S&P 500 имаше най-лошото си първо полувреме от 1970 г. насам. Какво крие второто полувреме.

Настроенията на инвеститорите се сринаха заедно с цените на акциите и много пазарни анализатори очакват S&P 500 да се понижи още. 12-те мечи пазара от Втората световна война насам – без сегашния – продължиха средно 10 месеца от пазарния връх до дъното, със среден спад от 34%. Ако сегашният мечи пазар следваше този модел, той нямаше да достигне дъното до октомври.

Въпреки това, отскокът, когато дойде, може да бъде драматичен. Пазарите са склонни да се представят най-добре, когато инвеститорите са най-мрачни.

Със своите 20.6% загуба за година до момента, S&P 500 отчете четвъртото си най-лошо представяне за първото полугодие в историята, само след 1932, 1962 и 1970 г., когато загуби съответно 45.4%, 23.5% и 21.0%.

Други части на фондовия пазар страдат още повече. Еталонът за малка капитализация

Russell 2000 индекс
Долу е 24% до момента, най-лошото първо полугодие от създаването през 1984 г. Това е много по-голям спад от предишните рекорди – спадът от 14% през първата половина на 2020 г. поради пандемичния шок и 10% загуба през първата половина от 2008 г. на фона на световната финансова криза.

Междувременно, технологично-тежките

Nasdaq Composite
се срина с 29.5% до момента, което също е най-лошото първо полугодие в историята от създаването му през 1971 г. Резкият спад изпревари спада от 25% през първата половина на 2002 г. в разгара на спукването на дотком балона, и загубата от 24% през първата половина на 1973 г., след като САЩ спряха да обменят долари за злато и видяха продължителен период на инфлация.

Технологичните компании преживяват особено рязък спад, но почти няма кътче за убежище на фондовия пазар. Страхът от рецесията избута 10 от 11 сектора в червената територия, начело с потребителските дискреционни и комуникационни услуги – неща, които хората често прекъсват първи, когато трябва да затегнат колана. Дискреционните акции на потребителите в S&P 500 са паднали с 33%, докато комуникационните услуги са надолу с 30%.

Енергийните акции бяха единствените, които отчетоха печалби през първото полугодие на фона на растящите цени на петрола, но дори този сектор загуби инерцията си от юни. Въпреки че енергийните компании все още прибират рекордни печалби днес, търговците са напълно наясно, че рецесията ще намали търсенето, ще ограничи цените на петрола и ще намали печалбите им. Енергийният сектор на S&P 500 се срина с 22% през последните три седмици, но все още се търгува с 28% по-високо, отколкото беше в началото на годината. 

Въпреки че общият пазар се представи по-добре през последните две седмици, мнозина се притесняват, че нещата могат да се влошат през втората половина на годината.

Към миналата седмица 59% от инвеститорите са били настроени мечешки за това накъде се движи пазарът през следващите шест месеца, само 18% са били настроени нагоре, според седмично проучване на настроенията на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори. Мечият показател беше шестият най-висок от началото на проучването през 1987 г. В началото на юни само 37% бяха мечи, докато 32% останаха бичи.

Страхът от по-нисък пазар се дължи до голяма степен на очакванията за по-слаби печалби през следващите месеци. Според

Банката на Америка
Е
проучване на мениджърите на глобални фондове през юни, 72% от инвеститорите очакват глобалните печалби да се влошат през следващите 12 месеца, с 6 процентни пункта спрямо май и най-високото ниво от септември 2008 г. Инвеститорите казват на компаниите да „играят на сигурно“ и да укрепят баланса си листове, вместо да увеличи капиталовите разходи или да осигури обратно изкупуване на акции.

„Мечият пазар няма да приключи, докато не настъпи рецесия или рискът от такава не бъде изчезнал“, пише

Morgan Stanley

главния стратег за акции на САЩ Майк Уилсън миналата седмица. Пълна рецесия може да тласне S&P 500 до дъно близо до 2900, или повече от 23% под сегашното му ниво, според Уилсън.

Други гиганти на Wall Street имат подобни очаквания.

Goldman Sachs

Стратезите казаха, че акциите се оценяват само в умерена рецесия, което ги оставя отворени за по-нататъшно влошаване на очакванията. Bank of America каза, че S&P 500 може да достигне дъно до 3000 при най-лошия сценарий.

Ако има някаква сребърна подплата за тези смътни очаквания, струва си да се отбележи, че настроенията на инвеститорите често са противоположен индикатор. Исторически погледнато, необичайно мечи настроения - признак на страх и предпазливо поведение – има склонност да бъде последвано от доходност над средната за пазара, докато прекалено възходящите настроения – знак за алчност и поемане на риск – често са последвани от доходност под средната.  

Наистина, през предходните години, когато S&P 500 се понижаваше с поне 15% в средата на годината, индексът завършваше нагоре през последните шест месеца всеки път, със средна възвръщаемост от близо 24%. „Въпреки че повечето инвеститори вероятно не смятат, че това е възможно през 2022 г., просто не забравяйте, че историята казва, че е възможно изненадващо възходящо движение“, написа миналата седмица главният пазарен стратег на LPL Financial Райън Детрик.

Citi

анализаторите, от една страна, смятат, че през втората половина на годината може да донесе „ниски двуцифрени повишения“ на S&P 500. Пазарът е оценил най-вече планираните повишения на лихвените проценти от Фед и техните ефекти върху оценките на акциите, пишат анализаторите в изследователска бележка миналата седмица. Всякакви признаци на икономическо забавяне биха могли да помогнат за облекчаване на опасенията относно инфлацията и по-яростните ходове на Фед. 

Междувременно те вярват, че компаниите трябва да имат достатъчно мощ за ценообразуване, за да прехвърлят нарастващите разходи на потребителите, което означава, че маржовете може да се задържат по-добре от очакваното. „Печалбите, които са по-добри от очакваните, и признаците за пикови лихвени проценти, съчетани с низходящо позициониране на инвеститорите, подкрепят положителен риск/възнаграждение за [втората половина]“, пишат те.

Въпреки че Citi понижи целта си в края на годината за S&P 500 до 4200 от 4700, тя все още е много по-висока от много от своите колеги. Индексът завърши на 3785.38 пункта след затварянето в четвъртък.

Пишете на Evie Liu на адрес [имейл защитен]