Спадът на производителността в шистовите нефтени басейни е илюзорен

Една от големите несигурности относно петролния пазар през следващата година се съсредоточава върху тенденцията в производството на шистов петрол в САЩ. Тъй като шистовото сондиране е силно чувствително към цените и кладенците рязко намаляват, производството може да се добави бързо, но също така бързо намалява, ако сондирането не се поддържа. По този начин траекторията е по-трудна за прогнозиране, отколкото за, да речем, дълбоководни разработки, които отнемат години, за да бъдат пуснати онлайн. Както често се случва, изглежда има разделение между оптимисти и песимисти, което отразява толкова психологията на писателя, колкото и развитието в областта.

Исторически, оптимистите обикновено са служители на компании, често от малки производители, които се хвалят с качеството на резервоара, който планират да експлоатират. Официалните синоптици бяха, както обикновено, консервативни и не успяха да разберат размера на бума, докато не беше в ход. Признавам, че въпреки че бях оптимист, прогнозирайки растеж от 400-500 tb/ден/годишно на семинар на ОПЕК през 2012 г., това се оказа значително под растежа, който се случи впоследствие.

Бригадата Скайуокър („винаги с вас това не може да се направи“) редовно изтъква аргументи за изчерпване на добри места, неприемливо високи разходи и лишение на индустрията от капитал заради срамежливите инвеститори от Уолстрийт. Има известна основателност на тези аргументи, но изглежда има много повече дим, отколкото огън.

По-обезпокоителен е неотдавнашният спад в производителността на сондажите, както е измерено от Администрацията за енергийна информация и докладвано в нейния Доклад за производителността на сондажите в добавената продукция на работеща платформа. Оценките за петте основни шисти за производство на нефт са показани на фигурата по-долу, а спадът от края на 2020 г. е забележителен: една трета до една половина. В съчетание със свити пазари за производствени ресурси, от труд до фракинг пясъци, изводът е, че поддържането на производството, да не говорим за увеличаване, ще бъде трудно постижимо.

Но измерването на производителността на EIA е донякъде подвеждащо, главно защото разглежда работещите платформи и промените в производството, а през последните няколко години индустрията измести акцента си от пробиване на нови кладенци (което изисква платформи) към завършване на вече пробити кладенци които не са били напукани, известни също като DUC, или пробити незавършени. Фигурата по-долу показва съотношението на пробитите към завършените кладенци за трите големи шистови басейна: число над едно представлява повече пробити, отколкото завършени кладенци, но ако списъкът на DUC се намалява, числото е под едно.

Както показва фигурата, преди пандемията индустрията изграждаше списък от DUC, като компаниите пробиха до 50% повече кладенци, отколкото завършваха за няколко месеца. С началото на пандемията индустрията започна да използва натрупаните незавършени кладенци, предвид недостига на екипажи и по-ниските цени, което направи по-привлекателно простото довършване на вече пробитите кладенци. През последните месеци броят на пробитите кладенци се увеличава, докато завършванията остават стабилни, както показва фигурата по-долу.

Използването на данните от EIA за промени в производството и завършените кладенци дава различна картина за производителността на индустрията, отколкото в по-ранната фигура. Фигурата по-долу е за 3-месечната плъзгаща се средна стойност на промяната на производството спрямо завършените кладенци и въпреки че данните са много шумни, ясно е, че производителността на завършен кладенец не намалява през последните месеци и дори изглежда леко се увеличава. Изводът е, че очевидният спад в производителността, който EIA докладва, е артефакт от тяхното разчитане на броя на работещите платформи: резкият спад на активните платформи означаваше, че производителността на платформа е преувеличена и последващият спад беше до голяма степен корекция на това, тъй като работещите платформи и завършените кладенци се върнаха в баланс.

Това едва ли решава дебата относно тенденциите в производството на шисти, тъй като все още има въпроси относно разходите, вероятните нива на инвестициите, наличието на места за сондиране от ниво 1 и така нататък, да не говорим дали цената на петрола ще остане достатъчно висока, за да насърчи увеличените инвестиции. Към този момент цената на WTI заплашва да падне под $70 за барел. Консервативната прогноза изглежда подходяща, освен ако няма силно възстановяване на цената (постоянно над $80), но най-песимистичните възгледи трябва да се разглеждат скептично. Не че скептицизмът не винаги е оправдан: както каза президентът Рейгън, доверявайте се, но проверявайте.