Фондовият пазар може да бъде скромно място - просто попитайте Масайоши Сон.
Репутацията на Сон като инвестиционен стрелец доведе до стартирането през 2017 г. на SoftBank Vision Fund, най-голямото портфолио за рисков капитал досега. Насочен към 100 милиарда долара, Masa фокусира Vision Fund върху компании, готови да се възползват от широкото приемане на софтуер с изкуствен интелект.
Подходът имаше диви възходи и падения - както може да се види в акциите на SoftBank. След по-малко от две години Барън представи SoftBank в бича история през юли 2019 г, акциите се бяха удвоили, тъй като технологичните оценки процъфтяваха и компанията агресивно изкупуваше обратно акции. Но подложени на натиск от някои лоши залози и по-широкия спад в технологичните акции, акциите оттогава загубиха всички тези печалби, а след това и някои, със загуба от около 13%, откакто се появи нашата история.
Фондът Vision и по-малко продължение, наречено Vision Fund 2, са инвестирали в 47 компании, които са станали публични, включително
DoorDash
(ЧЕРТКА),
Uber технологии
(Произведение),
Qualtrics International
(XM), и Slack, по-късно придобит от
Salesforce
(CRM). Но имаше и неудобни погрешни стъпки, като драматичен свръхангажимент към
Ние работим
(WE), което доведе до милиарди загуби, и инвестиция във финансово-технологичния кредитор Greensill, който се срина и затвори.
Тазгодишният мечи пазар на технологични акции беше най-трудният тест досега за SoftBank и основната му теза, че по-голямото е по-добро, когато става дума за стартиращи инвестиции.
Миналата седмица SoftBank отчете загуба от 24 милиарда долара, включително загуби от около 20 милиарда долара, комбинирани в двата фонда Vision. Трудното тримесечие намали кумулативната възвръщаемост на Vision Fund 1 с близо една трета, до 20.4 милиарда долара, при обща инвестиция от 87.7 милиарда долара. Vision Fund 2, стартиран през 2019 г., сега има кумулативна загуба от 9.3 милиарда долара при инвестиции от 49.1 милиарда долара.
На пресконференция миналата седмица Маса се извини за слабото представяне. „Доста съм смутен и изпитвам угризения“, каза той. Средствата на компанията вече са забавили темпото си на нови инвестиции.
Едно от големите разочарования за инвеститорите в акции на SoftBank е, че базовата стойност на активите на компанията почти винаги е била много по-висока от цената на акциите. SoftBank притежава фирмата за дизайн на чипове Arm Holdings; дялове както в T-Mobile US (TMUS), така и в
Deutsche Telekom
(DTE.Германия); значителен миноритарен дял в
Софтбанк АД
(9434.Япония), доставчик на безжични телекомуникации; фирмата за управление на активи Fortress Group; японски бейзболен отбор; неговия дял в Alibaba; близо 35 милиарда долара в брой; и различни други битове. И това е преди двата фонда Vision: Компанията внесе част от капитала в първия фонд Vision и всички парични средства във фонд Vision 2. В края на юнското тримесечие нетната стойност на активите на SoftBank беше 139 милиарда долара, около два пъти повече от текуща пазарна стойност.
В рядко интервю с Барън през май 2021, Маса каза: „Инвеститорите все още не се доверяват на способността ни непрекъснато да печелим добри резултати. Трябва да се докажем през следващите няколко години.”
Но продължаващата разлика между стойността на активите и стойността на акциите предполага, че експериментът на Masa SoftBank се е провалил, поне като публична компания. Имаше спекулации, че Маса може да направи компанията частна. Идеята има силни предимства.
Абониране за регулярни новини
Преглед на Барън
Вземете кратък преглед на най-добрите истории от списанието Barron's уикенда. Петък вечер ET.
Преминаването на частно лице може да улесни работата. От една страна, SoftBank може да прекрати практиката да предоставя тримесечни актуализации на обществеността за представянето на своите рискови фондове, като акцентира върху техните краткосрочни резултати. Частните рискови фирми нямат изискване да отчитат резултати - така че не го правят. Въпросът е дали Маса би могъл финансово да организира частна сделка. Математиката предполага, че е изпълнимо.
Една уайлдкард е първоначалното публично предлагане на Arm, което SoftBank купи за 32 милиарда долара през 2016 г. Arm нарасна значително след придобиването на SoftBank преди шест години, но нека бъдем консервативни и приемем, че получава оценка от 30 милиарда долара при IPO. Добавете 35 милиарда долара в брой на компанията, оставащия дял на Alibaba, приходите от евентуална продажба на Fortress (SoftBank търси купувач) и около 10 милиарда долара в телекомуникационни активи, останали от предишна инвестиция в Sprint, и имате ликвидност активи, далеч надвишаващи текущата пазарна стойност. Все още скрити във Vision Fund са дялове в стартиращи фирми, които един ден може да имат големи изходи, включително компанията майка на TikTok ByteDance, компанията за спортно облекло Fanatics и логистичния доставчик Flexport, наред с много други.
Като алтернатива SoftBank може да избере просто да изчака текущия спад. В един момент IPO пазарът ще се отвори отново и технологичните акции вероятно ще си възвърнат благосклонността.
Анализаторът на New Street Research Pierre Ferragu посочва, че SoftBank има висококачествено портфолио от активи и продължава да изкупува обратно акции с 50% отстъпка от нетната стойност на активите. Неговото мнение е, че „само с частично възстановяване на фонда Vision“, акциите лесно могат да се удвоят от тук.
Пиши на Ерик Дж. Савиц в [имейл защитен]
