Версия на тази публикация се появи за първи път на TKer.co
Акциите затвориха с повишение миналата седмица, като S&P 500 се покачи с 1.8%. Индексът вече е нагоре с 11.5% от началото на годината, с 19.7% повече от най-ниското си ниво при затваряне от 12 октомври от 3,577.03 10.7 и спад от 3% от рекордния си връх при затваряне от 2022 януари 4,796.56 г. от XNUMX XNUMX.
Почти всеки ден получаваме месечни актуализации на шепа икономически показатели. Тези показатели обхващат всеки аспект на икономиката, а някои дори се актуализират всяка седмица!
Пазарите са склонни да реагират на развитията, сигнализирани от тези високочестотни данни. Но трябва ли наистина да сме толкова чувствителни към всеки отделен доклад?
Помислете какво се случва с месечния отчет за свободните работни места.
Във вторник научихме, че свободните работни места са се увеличили неочаквано до 10.1 милиона през април. MarketWatch излезе със заглавие: „Отворените работни места нарастват до 3-месечен връх, поддържайки натиска върху Фед.“ Това е в рязък контраст с мартенския печат от 9.6 милиона.
Един месец нещата изглеждат много зле на пазара на труда. Следващият месец нещата изглеждат доста добре.
И така, кое е това?
Откакто отворените работни места достигнаха своя връх от 12.0 милиона през март миналата година, показателят се понижава. И данните от един или два месеца не са променили това.
Истината е, че икономическите данни не се движат по плавни, прави линии. Въпреки че свободните работни места намаляват през последните 13 месеца, показателят претърпя малки скокове през юли, септември, ноември и декември.
неопределен
Както можете да видите на графиката по-горе, дългосрочните тенденции при отварянето на работни места са изпълнени с краткосрочни възходи и спадове. При възходящите тенденции краткосрочните спадове рядко сигнализираха за обрат. И в по-скорошната низходяща тенденция в отварянията, случайните скокове се оказаха временни.
Може би случаят е, че април бележи началото на по-дългосрочен подем в свободните работни места. Но въпросът е, че историята казва, че сигналът от едномесечното движение просто не е надежден.
Когато се съмнявате, намалете 🔭
Докладът за заетостта през май на BLS, публикуван в петък, също доведе до всякакви обърквания.
Според проучването на заведенията на BLS, работодателите са добавили впечатляващите 339,000 3.7 заплати през май. Проучването на домакинствата на BLS обаче предполага, че броят на заетите хора е намалял, което е довело до повишаване на нивото на безработица до XNUMX%.
„Двусмислието на доклада затруднява анализирането му“, пишат икономистите на BofA.
„Компаниите отчитат скок на работните места през май, но домакинствата ни казват, че заетостта е спаднала“, пишат икономистите на ING. „На кого да вярваме?“
Освен ако не използвате краткосрочна търговска стратегия или поддържате икономически модел, който е толкова усъвършенстван, че всяка постепенна актуализация има значение, тогава вероятно не е необходимо да губите ума си за данните за един месец.
„Когато се изгубите, най-добре е да останете там, където сте“, написа в петък Ник Бънкър, директор по икономически изследвания в Indeed Hiring Lab. „Повечето други данни показват пазар на труда с високи нива на търсене на работници. Да се надяваме, че тревожните признаци в този доклад са едномесечни аберации. Но не можем да знаем това със сигурност.
Нищо от това не означава, че трябва да игнорирате месечните данни.
Повече ▼: Докладът за работните места за май шокира икономисти: „Най-странният доклад за заетостта от известно време“
За да го осмислите, може да помогне – както би казал Бари Ритхолц – да промените гледната си точка. Фраза, която понякога ще чуете на пазарите, е: „Когато се съмнявате, намалете мащаба.“
Ще забележите няколко неща, когато намалите мащаба на статистиката за заетостта.
Първо, 339,000 2021 ведомости за заплати, добавени през май, продължават тенденцията на последователни месечни увеличения на работни места, която започна през януари XNUMX г. Това е потвърждение, че пазарът на труда остава горещ.
неопределен
Второ, общата заетост по ведомостта достигна рекордните 156.1 милиона, което е с 3.7 милиона по-високо ниво от преди пандемията през февруари 2020 г. Работодателите добавиха 1.6 милиона работни места само през 2023 г.
339,000 0.2 заплати, добавени през май, отразяват ръст от XNUMX% в общата заетост спрямо предходния месец. С други думи, в дългосрочен план печалбите или загубите за един месец са просто грешка при закръгляване.
неопределен
Трето, въпреки че равнището на безработица може да се е повишило до 3.7% от 3.4% през април, то все още остава подтиснато според историческите стандарти и остава на нива, свързани с икономическия растеж. Едва можете да видите априлското движение в графиката по-долу.
неопределен
Въпреки че сме на тема намаляване на мащаба, 10.1 милиона отворени работни места през април, макар и спад от най-високата си стойност за 2022 г., остават доста над нивата преди пандемията. Това свръх ниво на свободни работни места е едно от най-очевидните и интуитивни отражения на силното търсене на работна ръка.
Взети заедно, намалените данни продължават да отразяват пазар на труда, който, макар и горещ, показва признаци на известно охлаждане.
Освен това, силата на пазара на труда е един от най-малко осемте основни пазарни разказа, които не са се променили много от известно време, когато вземете намалени перспективи.
От време на време ще има системни шокове, които ще бъдат достатъчно значителни, за да окажат недвусмислено въздействие върху хода на тенденциите в икономиката и пазарите. Кредитната криза през есента на 2008 г. и бързото разпространение на коронавируса през пролетта на 2020 г. са добри примери за развитие, при което свързаните промени в данните си струваха да бъдат взети на сериозно незабавно.
Но през повечето време малките трудни за обяснение промени в данните просто отразяват очаквания краткосрочен шум в това, което са дългосрочни тенденции.
Преглед на макро напречните течения 🔀
Имаше няколко забележителни данни и макроикономически развития от миналата седмица, които трябва да се вземат предвид:
👆 Пазарът на труда остава силен. Миналата седмица дойде с доклада за заетостта през май, който обсъдихме по-горе. Бяха публикувани и други данни за пазара на труда, които ще разгледаме по-долу.
💼 Свободните работни места нарастват. Проучването за свободни работни места и текучество на работната сила през април (чрез бележки) потвърди, че пазарът на труда, въпреки охлаждането, продължава да е горещ. Откритите работни места нараснаха до 10.1 милиона през април спрямо 9.7 милиона през март.
неопределен
През периода е имало 5.7 милиона безработни - което означава, че е имало 1.79 работни места на безработен. Това продължава да е един от най-очевидните признаци за свръхтърсене на работна ръка.
неопределен
Работодателите са уволнили 1.6 милиона души през април. Въпреки че е предизвикателство за всички засегнати, тази цифра представлява само 1.0% от общата заетост. Последният показател е под нивата отпреди пандемията.
неопределен
Активността при наемане на персонал продължава да бъде много по-висока от активността при съкращения. През месеца работодателите са наели 6.2 милиона души.
неопределен
Ето и Ник Бънкър от Indeed за данните на JOLTS: „Ако погледнете отвъд неочакваното нарастване на свободните работни места, днешният доклад на JOLTS съдържа набор от данни, показващи устойчив, но умерен пазар на труда — потвърждавайки продължилата месеци тенденция на забавяне. Свободните места все още са повишени, но все по-малко вероятно е работниците да напуснат старите си работни места и да наемат нови. Освен това съкращенията остават ниски, обръщайки скока си през март. С други думи, търсенето на работници е все още силно и пазарът на труда до голяма степен продължава да се движи добре, тъй като намира по-устойчив баланс между работници, търсещи работа и работодатели.
💼 Молбите за безработица нарастват. Първоначалните молби за обезщетения за безработица се покачиха до 232,000 27 през седмицата, приключваща на 230,000 май, спрямо 182,000 XNUMX предходната седмица. Въпреки че това е увеличение от най-ниското ниво през септември от XNUMX XNUMX, то продължава да се развива на нива, свързани с икономическия растеж.
неопределен
🔀 От работа на работа се движи готино. От BofA: „Съвсем наскоро видяхме намаляване на процента [от работа към работа], което показва, че по-малко хора се местят от работа на работа. Това започна през четвъртото тримесечие на 2022 г. и изглежда продължава. Въпреки че текущият процент на j2j е доста извън постпандемичния връх, той не се е върнал към нивата от 2019 г. преди пандемията.“
неопределен
Заплащането също е охлаждащо за тези хора. От BofA: „С признаци, че преместванията на j2j се забавят, ние също откриваме, че увеличението на заплатите, което получават хората, които се преместват, намалява… Преди пандемията, изглежда, че лицата, които са сменили работа, са получавали около 10% увеличение. Тогава, когато голямата оставка беше в разгара си, това изглежда се е повишило до 20%. Но от април 2023 г. повишенията на заплатите са умерени до 13%.“
неопределен
📈 Малките предприятия планират да наемат. От майския доклад за работните места в малкия бизнес на NFIB: „Плановете на собствениците за запълване на отворени позиции остават повишени, със сезонно коригирани нетни 19 процента, които планират да създадат нови работни места през следващите три месеца, което е с 2 пункта повече от април, но с 13 пункта под рекордното ниво четене от 32, достигнато през август 2021 г. Плановете за наемане на персонал очевидно вървят надолу, но спадът е постепенен, оставяйки плановете все още исторически силни на фона на отслабващата икономика, но в по-нормални исторически граници.“
неопределен
???? Доверието на потребителите пада. От The Conference Board (чрез Бележки): „Потребителското доверие спадна през май, тъй като възгледите на потребителите за настоящите условия станаха малко по-оптимистични, докато очакванията им останаха мрачни… Тяхната оценка за текущите условия на заетост отбеляза най-значително влошаване, като делът на потребителите, докладващи работните места са „изобилни“, намалявайки с 4 процентни пункта от 47.5 процента през април до 43.5 процента през май. Потребителите също станаха по-неоптимистични относно бъдещите бизнес условия, натежавайки върху индекса на очакванията. Въпреки това очакванията за работните места и доходите през следващите шест месеца остават относително стабилни. Въпреки че доверието на потребителите е спаднало във всички възрастови категории и категории доходи през последните три месеца, спадът през май отразява особено забележимо влошаване на перспективите сред потребителите над 55-годишна възраст.
неопределен
👎 Доверието на пазара на труда се влошава. От The Conference Board: „Оценката на потребителите за пазара на труда се влоши. 43.5% от потребителите казват, че работните места са „изобилни“, което е спад от 47.5%. 12.5% от потребителите казаха, че работата е „трудна за намиране“, спрямо 10.6% миналия месец.“
От Нийл Дута от Renaissance Macro за доклада на Conference Board: „Основната причина за оптимизъм за икономиката на САЩ е, че инфлацията, особено цените на суровините, намалява по-бързо от пазара на труда. В резултат на това реалните доходи ще се увеличат, подкрепяйки потреблението. Видяхме това в проучването на Conference Board [от вторник]. Въпреки че диференциалът на пазара на труда намаля, очакванията за нетния доход се повишиха, тъй като очакванията за инфлация са намалели.?
🏠 Цените на жилищата растат. Според индекса S&P CoreLogic Case-Shiller цените на жилищата са се повишили с 0.7% на месечна база през март. От Крейг Лазара от SPDJI: „Два месеца на повишаване на цените не означават окончателно възстановяване, но резултатите от март показват, че спадът в цените на жилищата, който започна през юни 2022 г., може да е приключил. Въпреки това предизвикателствата, породени от настоящите лихви по ипотечните кредити и продължаващата възможност за икономическа слабост, вероятно ще останат насрещен вятър за цените на жилищата поне през следващите няколко месеца.
неопределен
???? Проучване казва, че производството се охлажда. Производственият PMI на ISM (чрез бележки) се понижи до 46.9 през май от 47.1 през април. Отчитане под 50 сигнализира за свиване, което предполага, че производствената активност е била в свиване в продължение на седем последователни месеца.
неопределен
Докато повечето от подкомпонентите на индекса ISM Manufacturing се влошиха, заслужава да се отбележи, че заетостта се разшири с нарастваща скорост.
неопределен
🧱 Разходите за строителство се увеличават. Разходите за строителство са нараснали с 1.2% до годишен темп от 1.91 трилиона долара през април.
неопределен
💳 Разходите по картата са меки, но стабилни. От Bank of America: „Общите разходи за карти на [домакинство] са намалели с 0.4% на годишна база през седмицата, приключваща на 27 май, според обобщените данни на BAC за кредитни и дебитни карти. Няколко категории се подобриха всяка година през последната седмица, включително настаняване, развлечения и подобряване на дома. Изглаждайки скорошните изкривявания за Великден и Деня на майката, ръстът на разходите за карти беше мек, но стабилен.“
От JPMorgan Chase: „Към 27 май 2023 г. нашите данни за разходите по Chase Consumer Card (некоригирани) бяха с 0.8% над същия ден миналата година. Въз основа на данните от Chase Consumer Card до 27 май 2023 г., нашата оценка за контролната мярка на продажбите на дребно на месец/месец от преброяването на населението в САЩ е 0.28%.“
неопределен
🏛️ Драмата с тавана на дълга засега приключва. В събота президентът Байдън подписа Закона за фискалната отговорност от 2023 г., законопроектът за спиране на тавана на дълга. Накратко, финансовата катастрофа е избегната.
Събирайки всичко заедно 🤔
Въпреки неотдавнашните банкови сътресения, продължаваме да получаваме доказателства, че можем да видим бичи сценарий за меко кацане „Златокоска“, при който инфлацията се охлажда до управляеми нива, без да се налага икономиката да потъва в рецесия.
Федералният резерв наскоро възприе по-малко ястребов тон, признавайки на 1 февруари, че „за първи път процесът на дезинфлация е започнал“. А на 3 май Фед сигнализира, че краят на повишаването на лихвите може да е тук.
Във всеки случай, инфлацията все още трябва да спадне още, преди Фед да се почувства комфортно с ценовите нива. Така че трябва да очакваме централната банка да поддържа строга парична политика, което означава, че трябва да сме подготвени за затягане на финансовите условия (напр. по-високи лихвени проценти, по-строги стандарти за кредитиране и по-ниски оценки на акциите).
Всичко това означава, че ударите на пазара може да продължат за момента и рискът икономиката да потъне в рецесия ще бъде относително повишен.
В същото време е важно да запомните, че докато рисковете от рецесия са повишени, потребителите идват от много силна финансова позиция. Безработните си намират работа. Тези, които имат работа, получават повишения. И мнозина все още имат излишни спестявания, за да се възползват от тях. Наистина, силните данни за разходите потвърждават тази финансова устойчивост. Така че е твърде рано да бием тревога от гледна точка на потреблението.
На този етап е малко вероятно всеки спад да се превърне в икономическо бедствие, като се има предвид, че финансовото състояние на потребителите и бизнеса остава много силно.
И както винаги, дългосрочните инвеститори трябва да помнят, че рецесиите и мечите пазари са само част от сделката, когато влезете на фондовия пазар с цел генериране на дългосрочна възвръщаемост. Въпреки че пазарите имаха доста тежки няколко години, дългосрочната перспектива за акциите остава положителна.
Версия на тази публикация се появи за първи път на TKer.co
Източник: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html