Кралят на SPAC мълчи, докато империята му се свива

(Bloomberg) — Новината дойде с малко шум. Беше късно през един сънлив летен следобед миналата седмица и малцина на Уолстрийт като че ли дори забелязаха двойката документи, когато попаднаха на уебсайта на SEC.

Най -четени от Bloomberg

Накратко, шаблонен език, в документите се посочва, че две SPAC, стартирани от Chamath Palihapitiya, трябва да отложат крайните срокове, които са си поставили за извършване на придобивания.

Палихапития не беше в настроение да разтръби новината. Нямаше нито туитове, нито интервюта, нито самохвалство, което идваше с толкова много от големите му сделки със SPAC, когато пазарът беше горещото ново нещо във финансите, сигурна машина за сечене на пари, а Палихапития беше безспорен крал.

Но ако тези еуфорични моменти преди две години представляваха пика на лудостта по SPAC – феномен, създаден от същите съставки (безпрецедентни парични и фискални стимули), които ни дадоха акции на мемове и милионери на Dogecoin – тогава тези документи в SEC представляваха нещо като неофициален край на тази глава на финансовата мания.

Една от двете компании с празни чекове е най-голямата в историята на Palihapitiya, гигант на стойност 1.15 милиарда долара, и отлагането на крайния й срок през октомври – до някое неуточнено време следващата година – е голяма пречка. Сключването на сделка вероятно няма да бъде по-лесно през 2023 г., ако приемем, че инвеститорите в SPAC дори решат да останат. Единственият по-голям SPAC, който имаше задаващ се краен срок тази година – Pershing Square Tontine Holdings на Бил Акман с 4 милиарда долара – току-що бе извадил напълно щепсела и върна парите обратно на инвеститорите три седмици по-рано.

SPAC обаче бяха само странично шоу за Ackman. За Палихапития, човек, който започна да нарича себе си очевиден наследник на Уорън Бъфет, те представляват голяма част от портфолиото му. И сривът в тяхната стойност през последната година и половина - и, по този въпрос, на стойността на цялата индустрия - нанесе пробив в нетната му стойност.

Историята продължава

И петте му SPAC, които се сляха с цели за придобиване, сега се търгуват доста под началната им цена от $10. Някои, като Virgin Galactic Holdings Inc., са надолу с повече от 25%. Взети от пиковата му цена, през февруари 2021 г., когато Palihapitiya туитваше неща като „доверете се на процеса“ с екранна снимка на възвръщаемостта на SPAC, акциите паднаха с 88%.

„По-широкият пазар очевидно не е бил благоприятен за нищо, което той прави“, каза Матю Тътъл, главен инвестиционен директор на Tuttle Capital Management, базирана в Гринуич фирма, която се фокусира основно върху ETF. „Но също така мисля, че трябва да бъдете наистина внимателни, когато излизате и рекламирате неща.“

Представител на Palihapitiya и Social Capital отказа коментар.

В свят след мания, SPAC най-вероятно ще продължат да съществуват като клас активи под една или друга форма. Но връщането към онези дни на движение изглежда малко вероятно. Някои наблюдатели на SPAC дори твърдят, че пазарът може потенциално да изчезне напълно, ако SEC продължи напред с промени в правилата, които предложи по-рано тази година.

Предложенията биха забранили на ръководителите да правят диви твърдения за растеж на приходите и печалбата, които са се превърнали в отличителен белег на бума на SPAC. И те ефективно биха направили излизането на борсата чрез SPAC толкова трудно, колкото преминаването през традиционно IPO.

„Ако правилата на SEC продължат напред и не бъдат оспорени“, казва Уша Родригес, професор по право на ценни книжа в Университета на Джорджия, „не знам дали ще има бъдещи повторения на SPACs.“

$ 175 милиард

Палихапития има много компания, докато търси цели за придобиване. Мениджърите на повече от 600 компании с празни чекове, които общо държат около 174 милиарда долара в брой, са изправени пред крайни срокове за сключване на сделки през следващите 17 месеца, според данни, събрани от SPAC Research.

Това включва SPAC, стартирани от KKR, Бил Фоли и Майкъл Клайн. Всеки от тях събра $1.38 милиарда — трите SPAC, които са по-големи от този на Palihapitiya — и всеки има краен срок през първата половина на следващата година.

Това е груба среда за сключване на сделки. Не само, че треската за SPAC е прекъсната, но и икономиката се забавя, а изпълнителните директори на частни компании като цяло се охлаждат към идеята да станат публични. (Конвенционалните IPO се държат по-добре от дебютите в стил SPAC, известни като de-SPAC, но все още са надолу с повече от 50% от пика си.)

Две SPAC, подкрепени от Palihapitiya и неговия партньор Suvretta Capital, успяха да продължат бизнеса през последните месеци. ProKidney Corp., компания за медицински технологии, дебютира на пазара миналия месец. Акциите му обаче потънаха с повече от 20%, само за няколко седмици и повече от 90% от инвеститорите избраха да изкупят акциите си срещу пари. В четвъртък инвеститорите на SPAC са готови да гласуват за пакт за публично предлагане на Akili Interactive, създателят на видео игра, която се стреми да лекува деца с разстройство с дефицит на вниманието.

Палихапития няма какво да каже публично за двете сделки. Всъщност последният път, когато той изобщо туитна за SPAC индустрията, беше през април, когато публикува диаграма, сравняваща de-SPAC индекс с кошница от компании, които станаха публични чрез IPO - като начин да покаже пазарните продажби- off беше по-широк от просто колапса на SPAC.

Обратно в разгара на бума в началото на 2021 г., той щеше да изстреля изблици от туитове, един след друг, за най-новите си подвизи на SPAC. Като през януари, когато той туитна публикация за представянето на SPAC, в които е инвестирал, и постави текст на Jay-Z за акцент.

Само една от шестте акции, споменати в нишката, се търгува по-високо днес, отколкото по това време.

Средният спад: 79%.

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP