Докладът за работните места разкрива процъфтяващ пазар на труда. Ето накъде се насочват лихвените проценти.

Размер на текста

Добри новини за Мейн Стрийт, не толкова добри новини за Уолстрийт.

Отново процъфтяващият пазар на труда вероятно ще доведе до загуби в облигации и акции, тъй като Фед и други големи централни банки премахват извънредния стимул, въведен в отговор на пандемията преди близо две години.

Всяко съмнение в това беше потушено в петък с доклада за шокиращо голямо увеличение от 467,000 XNUMX през януари на неселскостопанските заплати в САЩ, няколко пъти повече от очакваното увеличение, опровергавайки негативните прогнози на някои икономисти след варианта на Omicron.

Това беше „доклад за безвъзмездни работни места“, пише главният икономист на JP Morgan в САЩ Майкъл Фероли, макар и със звездичка в стил Роджър Марис. Голяма част от изключителната сила, включително ревизии нагоре на обща стойност 709,000 XNUMX за предходните два месеца, се дължат на статистически фактори.

Това не е, за да отклони други признаци на изцеление на пазара на труда. Дори ръстът на безработицата с 0.1 на процентен пункт, до 4%, беше добра новина. Това отразява приток на работници, който повиши процента на участие на работната сила с 0.3 от пункта, до 62.2%, което е най-високото за експанзията. По-широкият коефициент на „непълна заетост“ (U6) също продължи да намалява до 7.1%, само с 0.3 от пункта над най-ниското ниво преди пандемията, отбеляза Фероли.

Но взети заедно, числата не представляват никакви реални икономически новини, добавя той и потвърждава очакванията си, че Федералният комитет за отворен пазар ще вдигне целта си за федерални фондове с 25 базисни пункта (една четвърт от процентен пункт) следващия месец , от текущия диапазон от 0% до 0.25%, като новата точкова диаграма на панела с прогнози в края на годината вероятно предполага още няколко увеличения с напредването на 2022 г.

Други наблюдатели на Фед търсят по-бързо изкачване и по-стръмно изкачване. Вероятността за увеличение с 50 базисни точки през март скочи до 36.6% в петък, след доклада за работни места, от 14.3% ден по-рано и 8.5% седмица по-рано, въз основа на анализа на сайта CME FedWatch за фючърсите на федералните фондове пазар.

Ход с 25 базисни точки все още е фаворит с коефициенти с вероятност от 63.4%. По-нататък по пътя фючърсният пазар залага на общо пет увеличения с 25 базисни точки до декември, до 1.25%-1.50%, с повишена вероятност за по-големи покачвания. Bank of America прогнозира движения от 25 базисни точки на всяка от седемте оставащи срещи на FOMC тази година.

Други големи централни банки също се отклоняват от крайно приспособяване. След като Английската централна банка повиши лихвените си проценти за втори път в четвъртък, председателят на Европейската централна банка Кристин Лагард сигнализира, че е възможно увеличение на лихвите тази година, което доведе до скока на доходността на европейските облигации. А обемът на търговията с глобални облигации с отрицателна доходност се сви до 6.1 трилиона долара миналата седмица, най-ниската цифра от октомври 2018 г.

Това помогна за разхлабване на гравитационното привличане върху доходността на държавните облигации на САЩ, което се увеличи на новините за заетостта. Референтната 10-годишна бележка направи решаващ пробив от 18 базисни точки до 1.93% през седмицата, най-високото си ниво от декември 2019 г.

Още по-показателен беше скокът в доходността на двугодишните държавни държавни ценни книжа, матуритетът, който е най-чувствителен към очакванията на Фед, който достигна 1.322% в петък, огромен еднодневен скок от 13.2 базисни точки. Това е най-високото му ниво от февруари 2020 г., точно преди пандемията.

Добрата новина за по-добрия пазар на труда се изразява в по-високи лихвени проценти, което е малко вероятно да помогне на акциите. „По-силните трудови и фондовите пазари понякога могат да вървят заедно, включително в цикъла на затягане на Фед – какъвто беше случаят първоначално в последния“, пише Джон Хигинс, икономист от Capital Economics, позовавайки се на края на 2015 г., когато централната банка започна внимателно да повдига курс от нула.

Но американският фондов пазар вероятно е по-чувствителен към по-висока доходност днес, в резултат на „безмилостното“ превъзходство на акциите с висок растеж през последното десетилетие. „Въпреки това ние предвиждаме по-строгата политика на Фед да бъде по-скоро попътен вятър, отколкото ураган“, заключава той.

И все пак за пазарите, свикнали да имат вятъра на централните банки, това може да означава тежко плаване.

Пиши на Randall W. Forsyth в [имейл защитен]