капитализирани и имат много по-малко изисквания за капиталови разходи в бъдеще, свързани с ресторинг, в сравнение с американските компании. Освен това Япония вероятно е една от политически най-стабилните страни в света и вероятно ще остане такава. Японските акции изглеждат като добър залог да надминат акциите на САЩ през следващото десетилетие.

Преди десет години акциите на нововъзникващите пазари бяха надценени и в резултат на това акциите на нововъзникващите пазари не са отишли ​​никъде през последните десет години. Въпреки това, акциите на нововъзникващите пазари не са подценени. Азия изглежда вероятно ще изпревари останалия свят в бъдеще, докато Южна Америка е пълна със стоки, от които светът се нуждае. Докато акциите на нововъзникващите пазари бяха ужасна инвестиция през последното десетилетие, тази тенденция изглежда вероятно ще се обърне в бъдеще.

Цената на златото също не е отишла никъде през последните десет години. През следващите десет години фундаменталната среда за златото изглежда доста привлекателна. Инфлацията расте, цените на суровините растат, а акциите и облигациите вероятно ще генерират много по-ниска възвръщаемост в бъдеще. Междувременно дефицитите на САЩ вероятно ще продължат да се увеличават, а чуждестранните централни банки натрупват злато като резерви в чуждестранна валута. За разлика от последните десет години, следващите десет години изглеждат като подходящо време да притежавате смислено разпределение на златото.

Най-важното е, че инвестиционната среда се промени от лесна към трудна. Това, което е работило преди, не е непременно това, което ще работи занапред. Важно е да разберете как се е променила макроикономическата среда и какво означава това за вашия инвестиционен портфейл в бъдеще.

Тази статия е само за информационни цели и не е препоръка за определена стратегия. Възгледите са на Адам Щраус към датата на публикуване и подлежат на промяна и на отказ от отговорност на Pekin Hardy Strauss Wealth Management.