Цифрите показват, че икономиката на САЩ поне се движи в рецесия

Белият дом е сигурен, че икономиката не е в рецесия, нито се е насочила към такава. Уолстрийт е почти сигурен, че сега няма рецесия, но не е толкова положителен за това, което предстои.

Ако погледнем данните, картината наистина е нюансирана. В момента нищо не крещи за рецесия, въпреки че има много бърборене. Пазарът на труда все още е доста добър, производството отслабва, но все още се разширява, а потребителите все още изглеждат доста заредени с пари, ако малко по-малко склонни да се разделят с него Тези дни.

Така че с данните за БВП за второто тримесечие, които трябва да бъдат публикувани в четвъртък, въпросът дали икономиката е просто в естествено забавяне след стабилната година през 2021 г. или по-рязък спад, който може да има продължителни последици, ще бъде в съзнанието на всички.

„Това не е икономика, която е в рецесия, но сме в период на преход, в който растежът се забавя“, каза министърът на финансите Джанет Йелън каза пред „Meet the Press“ в неделя. „Рецесията е широкообхватно свиване, което засяга много сектори на икономиката. Ние просто нямаме това.”

В понеделник Кевин Хасет, ръководител на Националния икономически съвет по време на администрацията на Тръмп, отхвърли тази идея и каза, че Белият дом прави грешка, като не се съобразява с реалностите на момента.

„Ние сме... някак си в рецесия, нали? Така че това е трудно време“, каза Хасет, който сега е изтъкнат старши сътрудник в института Хувър, пред Андрю Рос Соркин от CNBC по време на живо „Скубична кутия”Интервю.

„В този случай, ако бях в Белия дом, нямаше да съм там и да отричам, че това е рецесия“, добави той.

Ако не друго, икономиката има поне справедлив шанс да удари правилото на рецесията от две последователни тримесечия с отрицателни показания за БВП. През първото тримесечие се наблюдава спад от 1.6%, а индикаторът на Федералния резерв на Атланта показва, че Q2 е на път да достигне същото число.

Уолстрийт обаче вижда нещата малко по-различно. Въпреки че множество икономисти, включително тези от Bank of America, Deutsche Bank и Nomura, виждат рецесия в бъдеще, консенсусната прогноза за БВП за второто тримесечие е печалба от 1%, според Dow Jones.

Дали рецесията в САЩ ще бъде в ръцете най-вече на потребителите, които представляват 68% от цялата икономическа активност през първото тримесечие.

Последните индикации обаче сочат, че разходите са се оттеглили през периода април-юни. Реални (след инфлация) разходи за лично потребление спадна с 0.1% през май след ръст от едва 0.2% през първото тримесечие. Всъщност реалните разходи паднаха през три от първите пет месеца на тази година, резултат от продължаващата инфлация най-горещото си темпо от повече от 40 години.

Факторът на инфлацията е най-големият риск за икономиката на САЩ сега.

Докато администрацията на президента Джо Байдън рекламира скорошното отстъпление на цените на горивата, има признаци, че инфлацията се разширява отвъд бензина и хранителните стоки.

Всъщност „лепкавият“ индекс на потребителските цени на Фед в Атланта, който измерва стоките, чиито цени не се колебаят много, се покачва със стабилни и дори донякъде тревожни темпове.

Едномесечният годишен Sticky CPI - помислете за продукти за лична хигиена, алкохолни напитки и поддръжка на автомобили - се движеше с 8.1% годишно темпо през юни или 5.6% за 12 месеца. Гъвкавият CPI на централната банка, който включва неща като цени на превозни средства, бензин и бижута, се повиши със зашеметяващите 41.5% на годишна база и 18.7% на годишна база.

Един аргумент от тези, които се надяват, че инфлацията ще намалее, след като икономиката се върне към по-високо търсене на услуги пред стоки, облекчавайки натиска върху прекомерно обложените вериги за доставки, също изглежда има някои дупки. Всъщност разходите за услуги представляват 65% от всички потребителски разходи през първото тримесечие, в сравнение с 69% през 2019 г., преди пандемията, според данни на Фед. Така че промяната не е толкова забележителна.

Ако инфлацията се задържи на високи нива, това задейства най-големия от всички катализатори на рецесията, а именно Федералният резерв повишава лихвените проценти които вече са общо 1.5 процентни пункта и може да се удвоят преди края на годината. Федералният комитет за отворения пазар, определящ лихвите, се събира във вторник и сряда и се очаква да одобри ново увеличение с 0.75 процентни пункта.

Затягането на паричната политика на Фед предизвиква безпокойство както на Уолстрийт, където акциите бяха в режим на разпродажба през по-голямата част от 2022 г., така и на Мейн Стрийт с рязко покачване на цените. Корпоративни ръководители предупреждават, че по-високите цени могат да доведат до съкращения, включително до картината на заетостта, която е основната опора за тези, които смятат, че рецесията не идва.

Трейдърите очакват Фед да продължи да повишава бенчмарка си

Пазарите забелязаха и започнаха ценообразуването при по-висок риск от рецесия.

„Колкото повече Фед е настроен да постигне по-нататъшни значителни увеличения и рязко забавяне на икономиката, толкова по-вероятно е цената на контрола на инфлацията да е рецесия“, казаха икономистите на Goldman Sachs в клиентска бележка. „Устойчивостта на изненадите на инфлацията на CPI очевидно увеличава тези рискове, защото влошава компромиса между растеж и инфлация, така че има смисъл пазарът да се тревожи повече за рецесия, предизвикана от Фед на фона на по-високите отпечатъци на основната инфлация.“

От добрата страна, екипът на Goldman каза, че има разумен шанс пазарът да е надценил рисковете от инфлация, въпреки че ще трябва да бъде убеден, че цените са достигнали своя връх.

Финансовите пазари, особено на пазара с фиксиран доход, все още сочат към рецесия.

Доходността на 2-годишните съкровищни ​​облигации се повиши над 10-годишната банкнота в началото на юли и оттогава остава там. Този ход, наречен обърната крива на доходност, е надежден индикатор за рецесия от десетилетия.

Федералният резерв обаче разглежда по-внимателно връзката между 10-годишните и 3-месечните доходности. Тази крива все още не се е обърнала, но при 0.28 процентни пункта към затварянето в петък кривата е по-плоска, отколкото е била от първите дни на пандемията на Covid през март 2020 г.

Ако Фед продължи да се затяга, това би трябвало да повиши 3-месечния лихвен процент, докато в крайна сметка надхвърли 10-годишния, тъй като очакванията за растеж намаляват.

„Като се имат предвид закъсненията между затягането на политиката и облекчаването на инфлацията, това също увеличава риска политиката да се затегне твърде много, точно както допринесе за рисковете, че политиката беше твърде бавна за затягане, тъй като инфлацията се повиши през 2021 г.“, каза екипът на Goldman.

Тази основна опора срещу рецесията, пазара на труда, също се клати.

Седмични искания за безработни наскоро надхвърли 250,000 XNUMX за първи път от ноември 2021 г., потенциален знак, че съкращенията се увеличават. Числата за юли са традиционно шумни поради съкращенията на автомобилни заводи и празника за Деня на независимостта, но има и други показатели, като множество производствени проучвания, които показват, че наемането на служители намалява.

Фед на Чикаго Национален индекс на дейността, който включва множество числа, беше отрицателен през юли за втори пореден месец. The Производственият индекс на Фед на Филаделфия публикува показание от -12.3, което представлява процентната разлика между компаниите, отчитащи разширяване спрямо свиване, което е най-ниският брой от май 2020 г.

Ако картината на работните места не издържи и тъй като инвестициите се забавят, а потребителските разходи се охладят още повече, няма да има какво да попречи на пълномащабната рецесия.

Една стара поговорка на Уолстрийт е, че пазарът на труда обикновено разбира последен, че е рецесия, а Bank of America прогнозира нивото на безработица да достигне 4.6% през следващата година.

„На пазара на труда ние по същество сме в нормална рецесия“, каза Хасет, бивш икономист от администрацията на Тръмп. „Идеята, че пазарът на труда е стегнат, а останалата част от икономиката е силна, всъщност не е аргумент. Това е просто аргумент, който пренебрегва историята.