Сам Банкман-Фрид успя да съблазни голяма част от крипто света. Сега идва следващата сутрин.
As аутопсията от началото на крипто империята на Сам Банкман-Фрид, струва си да се каже, че имаше червени знамена навсякъде. Липсваха ни.
Беше история на успеха, почти твърде добра, за да й устои. За малко повече от три години FTX ще се превърне от нищо в компания за 32 милиарда долара. Сега се върна към нищото.
По пътя инвеститори, политици, регулатори и да, журналисти, изпуснаха топката. В Bankman-Fried, с неговата весела енергия, безкраен оптимизъм и отвореност за изпращане на текстови съобщения след крайния срок, открихме проводник към лудия свят на криптовалутата, който може да помогне да разберем всичко това.
Да приеме образа обаче означаваше да спре неверието.
Уликите бяха там, често идващи направо от самия SBF. Разговаряйки с Дейвид Рубенщайн, един от основателите на Carlyle Group и телевизионен водещ на Bloomberg, Bankman-Fried обясни защо е създал FTX. Това би предвещало смъртта на борсата.
FTX, според самия мъж, се е родил от разочарованието, което е изпитвал в Alameda Research, неговата фирма за собствена търговия, фокусирана върху крипто.
Аламеда правеше много пари, но можеше да прави повече. Рисковият капитал не се реди на опашка, за да раздели пари на 20-ина търговци, независимо от техните предполагаеми 100% годишни възвръщаемости. Така че вместо това, Аламеда разчита на „сглобяване на кредитни линии“ да изгради своята капиталова база, каза Банкман-Фрид.
В удар на това, което изглеждаше брилянтно по това време, FTX успя да реши проблемите си по прост, елегантен начин. Чрез изграждането на своя собствена борса, Bankman-Fried може да създаде платформа, съобразена с търговските нужди на Alameda и да постави отметка във всички квадратчета за привличане на пари от рисков капитал. FTX ще приеме мотото — „създадено от търговци, за търговци“ — това беше фина промяна на тази, която Enron някога е използвала за своята платформа за търговия.
VC бяха поразени от младия гений сега, когато той имаше размяна.
За доказателства погледнете уебсайта на Sequoia Capital, уважаваната фирма за рисков капитал и един от най-големите поддръжници на Bankman-Fried.
В това, което може да се опише благотворително като агиография, през септември фирмата публикува материал в стил списание с цитати от партньори, описващи какво са видели в Bankman-Fried. Беше озаглавен „Сам Банкман-Фрайд има комплекс на спасител – и може би вие също трябва“.
„Неудобно е, че никога не се бяхме опитвали да се свържем със Сам, защото решихме, че той няма нужда от нас“, каза Мишел Бейл, партньор на Sequoia, в историята. „Мислех, че те просто секат пари и нямат абсолютно никаква нужда от инвеститори.“ Sequoia наскоро премахна статията от уебсайта си.
Sequoia разбра едва по-късно, че Bankman-Fried е играл видео игри по време на срещата. Очевидно това не беше единственият път, когато той изпълняваше няколко задачи, докато другите бяха съсредоточени върху това, което казваше. А Bloomberg история на Bankman-Fried твърди, че е играл Лигата на Легенди когато той се обърна към икономическия клуб в Ню Йорк.
Това, което Sequoia и други инвеститори може би са видели, отвъд визията на Bankman-Fried за приложение за всичко, където можете да купувате банани или биткойни, беше сложна мрежа от взаимосвързани компании.
Най-тревожният аспект на това би бил най-очевидният.
Alameda, собствена търговска фирма, сега ще бъде под същото ръководство като борса, отворена за обществеността. Независимо дали е било планирано от самото начало или просто последен опит за спасяване на търговската фирма години по-късно, FTX ще бъде използван като дойна крава, за да поддържа Alameda на повърхността.
В поява през април 2022 г. в Bloomberg Странни партиди подкаст, Bankman-Fried обясни как може да се създаде стойност от нищо с помощта на токени. Въпреки че обяснението му остави домакините „зашеметен“ — тяхната дума — това, което той описа, беше процес, зловещо подобен на този, в който сега подозираме, че са участвали FTX и Alameda. Говореше се, че цената на токена на FTX е била поддържана от Alameda и се твърди, че Alameda използва токена като обезпечение, за да финансира собствената си търговски дейности.
Не се нуждаете от MBA, за да знаете, че ливъриджът — заемането на пари за търговия — може да бъде убиец. Въпреки че може да увеличи печалбите, може да доведе и до опустошителни загуби.
И все пак Bankman-Fried беше привърженик на такава търговия. На конференцията Bitcoin 2021 той отхвърли предупрежденията, че стратегията за търговия е неподходяща за криптовалути.
„Можете да приемете позицията, че ливъриджът е лош“, той каза. „Човек може да повярва в това, но аз не вярвам в това.“
Въпреки че всички подробности все още не са изяснени, досега изглежда, че използването на ливъридж от Alameda е допринесло за нейната гибел.
Инвеститорите, които предадоха стотици милиони на FTX, може да са били хипнотизирани от виденията за SBF като първия трилионер в света, но техният ентусиазъм не беше овладян от медиите или регулаторите.
Bankman-Fried беше опора в подкастите и конферентните вериги. Той беше постоянно място на кориците на списания (включително Forbes) и се предостави на разположение на журналистите в сроковете.
С нарастването на известността на FTX бяха повдигнати малко въпроси за това как е станал толкова голям толкова бързо. Но Банкман-Фрид правеше повече от това да оформя имиджа си с медиите. Той се присъединяваше към него. През юни, New York Times съобщи, че подкрепя Semafor, медиен стартъп, основан от възпитаници от Пъти намлява Bloomberg.
Той също така отвори живота си за най-голямото име във финансовата журналистика. Съобщава се, че Майкъл Луис, авторът на „The Big Short“, е следвал SBF за последната си книга.
Уютните отношения на Банкман-Фрайд и FTX, култивирани с журналисти, може да са се отклонили от по-внимателно наблюдение.
Брет Харисън, президентът на американската крипто борса на FTX, напусна компанията в края на септември, без да посочи причина. Ходът повдигна вежди, но журналистите възприеха нежеланието му да говори като мотивация да заснемат импровизиран танцов видеоклип с него, а не като подтик да се заровят по-дълбоко в това, което го е подтикнало да отиде. Поне един репортер (от друга новинарска организация) отхвърли идеята да се задълбочи във FTX и Alameda, защото имаха приятелски отношения с основателя.
Правителствените служители бяха не по-малко очаровани от чудесата на FTX.
Дали заради неговата щедрост – Банкман-Фрид дари близо 40 милиона долара на кандидати по време на последния междинен изборен цикъл – или защото FTX имаше въртяща се врата за регулатори искайки да се премести в индустрията, крипто баронът беше чут от Вашингтон.
Той свидетелства многократно пред Конгреса през последната година по теми като регулиране на крипто пазарите и записи показват, че той лично се срещна с председателя на SEC Гари Генслер.
По време на едно от изявите си на Капитолийския хълм, Банкман-Фрайд рекламира прозрачност предоставени на регулаторите от борси като FTX. Коментарът е в пълен контраст с туитовете му в четвъртък, в които той обвиняван проблемите на компанията с „лошо вътрешно етикетиране на сметки, свързани с банката“, което го накара да изчисли погрешно колко ливъридж използват потребителите на FTX.
Въпреки това, не всички купиха историята на успеха на FTX.
От месеци Марк Коходес, вечният къс продавач с работещ детектор за глупости, бие тревога.
„Според мен никога нищо не се добавя“, каза Коходес Forbes. „Мисля, че SBF ще направи Бърни Мадоф да изглежда като Исус Христос.“
След това има Orthogonal Credit, бивш кредитор на Alameda Research. В четвъртък Ортогонален Споделено в Twitter че прекъсна отношенията си с Alameda по-рано тази година.
„По време на нашата надлежна проверка на Alameda по-рано тази година екипът идентифицира редица ключови слабости: а) влошено качество на активите; б) неясна капиталова политика; в) не толкова стабилни оперативни и бизнес практики; и г) все по-византийска корпоративна структура“, гласи туитът. „Обмислихме тези ключови слабости и взехме търговско решение да прекъснем нашите институционални кредитни отношения.“
Все пак силата на желанието да вярваш се оказа силна. Bankman-Fried беше чудото, което заедно с колеги като главния изпълнителен директор на Alameda Каролайн Елисън, работи цял ден и нощ, за да завладее пазар, който никога не спи.
Митът за SBF, култивиран от SBF, беше, че той не е участвал в него за собственото си обогатяване. Той беше наемник, а крипто беше начинът, по който той щеше да натрупа състояние, което искаше да раздаде за подобряването на света. Сега може да няма много за раздаване.
Епитафията на крипто крал може да е съобщение на Slack, което Банкман-Фрайд е изпратил тази седмица до служителите.
„За следващата седмица ще извършим повишение“, се казва в съобщението. „Целта на това увеличение ще бъде първо да се направи правилно от клиентите; второ от настоящи и евентуални нови инвеститори; трето от всички вас, момчета. И в, и само в, хипотетичен свят, където всичко се оказва невероятно и всички останали са направени както трябва, може би аз като инвеститор.“
ПОВЕЧЕ ОТ ФОРБИ
Източник: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/