Лятното рали на фондовия пазар приключи в петък, след като инвеститорите усвоиха ястребови коментари на председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл в централната банка годишен симпозиум в Джаксън Хоул, Уайо.
Пауъл даде да се разбере, че борба с инфлацията е основният приоритет на Фед и че дори и да е необходима известна „болка“, централната банка ще продължи да повишава лихвените проценти и свивайки баланса си "за известно време."
S&P 500 се понижи през всичките три търговски дни след речта и сега е надолу с над 5% спрямо цената на затваряне в четвъртък. Технологичният Nasdaq, който е по-чувствителен към политиката на Фед, е спаднал с близо 7% за същия период.
Пол Кристофър, ръководител на глобалната пазарна стратегия в Wells Fargo, пише в изследователска бележка от вторник, че по време на ралито на пазара на акции това лято инвеститорите са очаквали Фед да се „насочи“ към намаляване на лихвените проценти поради нарастващите страхове от рецесия. Но речта на Пауъл бързо промени тази гледна точка, причинявайки спад на акциите тази седмица.
„Посланието от икономическия симпозиум на глобалната централна банка миналата седмица в Джаксън Хоул, Уайоминг, беше, че упоритата инфлация ще изисква продължаване на агресивната политика в повечето страни. Посланието на Фед за САЩ беше особено ясно по този въпрос“, пише той.
През цялата 2022 г. Фед беше повишаване на лихвите в опит да охладят икономиката и да намалят потребителските цени, без да предизвикват рецесия. Но досега усилията му не са довели до кой знае какъв проблем, като инфлацията остава близо до 40-годишен връх миналия месец.
Това означава, че неотдавнашният спад на фондовия пазар е добре дошла новина за служителите на Фед, които се нуждаят от спад на цените на активите, ако искат да овладеят инфлацията.
Падащите цени на акциите са знак, че пазарът е получил правилното послание: Фед е фокусиран преди всичко върху инфлацията и трябва да се очаква рестриктивна политическа позиция поне през остатъка от годината.
В резултат на това служителите на Фед празнуваха негативната реакция на пазара към коментарите на Пауъл.
„Всъщност бях щастлив да видя как беше приета речта на председателя Пауъл в Джаксън Хоул“, каза Нийл Кашкари, президент на Федералната резервна банка на Минеаполис, пред Трейси Алоуей и Джо Уайзентал от Bloomberg. Подкаст за странни партиди тази седмица. „Хората вече разбират сериозността на нашия ангажимент да намалим инфлацията обратно до 2%.“
Кашкари посочи, че след като Фед Среща през юни, участниците на пазара получиха грешна представа за устойчивостта на мерките на Фед за борба с инфлацията, което доведе до около 17% ръст на акциите от юни до средата на август.
„Определено не бях развълнуван да видя растежа на фондовия пазар след последното ни заседание на Федералния комитет за отворен пазар“, каза той. „Защото знам колко сме ангажирани всички да намалим инфлацията. И някак си мисля, че пазарите не са разбрали това.”
Кашкари не е първият служител на Фед, който подчертава, че цените на активите, включително цените на акциите, трябва да паднат, за да се намали инфлацията.
През април Бил Дъдли, бивш президент на Федералния резерв на Ню Йорк, написа статия, озаглавена „Ако акциите не падат, Фед трябва да ги принуди”, в който той разясни как част от целта на Фед при повишаване на лихвените проценти трябва да бъде намаляване на цените на акциите, тъй като те влияят на това как американците се чувстват за своето богатство и следователно как харчат.
„По един или друг начин, за да овладее инфлацията, Фед ще трябва да повиши доходността на облигациите и да понижи цените на акциите“, обясни Дъдли.
Джефри Роуч, главен икономист на LPL Financial, каза Богатство че речта на Пауъл и коментарите от настоящи и бивши служители на Фед са доказателство за ангажимента на централната банка да „държи купата за пунш далеч от масата“.
Метафората на Роуч за „купата за пунш“ води началото си от бившия председател на Фед Уилям Макчесни Мартин, който каза в реч през 1955 г. пред Асоциацията на инвестиционните банкери, че когато Федералният резерв намали лихвените проценти, той е в позицията на „придружителя, който е наредил купата с пунш да бъде премахната точно когато купонът наистина се е загрявал“.
Роуч твърди, че опитите на Фед да стимулира икономическия растеж през последното десетилетие чрез намаляване на лихвените проценти и количествено облекчаване (QE) – политика, при която централната банка купува обезпечени с ипотека ценни книжа и държавни облигации, за да увеличи кредитирането и инвестициите – започнаха купон в рискови активи.
Тази година повишенията на лихвените проценти на Фед сложиха край на това парти, но инвеститорите смятаха, че ударът (ниските лихвени проценти и QE) може да се върне на фона на страховете от рецесията. Речта в Джаксън Хоул даде да се разбере, че това едва ли ще се случи скоро.
Въпреки че премахването на купата за пунш може да не е чудесно за инвеститорите, може да е необходимо да се намали инфлацията, тъй като пазарът на труда остава горещ. Роуч отбеляза, че през юли броят на отворените работни места на безработен е скочил обратно до почти своя пик през март.
„Все още има приблизително две работни места за всеки свободен човек. Така че засега Фед има повече причини да продължи да говори твърдо относно своя мандат за борба с инфлацията“, каза той.
Джим Рийд от Deutsche Bank също пише в изследователска бележка от вторник, че Фед се опитва да избегне „повтарянето на грешките от 1970-те години на миналия век“, като продължи с агресивните повишения на лихвените проценти, докато инфлацията не бъде добре овладяна.
Слабостта на пазара след коментарите на Фед не е изненадваща предвид тази агресивна политическа позиция, каза Дейвид Бансен, главен инвестиционен директор на The Bahnsen Group, фирма за управление на богатство, каза Богатство.
„Пазарът се бори с множество различни заглавия от посоката на инфлацията до несигурността на политиката на Федералния резерв и как ще се развиват корпоративните печалби през остатъка от годината и всички тези фактори са двигатели на нестабилността“, каза той.
Джейсън Драхо, ръководител на разпределението на активи в UBS Global Wealth Management, изрази подобен тон в изследователска бележка от вторник, като каза, че инвеститорите трябва да се подготвят за „пазарен режим на висока волатилност“.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Източник: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html